JPMorgan Dự Báo Dòng Tiền Vào Solana ETF Hạn Chế Dù Được Kỳ Vọng Phê Duyệt

Tóm Tắt Điều Hành

Các nhà phân tích của JPMorgan dự đoán các quỹ ETF giao ngay Solana sẽ sớm được phê duyệt nhưng dự kiến sẽ chỉ thu hút dòng tiền vào hạn chế trong năm đầu tiên, ước tính 1,5 tỷ USD, thấp hơn đáng kể so với các quỹ ETF Bitcoin hoặc Ethereum, điều này ảnh hưởng đến tâm lý thị trường đối với tài sản này.

Sự Kiện Chi Tiết

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang chuẩn bị quyết định về nhiều đơn đăng ký ETF tiền điện tử giao ngay, bao gồm cả Solana và XRP, với thời hạn cuối cùng cho các quỹ ETF Solana được đặt vào ngày 10 tháng 10. Các nhà quan sát trong ngành ước tính khả năng phê duyệt gần 100%. Sự lạc quan này một phần được thúc đẩy bởi sự tồn tại của các hợp đồng tương lai được thiết lập cho Solana trên CME, một yếu tố trước đây đã được trích dẫn cho việc phê duyệt ETF Bitcoin và Ethereum. Hơn nữa, quỹ ETF Solana giao ngay đầu tiên, được REX Osprey ra mắt vào tháng 7, đã được đăng ký theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940, khác biệt so với Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và 1934 mà hầu hết các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay khác được nộp. Tâm lý thị trường đã phản ánh sự dự đoán, với mức phí bảo hiểm của Grayscale Solana Trust (GSOL) so với giá trị tài sản ròng của nó giảm từ hơn 750% vào năm ngoái xuống gần bằng 0, phản ánh một mô hình được quan sát thấy với các quỹ Bitcoin và Ethereum của Grayscale trước khi chúng được chuyển đổi thành ETF giao ngay.

Hàm Ý Thị Trường

Bất chấp khả năng cao được phê duyệt, các nhà phân tích của JPMorgan, do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu, dự báo nhu cầu đầu tư vào các quỹ ETF Solana sẽ hạn chế. Họ ước tính khoảng 1,5 tỷ USD dòng tiền ròng trong năm hoạt động đầu tiên. Con số này đại diện cho khoảng một phần bảy của 9,6 tỷ USD dòng tiền ròng được quan sát thấy đối với các quỹ ETF Ethereum trong năm đầu tiên của chúng. Dự báo này dựa trên dữ liệu ban đầu từ quỹ ETF REX Osprey Solana, quỹ đã thu hút khoảng 350 triệu USD kể từ khi ra mắt vào tháng 7, so với 2,3 tỷ USD dòng tiền vào được thu hút bởi các quỹ ETF Ethereum giao ngay (không bao gồm Grayscale) trong ba tháng đầu tiên của chúng. Các nhà phân tích lưu ý tỷ lệ 1/7 tương tự khi so sánh Tổng giá trị bị khóa (TVL) DeFi của Solana với Ethereum, cho thấy phản ứng thị trường tương ứng với các công cụ đầu tư tổ chức.

Bình Luận Chuyên Gia

Các nhà phân tích của JPMorgan cho rằng dòng tiền vào dự kiến thấp hơn là do một số yếu tố. Chúng bao gồm nhận thức của nhà đầu tư về Solana yếu hơn so với Ethereum với tư cách là một nền tảng DeFi và hợp đồng thông minh chính. Các lo ngại cũng được nêu ra liên quan đến sự sụt giảm hoạt động on-chain, chẳng hạn như số lượng địa chỉ hoạt động giảm, kể từ tháng 11 năm 2024, và sự thống trị đáng kể của giao dịch memecoin trên mạng. Các cân nhắc bổ sung bao gồm khả năng "sự mệt mỏi của nhà đầu tư" do sự gia tăng các đợt ra mắt ETF giao ngay, sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các quỹ chỉ số tiền điện tử đa dạng và các sản phẩm kho bạc doanh nghiệp cung cấp lợi suất, và nhu cầu giảm sút được thể hiện trong các hợp đồng tương lai Solana của CME. Những yếu tố này tổng thể làm giảm kỳ vọng về việc phân bổ vốn đáng kể vào các quỹ ETF Solana.

Bối Cảnh Rộng Hơn

Trong khi JPMorgan dự báo dòng tiền vào thận trọng cho các quỹ ETF Solana, mạng Solana đã chứng minh các chỉ số tăng trưởng mạnh mẽ. Tổng giá trị bị khóa (TVL) của Solana tăng 8% trong 30 ngày lên 14,2 tỷ USD, duy trì vị trí là mạng lớn thứ hai với 8% thị phần. Hoạt động mạng đã tăng vọt, với mức tăng 22% phí trong bảy ngày và khối lượng trao đổi phi tập trung (DEX) tăng đáng kể, bao gồm Pump (78%), Meteora (73%) và Raydium (46%). Điều này đã đẩy khối lượng DEX 30 ngày của Solana lên 129 tỷ USD, vượt qua 114 tỷ USD của Ethereum. Hơn nữa, các quỹ ETF và ETP Solana đã thu hút tổng cộng 706 triệu USD dòng tiền vào hàng tuần tính đến ngày 5 tháng 9, vượt qua 219 triệu USD của các công cụ XRP. Token gốc, SOL, gần đây đã tăng lên 229 USD, với các nhà giao dịch đang nhắm đến mức giá 300 USD. Tuy nhiên, một tâm lý thận trọng vẫn tồn tại trong một số nhà giao dịch, được phản ánh trong tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn Solana vẫn dưới ngưỡng trung tính 6%, báo hiệu nhu cầu im lặng đối với các vị thế đòn bẩy tăng giá. Cách tiếp cận thận trọng này cũng có thể xuất phát từ sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các blockchain khác, chẳng hạn như BNB Chain, nơi gần đây đã chứng kiến sự gia tăng của memecoin.