Cipher Mining, Fluidstack ile 3 Milyar Dolarlık Yapay Zeka Barındırma Anlaşması İmzaladı, 800 Milyon Dolarlık Dönüştürülebilir Tahvil Arzını Duyurdu

Yönetici Özeti

Bir Bitcoin madenciliği şirketi olan Cipher Mining, Fluidstack ile 10 yıllık, 168 MW'lık yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) barındırma anlaşması imzaladı. Bu ortaklık, sözleşme süresi boyunca yaklaşık 3 milyar dolarlık sözleşmeli gelir elde etmeyi hedefliyor. Bu işbirliği, Fluidstack'a 1,4 milyar dolarlık kira desteği sağlayan ve Cipher Mining'de tahmini %5,4 hisse senedi için varantlar alacak olan Google tarafından önemli ölçüde destekleniyor. Eş zamanlı olarak şirket, 2031 vadeli 800 milyon dolarlık sıfır kuponlu dönüştürülebilir kıdemli tahvillerin özel bir teklif yoluyla ihraç etme niyetini açıkladı. Bu tekliften elde edilecek gelirler, Barber Lake veri merkezinin inşasını finanse etmek ve 2.4 GW HPC boru hattının geliştirilmesini hızlandırmak için tahsis edilmiştir. Bu stratejik çifte duyuru, Cipher Mining'in mevcut altyapıyı yüksek talep gören Yapay Zeka (AI) bilgi işlem için kullanarak geleneksel Bitcoin madenciliğinin ötesinde gelir akışlarını çeşitlendirmeye yönelik dönüşünü vurgulamaktadır.

Ayrıntılı Olay

HPC kümelerinde uzmanlaşmış bir yapay zeka bulut platformu olan Fluidstack ile Cipher Mining'in anlaşması, Teksas, Colorado City'deki Barber Lake tesisinde 168 MW kritik BT yükü sağlanmasını zorunlu kılmaktadır. Bu kapasite, toplam 244 MW'a kadar genişletilebilir. Sözleşme, 10 yıl içinde yaklaşık 3 milyar dolar gelir değerindedir ve toplam geliri 7 milyar dolara çıkarabilecek iki beş yıllık uzatma seçeneği için hükümler içermektedir. Google'ın katılımı, Fluidstack'ın 1,4 milyar dolarlık kira yükümlülüklerini destekleyerek proje ile ilgili borç finansmanını kolaylaştırmayı içermektedir. Karşılığında Google, yaklaşık 24 milyon Cipher hissesi satın almak için varantlar alacak ve bu da Cipher Mining'de tahmini %5,4 pro forma öz sermaye payına karşılık gelmektedir. İlk 168 MW BT yükünün teslimatının Eylül 2026'ya kadar gerçekleşmesi beklenmektedir.

Eş zamanlı olarak Cipher Mining, 800 milyon dolar toplam anapara tutarında 2031 vadeli %0,00 dönüştürülebilir kıdemli tahvil özel teklifini duyurdu. Bu tahviller, Kural 144A kapsamında nitelikli kurumsal alıcılara sunulmaktadır. Tahviller, Cipher'ın kıdemli, teminatsız yükümlülükleri olacak, düzenli faiz ödemeyecek ve anapara birikimi olmayacaktır. Tahviller, daha önce geri satın alınmadığı, itfa edilmediği veya dönüştürülmediği sürece 1 Ekim 2031 tarihinde vadesi dolacaktır. İlk dönüştürme oranı da dahil olmak üzere tahvillerin nihai şartları fiyatlandırma anında belirlenecektir. Cipher, dönüştürmeleri nakit, adi hisse senetleri veya bunların bir kombinasyonu şeklinde ödeme hakkını saklı tutar. Bu tekliften elde edilecek net gelirler, ilgili kapalı çağrı işlemlerine girme maliyetini finanse etmek, Barber Lake veri merkezi inşaatının bir kısmını finanse etmek, 2.4 GW boru hattı boyunca HPC stratejisinin geliştirilmesini hızlandırmak, geliştirme sahalarını genişletmek ve genel kurumsal amaçlar için kullanılacaktır. Tahvillerin ilk alıcılarına, ek olarak 120 milyon dolar toplam anapara tutarında tahvil satın almak için 13 günlük bir opsiyon da verilecektir.

Pazar Etkileri

Cipher Mining'in bu stratejik girişimi, kripto para madencileri arasında HPC ve yapay zeka hizmetlerine çeşitlenmeye yönelik daha geniş bir endüstri eğilimini yansıtmaktadır. Bu dönüşüm, temel olarak yapay zeka uygulamalarından gelen bilgi işlem gücüne olan artan talep ve geleneksel Bitcoin madenciliğine kıyasla daha yüksek enerji yatırım getirisi (ROI) potansiyeli tarafından yönlendirilmektedir. Cipher Mining'in projenin tam sahipliğini korurken sermaye piyasalarına erişme yaklaşımı, Google'ın öz sermaye-borç yapısıyla tamamlanarak, yapay zeka altyapı genişlemesiyle tipik olarak ilişkili olan ve MW başına 9 milyon ila 11 milyon dolar arasında değişebilen önemli sermaye yoğunluğunu etkili bir şekilde azaltmaktadır.

Şirketin geçişi, HPC bölümünden daha öngörülebilir nakit akışları üretmesini sağlayarak, mevcut Bitcoin madenciliği operasyonlarının yanı sıra daha istikrarlı bir gelir akışı oluşturmasını sağlar. Bu ikili kullanım stratejisi, soğutma sistemleri, enerji sözleşmeleri ve yüksek yoğunluklu güç kurulumları dahil olmak üzere mevcut altyapıyı verimli bir şekilde kullanarak yapay zeka hiperscale'lerinin katı taleplerini karşılar ve sonuç olarak enerji ROI'sini artırır. Cipher Mining'in enerji giderlerini kWh başına 0,04 doların altına düşürme ve yapay zeka optimizasyon araçları ile yenilenebilir enerji kaynaklarının uygulanması yoluyla %25 brüt kar marjı elde etme yönündeki belirtilen odak noktası, çağdaş Çevresel, Sosyal ve Yönetişim (ESG) trendleriyle uyumludur.

Uzman Yorumu

Endüstri analistleri, kripto altyapısının yapay zeka için yeniden kullanılmasında önemli bir eğilim gözlemlemişlerdir; HPC'nin Bitcoin madenciliğine kıyasla önemli ölçüde daha yüksek enerji yatırım getirisi sunduğunu belirtmektedirler. Kripto altyapısı ve yapay zeka bilgi işleminin artan yakınsaması, yeni gelir akışlarının ve geleneksel madencilik operasyonları için genişletilmiş bir faydanın ortaya çıktığını işaret etmektedir. Özellikle Google gibi büyük teknoloji kuruluşlarını içeren stratejik işbirlikleri, yapay zeka destekli altyapının, hem yapay zeka hem de kripto madenciliğinin güç kaynakları için giderek daha fazla rekabet ettiği gelişen enerji ortamında kritik bir bileşen olduğunu doğrulamaktadır.

Daha Geniş Bağlam

5,56 milyar dolar piyasa değerine sahip Cipher Mining, sektöründe benzersiz olmayan bir strateji yürütmektedir. Core Scientific, Riot ve MARA Holdings dahil olmak üzere diğer sektör katılımcıları da yapay zeka altyapısı sağlayıcılarına önemli yatırımlar yapmaktadır. Örneğin, MARA Holdings, Fransız enerji şirketi EDF'nin bir yan kuruluşu olan Exaion'da %64 hisse satın alırken, TeraWulf de Fluidstack ile ortaklık kurmuştur ve Google da 3,7 milyar dolarlık bir ortak konumlandırma anlaşması aracılığıyla TeraWulf'ta %8 hisse almıştır. Bu adımlar, Bitcoin madenciliği için operasyonel esnekliği korurken yapay zeka için bilgi işlem kapasitesini ticarileştirmeye yönelik kolektif bir endüstri çabasını vurgulamaktadır. Bu stratejiler, gelir çeşitlendirmesi ve daha istikrarlı nakit akışları için önemli fırsatlar sunarken, mevcut altyapının yeniden düzenlenmesi için gereken önemli sermaye harcamaları, yüksek müşteri istikrarı talepleri, değişen düzenleyici belirsizlikler ve yerleşik bulut sağlayıcılarından gelen yoğun rekabet dahil olmak üzere doğal risklerle birlikte gelmektedir. Tahminler, yapay zeka veri merkezleri pazarının 2025 yılı sonunda küresel veri merkezi elektriğinin neredeyse yarısını tüketebileceğini, yapay zekanın aynı zaman diliminde toplam güç tüketiminde Bitcoin'i potansiyel olarak geçebileceğini göstermektedir.