Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đang hoàn thiện dự thảo luật cải cách cấu trúc thị trường cho tiền điện tử, nhưng phải đối mặt với những trở ngại tiềm tàng từ các đảng viên Dân chủ lo ngại về xung đột lợi ích.

Tóm tắt điều hành

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, dưới sự chủ trì của Chủ tịch Tim Scott, dự kiến sẽ công bố dự thảo luật cải cách cấu trúc thị trường cho tài sản kỹ thuật số. Dự luật nhằm mục đích cung cấp sự rõ ràng về quy định và giải quyết các rủi ro chính trong hệ sinh thái tiền điện tử. Tuy nhiên, nỗ lực này phải đối mặt với sự phản đối tiềm tàng từ Đảng Dân chủ, làm dấy lên lo ngại về xung đột lợi ích và tốc độ của quy trình lập pháp.

Chi tiết sự kiện

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đang hoàn thiện dự thảo Đạo luật Đổi mới Tài chính Có trách nhiệm năm 2025 (RFIA), với kế hoạch đánh dấu của ủy ban vào cuối tháng 9, xem xét vào tháng 10 và bỏ phiếu đầy đủ của Thượng viện vào tháng 11-12. Dự luật tìm cách làm rõ vai trò của SEC trong việc giám sát thị trường tiền điện tử và thiết lập một khuôn khổ quyền hạn phân bổ quyền quản lý giữa SEC và CFTC. Dự thảo luật yêu cầu SEC tham khảo ý kiến của CFTC về một số quy tắc. Dự luật bao gồm một cách tiếp cận toàn diện để chống lại các rủi ro tài chính bất hợp pháp liên quan đến tài sản kỹ thuật số.

Dự thảo luật bao gồm các điều khoản chính như định nghĩa tài sản kỹ thuật số, có nghĩa là bất kỳ biểu diễn giá trị kỹ thuật số nào được ghi lại trên một sổ cái phân tán được bảo mật bằng mật mã. Dự luật cũng cho phép rõ ràng các ngân hàng và công ty cổ phần tài chính tham gia vào một loạt các hoạt động tài sản kỹ thuật số — bao gồm lưu ký, giao dịch, cho vay, hoạt động thanh toán, vận hành nút và dịch vụ môi giới hoặc phái sinh — tuân theo luật ngân hàng hiện hành. Dự luật tập trung rộng rãi vào các yêu cầu công bố thông tin của các nhà phát hành tài sản phụ trợ cho SEC, thiết lập một khuôn khổ nhằm thúc đẩy sự minh bạch trong khi điều chỉnh các nghĩa vụ theo quy mô và bản chất của nhà phát hành. Các nhà phát hành tài sản phụ trợ phải cung cấp thông tin công bố bán niên cho SEC, bao gồm thông tin công ty, chi tiết kinh tế về tài sản phụ trợ, yếu tố rủi ro và hơn thế nữa. Tuy nhiên, không bắt buộc phải công bố thông tin nếu nhà phát hành huy động được ít hơn 5 triệu đô la cho mỗi tài sản phụ trợ trong khoảng thời gian 12 tháng và nếu khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình của tài sản đó nhỏ hơn 5 triệu đô la.

Tác động thị trường

Tác động tiềm tàng của dự luật có thể định hình lại đáng kể bối cảnh pháp lý cho tiền điện tử ở Hoa Kỳ, ảnh hưởng đến các sàn giao dịch, nhà cung cấp dịch vụ lưu ký và các bên tham gia thị trường khác. Luật pháp quy định rằng hợp đồng đầu tư yêu cầu một khoản đầu tư vào một doanh nghiệp, nhưng không nhất thiết phải là một doanh nghiệp chung, theo xác định của Howey. Đạo luật CLARITY thiết lập một định nghĩa cho “tài sản hợp đồng đầu tư”, đó là các hàng hóa tài sản kỹ thuật số được bán để huy động vốn, tương tự như những gì hiện đang được coi là đợt chào bán tiền xu ban đầu. Các tài sản này, theo CLARITY, sẽ được coi là chứng khoán và thuộc thẩm quyền của SEC.

Bình luận của chuyên gia

“Sẽ là một thảm họa nếu đa số thúc đẩy quá trình này,” Thượng nghị sĩ Mark Warner (D-Va.) nói. “Cấu trúc thị trường khó hơn nhiều so với stablecoin.”

Nhân viên của Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren đã ban hành một tờ thông tin nêu rõ rằng “dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử của Đảng Cộng hòa đe dọa tiền tiết kiệm hưu trí của người Mỹ, làm tăng khả năng xảy ra khủng hoảng tài chính, không giải quyết được rủi ro tài chính bất hợp pháp và tham nhũng của tổng thống, đồng thời khiến các nhà đầu tư tiền điện tử dễ bị tổn thương.”

Jake Chervinsky, một luật sư và chuyên gia tiền điện tử, bày tỏ lo ngại rằng công ty tiền điện tử liên quan đến Trump, World Liberty Financial, sẽ tạo ra xung đột lợi ích, với nhiều người không sẵn lòng ủng hộ luật pháp liên quan đến lợi ích tài chính cá nhân của Tổng thống.

Bối cảnh rộng hơn

Bối cảnh tiền điện tử của Hoa Kỳ đã trải qua một sự chuyển đổi quy định lớn vào giữa năm 2025, được thúc đẩy bởi sự thúc đẩy của chính quyền Trump nhằm tạo ra một khuôn khổ liên bang rõ ràng hơn cho tài sản kỹ thuật số. Nỗ lực lập pháp phối hợp này, được mệnh danh là "Tuần lễ tiền điện tử", đã dẫn đến việc thông qua các luật mang tính bước ngoặt và việc lưu hành các đề xuất mới của Thượng viện nhằm xác định cách các tài sản kỹ thuật số được điều chỉnh trên toàn quốc. Sáng kiến này phản ánh ý chí chính trị ngày càng tăng để bắt kịp các chế độ phát triển hơn ở EU và Vương quốc Anh, những nơi đã ban hành luật tiền điện tử toàn diện tập trung vào tính toàn vẹn của thị trường, bảo vệ nhà đầu tư và đổi mới.

Một số dự luật đã được ký thành luật, bao gồm Đạo luật GENIUS, đại diện cho luật liên bang toàn diện đầu tiên điều chỉnh stablecoin thanh toán. Đạo luật GENIUS yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ 1:1 bằng tài sản thanh khoản chất lượng cao, đặc biệt là đô la Mỹ hoặc trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Các nhà phát hành được yêu cầu công bố báo cáo dự trữ hàng tháng, phải được xác nhận bởi một kiểm toán viên độc lập. Chỉ các tổ chức tiền gửi được bảo hiểm liên bang, ngân hàng ủy thác quốc gia hoặc các công ty ủy thác do tiểu bang cấp phép đáp ứng các tiêu chuẩn quy định mới có thể phát hành stablecoin đủ điều kiện. Tất cả các nhà phát hành phải tuân thủ Đạo luật Bí mật Ngân hàng và các nghĩa vụ chống rửa tiền, bao gồm KYC và báo cáo hoạt động đáng ngờ. Stablecoin không được cung cấp lợi suất hoặc lãi suất cho người nắm giữ stablecoin.

Với Đạo luật GENIUS hiện đã thành luật và cả Đạo luật Clarity và dự luật chống CBDC đang chờ xử lý tại Thượng viện, năm 2025 đánh dấu một năm then chốt cho quy định tài sản kỹ thuật số. Khuôn khổ liên bang cho tiền điện tử đang trở nên rõ ràng hơn, mặc dù vẫn còn những câu hỏi chưa được giải quyết liên quan đến bảo vệ người tiêu dùng, xung đột lợi ích của ngành hành pháp và xử lý thuế toàn diện.