JPMorgan nâng cấp Riot Platforms lên 'Tăng tỷ trọng' trong bối cảnh mở rộng khai thác Bitcoin và cơ sở hạ tầng AI

Tóm tắt điều hành

JPMorgan đã nâng cấp Riot Platforms (NASDAQ:RIOT) từ Trung lập lên Tăng tỷ trọng, đặt mục tiêu giá mới là 19,00 USD, tăng từ 15,00 USD. Việc nâng cấp này dựa trên năng lực sản xuất Bitcoin đáng kể của Riot và sự mở rộng chiến lược của công ty vào lĩnh vực cơ sở hạ tầng Trí tuệ nhân tạo (AI), báo hiệu một phản ứng tích cực của thị trường đối với những nỗ lực đa dạng hóa của công ty.

Chi tiết sự kiện

Vào thứ Sáu, JPMorgan đã sửa đổi xếp hạng của Riot Platforms, một nhà điều hành khai thác Bitcoin hàng đầu của Hoa Kỳ, thành "Tăng tỷ trọng". Ngân hàng đầu tư đã viện dẫn một số yếu tố chính làm nền tảng cho việc nâng cấp này, bao gồm quy mô hoạt động đã được thiết lập của Riot, chiến lược rõ ràng để mở rộng hashrate, các hợp đồng điện thuận lợi, vốn sẵn có và tùy chọn Điện toán hiệu năng cao (HPC) đáng kể. JPMorgan đặc biệt nhấn mạnh cơ sở Rockdale 700 MW của công ty, được công nhận là một trong những hoạt động khai thác Bitcoin lớn nhất ở Hoa Kỳ, cùng với việc tiếp tục cung cấp năng lượng cho địa điểm Corsicana 1 GW mới của họ. Công ty lưu ý rằng cổ phiếu của Riot "cung cấp giá trị tốt nhất so với các nhà khai thác khác có tiềm năng tăng giá HPC" trong vũ trụ bao phủ của họ.

Trong quý 2 năm 2025, Riot Platforms đã báo cáo thu nhập ròng 219,5 triệu USD và EBITDA điều chỉnh là 495,3 triệu USD. Tổng doanh thu trong quý đạt 153,0 triệu USD, tăng đáng kể so với 70,0 triệu USD của năm trước, chủ yếu do doanh thu khai thác Bitcoin tăng vọt 85,1 triệu USD. Vào tháng 8, Riot đã sản xuất 477 Bitcoin, tăng 48% so với cùng kỳ năm trước, và nắm giữ tổng cộng 19.309 Bitcoin, tăng 93% so với năm trước.

Cơ chế tài chính và chiến lược kinh doanh

Riot Platforms đang giải cấu trúc mô hình hoạt động của mình để chuyển hướng sang thị trường trung tâm dữ liệu 200 tỷ USD đang bùng nổ, được thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng về năng lực HPC và AI. Tài sản chính của công ty là đường ống điện 1,7 gigawatt (GW) trên khắp Texas, Kentucky và Colorado. Riot đang tái sử dụng cơ sở hạ tầng khai thác Bitcoin hiện có của mình, bao gồm đất đai, lưới điện và chuyên môn vận hành, để hoạt động như một nền tảng tích hợp theo chiều dọc cho các trung tâm dữ liệu siêu quy mô. Mô hình sử dụng kép này được thiết kế để giảm thiểu chi phí vốn và giảm thiểu rủi ro liên quan đến sự biến động của thị trường tiền điện tử.

Công ty cũng đã thực hiện một đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi gần đây đặc biệt để tạo điều kiện mua Bitcoin trực tiếp. Động thái này nhấn mạnh một chiến lược duy trì kho bạc Bitcoin của mình trong khi tài trợ cho các mở rộng chiến lược. Mặc dù khai thác Bitcoin vẫn có lợi nhuận, với sản lượng tháng 5 năm 2025 đạt 514 Bitcoin, phần lớn đường ống điện của Riot đang được chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng HPC/AI. Riêng cơ sở Corsicana dự kiến sẽ lưu trữ một trung tâm dữ liệu 1.0 GW vào năm 2026, được mở rộng thêm bởi việc mua lại 355 mẫu Anh liền kề với địa điểm gần đây.

Để dẫn đầu sự thay đổi chiến lược này, Riot đã bổ nhiệm Jonathan Gibbs làm Giám đốc Trung tâm dữ liệu (CDCO) vào tháng 4 năm 2025, mang lại hơn 15 năm kinh nghiệm trong phát triển trung tâm dữ liệu quy mô lớn. Sự chuyển đổi này thiết lập một "mô hình doanh thu kép", định vị Riot là một công ty "động cơ kép" nơi khai thác Bitcoin cung cấp dòng tiền ổn định, được bổ sung bởi các cơ hội tăng trưởng dài hạn, biên lợi nhuận cao hơn từ các hợp đồng HPC/AI. Sự tích hợp theo chiều dọc mang lại lợi thế về chi phí, vì cùng một cơ sở hạ tầng điện được sử dụng để khai thác Bitcoin có thể được cấu hình lại cho khối lượng công việc HPC/AI, giảm sự phụ thuộc vào các nhà thầu bên thứ ba. Riot cũng đã hợp tác với các ngân hàng đầu tư Evercore và Northland Capital Markets để khám phá các quan hệ đối tác chiến lược trong lĩnh vực AI.

Ảnh hưởng thị trường

Sự thay đổi chiến lược của Riot Platforms mang lại những tác động đáng kể đối với hệ sinh thái Web3 rộng lớn hơn và các xu hướng chấp nhận của doanh nghiệp. Động thái này là một ví dụ về xu hướng ngày càng tăng trong số các nhà khai thác Bitcoin nhằm đa dạng hóa nguồn doanh thu và tận dụng nhu cầu ngày càng tăng đối với cơ sở hạ tầng AI. Bằng cách tận dụng cơ sở hạ tầng điện và làm mát mật độ cao hiện có, các công ty này có thể cung cấp các giải pháp thay thế hiệu quả về chi phí và có thể mở rộng nhanh chóng cho khối lượng công việc AI, có khả năng đẩy các nhà cung cấp trung tâm dữ liệu truyền thống phải chuyên môn hóa hơn nữa hoặc áp dụng các mô hình lai tương tự.

Xu hướng này được thúc đẩy bởi nhu cầu về sức mạnh tính toán từ các nhà sản xuất AI lớn như OpenAI, Google và Nvidia. Việc Riot khám phá các cơ hội lưu trữ HPC và đầu tư vào các trung tâm dữ liệu AI/HPC chuyên dụng đã định vị công ty này là một người chơi chủ chốt trong sự hội tụ của khai thác tiền điện tử và AI. Chiến lược đa dạng hóa này đặc biệt nổi bật do sự kiện halving Bitcoin sắp tới vào năm 2024 và chi phí năng lượng tăng cao, khuyến khích các nhà khai thác tìm kiếm các giải pháp thay thế để đạt được lợi nhuận hoạt động và giảm sự phụ thuộc vào biến động giá Bitcoin.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà phân tích của JPMorgan, Reginald Smith và Charles Pearce, đã tuyên bố rằng Riot "cung cấp giá trị tốt nhất hiện nay, trong số các nhà khai thác Bitcoin," và rằng họ "thấy tiềm năng tăng giá tương đối lớn nhất ở Riot (+14%)" trong khuôn khổ giả định 50% khả năng có các thỏa thuận đặt chung chỗ HPC. Nhà phân tích Peter Christiansen của Citi, người cũng đã nâng cấp Riot lên Mua/Rủi ro cao với mục tiêu giá tăng lên 24,00 USD từ 13,75 USD, đã lưu ý rằng "Hoạt động HPC/AI gần đây, bao gồm Fluidstack với WULF/CIPH và đáng chú ý là quan hệ đối tác cơ sở hạ tầng 300 tỷ USD của Oracle với OpenAI đã khiến chúng tôi phải xem xét lại thời gian, cũng như giá trị của năng lực mà RIOT đã lên kế hoạch cho HPC/AI." Trong khi Cantor Fitzgerald gần đây đã hạ mục tiêu giá của Riot Platforms xuống 24,00 USD từ 25,00 USD, công ty vẫn duy trì xếp hạng Tăng tỷ trọng, sau báo cáo sản xuất tháng 7 của Riot.

Bối cảnh rộng hơn

Chiến lược của Riot phù hợp với một sự thay đổi rộng lớn hơn trong ngành nơi cơ sở hạ tầng khai thác tiền điện tử đang được tái sử dụng cho AI. Khoản đầu tư của Google vào Cipher Mining, thông qua một thỏa thuận đặt chung chỗ 10 năm đáng kể với Fluidstack trị giá ban đầu 3 tỷ USD, là ví dụ điển hình cho "canh bạc lai AI-tiền điện tử" này. Thỏa thuận mang tính bước ngoặt này, sẽ chứng kiến Cipher Mining cung cấp 168 MW tải IT tại địa điểm Barber Lake của mình, cho thấy các cơ sở khai thác tiền điện tử hiện có có thể biến thành năng lực tính toán AI quan trọng như thế nào. Xu hướng này cung cấp cho các nhà khai thác tiền điện tử sự ổn định tài chính và uy tín, biến họ thành những người chơi quan trọng trong lĩnh vực điện toán hiệu năng cao và đẩy nhanh sự phát triển của các hệ thống thông minh phi tập trung. Sự phát triển chiến lược này nhấn mạnh cách cơ sở hạ tầng kỹ thuật số ngày càng trở nên linh hoạt và thích ứng, phục vụ nhiều nhu cầu tính toán cao và thúc đẩy mối quan hệ cộng sinh giữa tiền điện tử và công nghệ trí tuệ nhân tạo.