新代币生成事件表现不佳，空投季前引发担忧

执行摘要

新代币生成事件（TGE）在发布后经历了显著的价值贬值，CAMP、XAN和2Z等代币跌幅高达88%。这种由有缺陷的代币经济学和过度预发布炒作驱动的低迷表现，给新代币发行蒙上了一层悲观色彩，并对即将到来的主要项目“空投季”产生了谨慎情绪。

事件详情

近期代币发行表现出明显的价值保持能力不足。AI重点一层区块链的原生代币CAMP自发布以来已下跌88%。DoubleZero的2Z在八天内下跌了60%，而Anoma的XAN在一周内下跌了60%。XPL也跌破其TGE价格，原因是对所谓的8.13亿美元“生态系统和增长”代币分配施加市场压力的负面情绪。这与之前**Hyperliquid (HYPE)**等项目的成功形成鲜明对比，后者在以6.00美元首次亮相后实现了400%的增长。行业分析表明，近90%的代币在发布后的数月内交易价格低于其原始上市价格，这凸显了TGE模型中存在的系统性挑战。

市场影响

新TGE持续表现不佳预示着投资者预期可能进行重新校准，并对代币经济模型进行批判性重新评估。这一趋势对即将到来的“空投季”具有重大影响，预计将包括MetaMask、OpenSea和Monad等知名项目。ConsenSys（MetaMask的母公司）在空投公平性方面曾出现的问题加剧了担忧，据报道，真实用户被取消资格，而批量操作的地址获得了大量分配。此类历史先例可能导致市场怀疑情绪增加，新代币需求减少，从而可能导致初始热情降低，并导致新空投资产的大幅价格贬值。

专家评论

行业专家将新代币的困境归因于根本性的设计缺陷。加密代币设计专家Arthur Iinuma表示：“有缺陷的代币经济结构正在破坏甚至技术上稳健的加密项目。”Iinuma强调“只有需求侧创造价值”，他认为许多项目在没有充分考虑需求驱动因素的情况下优先考虑供应设计。Bitbond编辑团队通过指出“通过游戏玩法生成的SLP速率远远超过其通过繁殖和其他消耗方式的消耗速率”，从而导致供应压倒需求，说明了这种不平衡。Vincent de Vos警告不要忽视代币在其生命周期内对供应、需求和流动性的积极管理。他强调，“以过多的流通供应量启动可能会导致早期抛售；过少的流通供应量则会造成流动性不足和价格飙升，从而排斥真实用户。”De Vos建议项目清楚地定义代币如何促进生态系统价值，将关键业务指标转化为代币需求驱动因素，并利用基于模拟的场景来估计可持续的价格范围。

更广阔的背景

当前的市场环境表明，范式正在从投机性的“保证暴涨”转向对真正效用和稳健、需求驱动的代币经济学的需求。项目现在面临的挑战是展示可持续的价值创造和现实世界应用，而不是仅仅依赖预发布炒作。预计这一趋势将导致流向投机性早期代币机会的资本减少，从而促进市场对更扎实和经过验证的代币经济的偏好。这种转变可能会鼓励项目在实施大规模代币分发之前构建最小可行产品（MVP）、吸引有机用户群并展示切实活动，从而促进长期生存能力而非短期收益。