SEC coi token DoubleZero DePIN nằm ngoài thẩm quyền chứng khoán, củng cố niềm tin ngành

Tóm tắt điều hành

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã báo hiệu rằng họ sẽ không theo đuổi hành động thực thi chống lại các token từ dự án Mạng lưới Cơ sở hạ tầng Vật lý Phi tập trung (DePIN) DoubleZero, cho thấy một sự thay đổi tích cực cho ngành.

Chi tiết sự kiện

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã ban hành một lá thư không hành động hiếm hoi thông qua luật sư trưởng của Bộ phận Tài chính Doanh nghiệp, Michael Seaman, tuyên bố sẽ không đề xuất hành động thực thi chống lại việc ra mắt token theo kế hoạch của dự án Mạng lưới Cơ sở hạ tầng Vật lý Phi tập trung (DePIN) DoubleZero. Quyết định này xuất phát từ đánh giá của SEC rằng token 2Z của giao thức DoubleZero không phải là một chứng khoán theo luật chứng khoán Hoa Kỳ. Dự án nhằm mục đích cho phép các hệ thống blockchain truy cập các liên kết cáp quang tư nhân chưa được sử dụng hết do nhiều người đóng góp quản lý, với việc token 2Z được cung cấp và bán cho những người tham gia mạng.

Phân tích quy định và Cơ chế tài chính

Ủy viên SEC Hester Peirce đã giải thích chi tiết về quyết định này, tuyên bố rằng "thực tế kinh tế của các dự án DePIN khác biệt về cơ bản so với các giao dịch huy động vốn mà Quốc hội đã giao cho Ủy ban này điều chỉnh." Điều này chỉ ra rằng SEC xem xét các token DePIN là các ưu đãi chức năng được thiết kế để khuyến khích xây dựng cơ sở hạ tầng và bồi thường cho công việc đã thực hiện hoặc dịch vụ đã cung cấp, chứ không phải là các khoản đầu tư với kỳ vọng lợi nhuận có được từ nỗ lực quản lý của người khác. Quỹ DoubleZero đã chi tiết các chuyển giao theo chương trình của token 2Z, mà SEC xác định không yêu cầu đăng ký theo luật chứng khoán Hoa Kỳ. Token 2Z được đặc biệt ghi nhận là không đăng ký như một loại chứng khoán vốn, phù hợp với quan điểm rằng giá trị của nó đến từ công việc của những người tham gia mạng chứ không phải từ nỗ lực của một thực thể tập trung, do đó không thỏa mãn các tiêu chí Howey Test cho một chứng khoán.

Tác động thị trường và bối cảnh rộng hơn

Sự rõ ràng về quy định này làm giảm đáng kể sự không chắc chắn cho các dự án DePIN, có khả năng thúc đẩy tăng cường đổi mới và đầu tư vào cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung. Nó phù hợp với một sự thay đổi rộng lớn hơn trong chính sách tiền điện tử của Hoa Kỳ dưới thời chính quyền hiện tại, vốn đã bày tỏ ý định nới lỏng quy định để thu hút các công ty và dự án đến Hoa Kỳ. Lệnh hành pháp của Chính quyền Trump về "Tăng cường vai trò lãnh đạo của Mỹ trong Công nghệ Tài chính Kỹ thuật số" và các hành động tiếp theo, bao gồm việc chấm dứt hoặc đóng băng nhiều vụ án thực thi tiền điện tử, nhấn mạnh sự định hướng lại chính sách này. Thị trường DePIN, được định giá 30 tỷ đô la vào quý 2 năm 2025 với hơn 1.500 dự án trên toàn cầu, sẽ hưởng lợi từ khung pháp lý rõ ràng hơn này, đặc biệt khi nhu cầu về sức mạnh tính toán và năng lượng từ AI tăng lên. Động thái này của SEC có thể đóng vai trò là tiền lệ cho cách các token tập trung vào tiện ích khác được phân loại, tránh xa cách tiếp cận "điều tiết bằng hành động thực thi" và cung cấp một lộ trình rõ ràng hơn cho việc ra mắt token nơi chức năng, chứ không phải đầu tư đầu cơ, là động lực chính.

Bình luận của chuyên gia

Austin Federa, đồng sáng lập của DoubleZero và cựu trưởng nhóm chiến lược của Quỹ Solana, nhận xét: "Đây không chỉ là một cột mốc quan trọng đối với DoubleZero — đó là bằng chứng cho thấy các nhà sáng lập và nhà đổi mới Hoa Kỳ có thể làm việc với các cơ quan quản lý để đạt được sự rõ ràng và vẫn có thể di chuyển nhanh chóng." Mari Tomunen, Tổng cố vấn của DoubleZero, tiếp tục tuyên bố: "Lá thư không hành động của SEC nhấn mạnh rằng có một con đường để ra mắt một token. Khi giá trị của token đến từ công việc của những người tham gia mạng khác, Howey đơn giản là không áp dụng." Ủy viên Peirce nhấn mạnh rằng SEC nên "khuyến khích đổi mới mà không vượt quá ranh giới quyền hạn theo luật định của chúng tôi," nhắc lại rằng Quốc hội đã giao nhiệm vụ cho SEC giám sát thị trường chứng khoán, "chứ không phải điều tiết tất cả hoạt động kinh tế." Quan điểm này nêu bật mong muốn cho phép công nghệ blockchain phát huy hết tiềm năng của nó mà không buộc tất cả các hoạt động vào các khuôn khổ quy định thị trường tài chính hiện có.