2 mega-OPI podrían obligar al S&P 500 a reescribir sus reglas

Los proveedores de índices están considerando un posible cambio en las reglas que aceleraría la entrada de mega-OPI en el S&P 500, un movimiento que podría remodelar drásticamente la composición del referente bursátil más importante del mundo. La revisión se produce mientras empresas como SpaceX y OpenAI, con valoraciones privadas que se acercan a un total combinado de 3 billones de dólares, se preparan para debuts públicos que eclipsarían los récords anteriores.

Sin embargo, el camino hacia los mercados públicos exige un nivel de transparencia que estos gigantes privados han evitado hasta ahora. "Una presentación pública obligaría a revelar su estructura de costos de una manera que el mercado aún no ha visto", señaló Dustin Dumas, exbanquero de inversión y especialista Fulbright del Departamento de Estado de EE. UU., con respecto a OpenAI. "Eso por sí solo podría retrasar los plazos".

La escala de las ofertas previstas no tiene precedentes. Se informa que SpaceX aspira a una valoración de entre 1,75 billones y 2 billones de dólares, lo que la convertiría en la OPI más grande de la historia, superando con creces el debut de Saudi Aramco en 2019, que recaudó alrededor de 29.000 millones de dólares. OpenAI, su rival en IA, tiene una valoración que podría superar el billón de dólares, y los informes sugieren que podría asignar un porcentaje inusualmente alto del 30 por ciento de su oferta a inversores minoristas.

Lo que está en juego es cómo se asignan billones de dólares en fondos de inversión pasiva. Un cambio en los requisitos de rentabilidad y antigüedad en el S&P 500 significaría que, en lugar de esperar meses o años, estos nuevos titanes podrían incluirse en el índice casi de inmediato. Esto obligaría a los fondos que siguen el índice a comprar acciones por valor de decenas de miles de millones de dólares, creando una ola de demanda masiva y no discrecional, y alterando fundamentalmente las ponderaciones sectoriales del índice hacia la IA y la industria aeroespacial.

La ola de OPI de un billón de dólares

La anticipación del mercado crece en torno a un puñado de ofertas públicas colosales previstas para 2026. SpaceX, tras haber presentado su solicitud de forma confidencial ante la SEC el 1 de abril, lidera la carga. La empresa dirigida por Elon Musk podría intentar recaudar hasta 75.000 millones de dólares en capital fresco, con rumores de un "gran evento para inversores" el 11 de junio, según Reuters. El próximo vuelo de prueba orbital de su Starship V3 se considera un catalizador crítico para la cotización.

OpenAI y su rival Anthropic también están en la fase de preparación para su OPI, aunque los plazos son menos ciertos. Si bien los rumores sobre una valoración de un billón de dólares para OpenAI generan entusiasmo, la empresa enfrenta la carga financiera de un gasto masivo en centros de datos. Angelo DeCandia, profesor de la Universidad de Touro, destacó la importancia colectiva de estas ofertas. "El hecho de que las tres [SpaceX, OpenAI y Anthropic] formen parte de la infraestructura de IA emergente contribuirá sin duda al 'miedo a quedarse fuera' (FOMO) general que rodea su emisión", afirmó.

Reglas del índice bajo presión

Durante décadas, las reglas para unirse al S&P 500 han sido claras: las empresas deben ser muy líquidas, tener un precio de acción razonable y, lo más importante, demostrar un historial de rentabilidad. Específicamente, la suma de las ganancias GAAP de los últimos cuatro trimestres debe ser positiva, y el trimestre más reciente también debe ser rentable. Este requisito de rentabilidad ha servido históricamente como filtro, asegurando que solo empresas estables y establecidas se unan al índice.

Sin embargo, el auge de gigantes respaldados por capital de riesgo que priorizan el crecimiento y la escala sobre las ganancias a corto plazo desafía este paradigma. Empresas como SpaceX y OpenAI ya son más grandes por valoración que la mayoría de los miembros actuales del S&P 500. Excluirlas del referente durante períodos prolongados corre el riesgo de convertir al índice en una representación incompleta de la economía estadounidense. El posible cambio de reglas señala el reconocimiento por parte de S&P de que la estructura misma del mercado está cambiando, y los referentes pueden necesitar adaptarse o arriesgarse a perder relevancia.

Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.