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Cynthia Ho
Senior Asia Markets Reporter

Hong Kong and mainland equities plus China macro and policy. Former Greater China analyst at a foreign securities firm. Delivers insights on HK and mainland equities.

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由于人工智能基础设施繁荣推动了对公司覆铜板的巨大需求，花旗银行将建滔集团的目标价上调了35%。

花旗调升建滔集团目标价35% 归因于人工智能供应紧缺

**关键点：** * 花旗银行将建滔集团（Kingboard Holdings）的目标价从48港元上调至65港元，意味着35%的上涨空间。 * 该行指出人工智能驱动的覆铜板（CCL）市场正面临供应短缺。 * 2026-2028年的利润预测上调幅度高达61%，预计覆铜板业务将主导利润贡献。

德意志银行重申对泡泡玛特的“卖出”评级，并将目标价下调至 140 港元，理由是海外销售降温和国内市场疲软，这与投资者段永平近期买入所带来的看涨情绪形成对比。

泡泡玛特股价受明星投资者入场提振上涨 7%，但德意志银行看跌 14%

### Key Takeaways * 德意志银行重申对泡泡玛特的“卖出”评级，将其目标价下调至 140 港元。 * 该行预测第一季度海外销售额将环比下降 27%，并对 2026 年的负增长发出警告。 * 此次看跌呼声出现之际，知名投资者段永平披露买入，引发了单日 7% 的反弹。

高盛发布对中国 A 股的强烈买入建议，将沪深 300 指数 12 个月目标位上调至 5300 点，理由是经济和政策利好。

高盛上调沪深 300 指数目标位至 5300 点

### 关键要点 * 高盛给予中国 A 股“强力超配”评级，并将沪深 300 指数 12 个月目标位设定在 5300 点，意味着以美元计价的总回报率将达到 13%。 * 该行策略师认为，在全球资金从软件向“硬科技”轮动的背景下，A 股市场比 H 股更具优势，且更能从中受益。 * 支撑这一牛市论点的因素包括：中国 PPI 结束了长达 41 个月的通缩、2026 年盈利预测上调以及颇具吸引力的股东收益率。

里昂证券启动对澜起科技 (06809.HK) 的覆盖，给予“优于大市”评级，目标价 447.2 港元，理由是 AI 行业转向推理带动服务器 CPU 需求强劲，导致股价上涨 11.194%。

里昂证券看好 AI 智能体需求，澜起科技大涨 11%

在里昂证券（CLSA）将澜起科技香港股票的目标价定为 447.2 港元并启动覆盖后，该公司股价飙升超过 11%。该经纪商指出，人工智能领域向推理和基于智能体的应用转型，带动了服务器 CPU 需求的激增，这是该芯片制造商的主要催化剂。

大华继显上调越秀地产目标价至 4.8 港元，理由是该公司近期以 46.91 亿元人民币处置资产，预计将改善其财务结构。

大华继显将越秀地产目标价上调至 4.8 港元

### 核心观点 * 大华继显将越秀地产的目标价上调至 4.8 港元，涨幅达 14.3%，并维持“买入”评级。 * 该公司以 46.91 亿元人民币出售五项资产，预计将带来 46.6 亿元人民币的净现金流入。 * 所得资金计划重新投资于住宅土地收购，旨在优化公司的投资组合。

五一黄金周期间，香港内地入境游客人数激增，提振了零售、酒店和餐饮收入，但消费模式显示出正在偏离奢侈品。

香港零售额在黄金周游客激增10%后大幅上涨

**关键要点：** * 五天五一假期期间，内地入境游客同比增长10%，达到101万人次。 * K11 MUSEA等高端购物中心游客消费额激增25%，全市酒店入住率达到90%。 * 分析人士指出，旅游模式正向体验式旅游转变，消费集中在旅游中心区，而非广泛的奢侈品零售。

经纪机构大华继显指出 AI 云是中国互联网行业的关键增长领域，将阿里巴巴列为首选股，维持“买入”评级和 192 港元的目标价。

大华继显将阿里巴巴列为 AI 首选股，目标价 192 港元

**核心要点** * 大华继显将阿里巴巴列为中国互联网行业的首选股，维持“买入”评级和 192 港元的目标价。 * 该经纪商还重申了对腾讯和百度的“买入”评级，目标价分别为 728 港元和 170 港元。 * 这一看涨立场主要受强劲的 AI 代币需求、云定价权的提升以及中国 AI 超级应用的增长所驱动。

山西证券维持三生制药“买入-B”评级，此前该公司与辉瑞就其核心双抗药物达成全球合作并获得 15 亿美元首付款。

三生制药获“买入”评级，受益于 15 亿美元辉瑞交易

**关键要点** * 山西证券维持三生制药“买入-B”评级，理由是其与辉瑞达成的关键伙伴关系。 * 该交易包括三生制药核心双抗药物 SSGJ-707 的 15 亿美元首付款。 * 多款创新药物现已进入 NDA 阶段，预计商业化进程将于 2026 年起提速。

国泰君安国际 (GTHT) 宣布计划向东方证券 (DFZQ) 出售其持有的上海证券 24.99% 股权，后者意图全资收购该公司。

国泰君安国际拟向东方证券出售上海证券 24.99% 股权

**关键要点** * 国泰君安国际 (GTHT) 已同意出售其持有的上海证券全部 24.99% 股权。 * 东方证券 (DFZQ) 将通过发行 A 股新股和现金相结合的方式支付对价。 * 此次交易是东方证券从所有股东手中收购上海证券 100% 股权宏大战略的组成部分。

摩根士丹利维持中煤能源（01898.HK）的“增持”评级并上调目标价，理由是其成本控制和化工业务的复苏。

摩根士丹利将中煤能源目标价上调至 17.7 港元

**Key Takeaways:** * 摩根士丹利重申对中煤能源的“增持”评级，将目标价从 17.5 港元上调至 17.7 港元。 * 该行将近期每股收益（EPS）预测下调了 2-3%，但理由是成本控制得当及煤化工业务复苏。 * 尽管研究报告看涨，且暗示较收盘价有 30% 的上涨空间，但该股股价仍下跌超过 5%。

因中国医疗器械带量采购政策持续导致利润侵蚀，摩根士丹利将威高股份（01066.HK）的目标价从 6.0 港元下调至 5.2 港元。

摩根士丹利因中国集采定价压力将威高股份目标价下调 13%

**Key Takeaways:** * 摩根士丹利将威高股份的目标价下调至 5.2 港元，降幅为 13.3%，同时维持“持股观望”评级。 * 受带量采购带来的利润率压力影响，该行将威高 2026-2028 年的每股收益（EPS）预测最高下调了 14.7%。 * 此次评级下调反映了行业整体趋势，费森尤斯和瑞威特等公司同样提到了中国市场的定价阻力。

美银证券报告称，2026年第一季度中国银行业利润显现复苏迹象，拨备前营业利润增长9.2%，净息差回升，并给出了该板块的首选股建议。

美银证券看好中国银行业利润增长9%：净息差意外反弹

**净息差的意外反弹正推动中国银行业盈利能力的复苏，美银证券强调第一季度拨备前营业利润增长了9.2%。**

摩根大通发布看好中国保险公司的报告，将中国平安和中国人寿列为首选股并给予“增持”评级，目标价分别为 90 港元和 40 港元，理由是第一季度偿付能力强劲。

摩根大通将中国平安列为首选股，目标价 90 港元

**Key Takeaways:** * 摩根大通重申对主要中国保险公司的“增持”评级，理由是第一季度业绩强劲。 * 中国平安被列为首选股，新目标价为 90 港元，同时给予中国人寿 40 港元的目标价。 * 在偿付能力充足和利率稳定的支撑下，分析师看好该行业的前景。

对17家券商的调查预测，由于外卖等新业务的亏损，京东2026年第一季度非公认会计准则净利润将同比下降约56%。

京东首季经调整利润料跌56% 归因于新业务投资支出

**核心要点** * 对17家券商的调查预测，京东（09618.HK）第一季度经调整利润将同比下降约56%，中位数为56.6 亿元人民币。 * 预计营收将小幅增长3.4%至3112 亿元人民币，因为百货业务的增长被电子产品的持续疲软所抵消。 * 对新业务（尤其是外卖业务）的大量投资和激烈竞争被认为是预期利润下滑的主要驱动因素。

永旺百货 (00984.HK) 将支付 5,299 万港元的补偿金，以提前终止九龙城广场分店的租约，旨在削减巨额月度运营亏损。

永旺百货拟支付 5300 万港元提前终止租约以止损

**核心观点** * 永旺百货 (00984.HK) 因业绩不佳，将提前终止九龙城广场的租约。 * 公司将向业主支付约 5,299 万港元的一次性补偿金。 * 此举旨在停止该分店每月约 480 万港元的巨额运营成本。

在中金公司报告中国银行（03988.HK）2026 年一季度营业收入同比增长 8.4%、净利润增长 3.9% 后，中金维持其“跑赢大盘”评级，理由是增长加速和营收回升。

中金公司维持中国银行跑赢大盘评级，指出其一季度营收增长 8.4%

- 中国银行 2026 年一季度营业收入同比增长 8.4%，净利润增长 3.9%。 - 中金公司维持“跑赢大盘”评级，理由是增长加速和营收回升。 - 在息差趋稳和资产扩张的推动下，该行利息净收入同比增长 7.8%。

美银证券在工行发布强劲的 2026 年第一季度财报后，上调了该行的股票目标价，并将 A 股评级调升至“买入”。

美银证券受强劲一季报推动，上调工行目标价至 7.6 港元

### Key Takeaways * 美银证券上调工行 H 股目标价至 7.6 港元，并重申“买入”评级。 * 工行 A 股评级上调至“买入”，新目标价为 8.48 元人民币。 * 此次调整源于第一季度净利润同比增长 3.3% 至 869 亿元。

在信达生物（01801.HK）第一季度产品销售收入超过 38 亿元（同比增长超过 50%）后，摩根大通将其目标价上调至 113 港元。

摩根大通上调信达生物目标价至 113 港元，此前第一季度销售额飙升 50%

**Key Takeaways:** * 摩根大通将信达生物的目标价从 111 港元上调至 113 港元，并维持“增持”评级。 * 此次调整是基于公司第一季度产品销售额超过 38 亿元，同比增长超过 50%。 * 该行将 2026 年收入预测上调 6% 至 161 亿元，理由是核心产品势头强劲。

交银国际首次覆盖 AI 推理 SoC 公司爱芯元智 (00600.HK)，给予“买入”评级及 36 港元目标价，理由是其新型智能驾驶产品具有强劲的增长潜力。

交银国际首予爱芯元智“买入”评级，目标价 36 港元，看好 226% 增长潜力

**核心观点** * **最新动态：** 交银国际开始覆盖爱芯元智（AXERA），给予“买入”评级，目标价为 36 港元。 * **重要意义：** 该行预测，受新芯片发布的推动，爱芯元智的边缘 AI 业务在 2026 年将实现 226% 的同比大幅增长。 * **未来展望：** 预计该公司将在 2027 年实现 EBITDA 转正，并在 2028 年实现净盈利。

比亚迪第一季度归母净利润同比下降 55% 至 40.9 亿元，但毛利率改善和强劲的海外销售使其表现超出市场预期。

比亚迪第一季度净利润下降55%，但海外销售提振毛利率

**Key Takeaways** * 第一季度归母净利润同比下降 55% 至 40.9 亿元，但高于市场预期的 34 亿元。 * 受海外及高端车型销量强劲推动，汽车业务毛利率较上季度增长 1.9 个百分点，达到 23.4%。 * 管理层预计第一季度为全年业绩底部，并预测全年海外销量将超过 150 万辆。

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