IRS, Gerçekleşmemiş Dijital Varlık Kazançları İçin CAMT Muafiyetini Netleştirdi, MicroStrategy Faydalandı

Yönetici Özeti

ABD Hazine Bakanlığı ve Gelir İdaresi (IRS), dijital varlıklar üzerindeki gerçekleşmemiş kazançların %15 Kurumsal Alternatif Asgari Vergi (CAMT) hesaplamalarından hariç tutulabileceğini açıklığa kavuşturan geçici bir rehberlik yayınladı. Bu direktif, özellikle daha önce milyarlarca dolarlık potansiyel bir vergi yükü tespit etmiş olan MicroStrategy olmak üzere, önemli dijital varlıkları elinde bulunduran şirketler için önemli bir rahatlama sağlamaktadır. Duyurunun ardından, MicroStrategy'nin (MSTR) hisseleri, azalan düzenleyici belirsizliğe ilişkin olumlu piyasa duyarlılığını yansıtacak şekilde yükseldi.

Olayın Detayı

2022 Enflasyon Azaltma Yasası'nın bir parçası olarak yürürlüğe giren CAMT, büyük şirketlerin finansal tablo gelirleri üzerinden %15'lik bir asgari vergi uygulamaktadır. Bu rehberlik öncesinde, MicroStrategy gibi gerçeğe uygun değerle ölçülen dijital varlıkları elinde bulunduran şirketler, varlıklarını satmamış olsalar bile gerçekleşmemiş kazançlar üzerinden potansiyel CAMT yükümlülüğüyle karşı karşıyaydı. 30 Haziran 2025 itibarıyla MicroStrategy, 640.000'den fazla Bitcoin ve yılbaşından bu yana 13,5 milyar dolarlık gerçekleşmemiş kazanç bildirdi ve önceki yorumlara göre önemli bir vergi yüküne maruz kalıyordu.

Geçici rehberlik, özellikle Bildirim 2025-49, Düzeltilmiş Finansal Tablo Geliri (AFSI) tanımını değiştirerek gerçeğe uygun değerle tutulan dijital varlıklar üzerindeki gerçekleşmemiş kazanç ve kayıpların hariç tutulmasına izin vermektedir. Bu, şirketlerin yalnızca dijital varlık varlıklarının değer kazanması nedeniyle CAMT yükümlülüklerine tabi olmayacağı anlamına gelir. Geçici olmasına rağmen, rehberlik, şirketlerin nihai düzenlemeler yayınlanana kadar bu hükümlere güvenmesine izin vererek anlık vergi yükünü etkin bir şekilde ortadan kaldırmaktadır.

Piyasa Etkileri

Bu açıklama piyasa üzerinde dikkate değer bir etki yaratmıştır. MicroStrategy'nin (MSTR) hisseleri, duyurunun ardından neredeyse %6 artışla 52 haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Piyasa tepkisi, büyük bir düzenleyici riskin azaltılmasıyla şirketin uzun vadeli Bitcoin hazine stratejisine olan güvenin arttığını göstermektedir. Bitcoin'in fiyatı da bir artış kaydetti ve dijital varlık sektöründe daha geniş bir olumlu duyarlılık olduğunu düşündürmektedir.

Daha geniş kurumsal manzara için bu rehberlik önemli bir gelişmedir. Vergi belirsizliği, tarihsel olarak şirketlerin dijital varlıkları hazine rezervi olarak benimsemelerinin önünde bir engel olmuştur. Gerçekleşmemiş kazançların CAMT'yi tetiklemeyeceğini onaylayarak, Hazine ve IRS önemli bir engeli ortadan kaldırmış ve potansiyel olarak dijital varlıkların kurumsal ilgi görmesinin ve şirket bilançolarına entegrasyonunun önünü açmıştır. Bu hamle, MicroStrategy'nin hazine modelinin finansal sürdürülebilirlik algısını artırmakta ve daha önce düzenleyici belirsizlikler nedeniyle caydırılan riskten kaçınan yatırımcıları çekebilir.

Daha Geniş Bağlam

Bu geçici rehberlik, ABD düzenleyici kurumlarının dijital varlık vergilendirmesi konusunda netlik sağlamaya yönelik devam eden çabalarının bir parçasıdır. Hazine Bakanlığı ve IRS'nin 2025-2026 Öncelikli Rehberlik Planı, dijital varlık işlemleri ve raporlaması için net vergi muamelesi oluşturmayı amaçlayan birden fazla proje içermektedir. Bu çabalar, geleneksel finansal çerçeve içinde dijital varlıkların artan tanınmasını vurgulamaktadır.

Daha fazla yasama ve düzenleyici gelişme beklenmektedir. ABD Senatosu Finans Komitesi, 1 Ekim 2025'te kripto para vergilendirmesi üzerine bir duruşma yapmayı planlamaktadır. Bu duruşmanın, dijital varlıklar için daha tanımlanmış bir vergi politikası oluşturmak amacıyla pratik uygulama zorlukları, varlık sınıflandırması ve potansiyel reformları derinlemesine incelemesi beklenmektedir. Bu geçici kuralların nihai hale getirilmesi ve gelecekteki yasama tartışmalarının sonucu, kurumsal dijital varlık stratejileri ve daha geniş Web3 ekosistemi için uzun vadeli düzenleyici ortamı şekillendirmede çok önemli olacaktır.