Un gestor de fondos de cobertura de 24 años está realizando una apuesta de miles de millones de dólares a que los mayores ganadores del auge de la IA no serán los fabricantes de chips, sino las empresas que proporcionan la energía y la infraestructura que requieren.
Un fondo de 9.000 millones de dólares gestionado por un antiguo investigador de OpenAI de 24 años está captando la atención al apostar en contra de la tendencia dominante de la IA, acumulando acciones de energía e infraestructura mientras, según se informa, evita al fabricante de chips Nvidia. El fondo, Situational Awareness, gestionado por Leopold Aschenbrenner, ha construido una posición significativa en la empresa de pilas de combustible Bloom Energy, un movimiento basado en la tesis de que la electricidad, y no los algoritmos, es el cuello de botella definitivo para la inteligencia artificial.
"El cuello de botella de la IA no está en los algoritmos, sino en la electricidad y la potencia de cálculo", argumentó Aschenbrenner en un documento de 165 páginas ampliamente difundido. Él postula que el consumo de energía para un solo clúster de entrenamiento de IA pasará de megavatios a gigavatios, acercándose a la producción de una gran planta de energía nuclear, a medida que la industria corre hacia la Inteligencia Artificial General (AGI) para 2027.
La estrategia del fondo ha generado rendimientos significativos, con una cartera simulada que supuestamente aumentó un 61 % en dos meses. Según un informe de participaciones, una posición inicial de 875 millones de dólares en acciones y opciones de Bloom Energy (BE) ha crecido hasta casi 3.000 millones de dólares, ya que las acciones de la compañía subieron un 239 % en lo que va de año. Una apuesta similar en Intel (INTC) a través de 20,2 millones de opciones de compra, adquiridas cuando la acción estaba cerca de los 20 dólares, también ha producido rendimientos excepcionales a medida que el precio de la acción subía hacia los 113 dólares.
Esta estrategia de "arbitraje físico" se basa en la idea de que, si bien la industria tecnológica comprende la inminente crisis energética, el mercado público aún no ha valorado plenamente a las empresas que pueden resolverla. Al invertir en las limitaciones físicas del auge de la IA —generación de energía, fabricación de chips y centros de datos—, el fondo apuesta por la infraestructura esencial sin la cual la IA no puede funcionar, un movimiento que podría desviar el interés de los gigantes de los semiconductores hacia el sector energético que los sustenta.
La construcción de la cartera de Aschenbrenner refleja un enfoque singular en las necesidades físicas de la IA. Más allá de la importante inversión en Bloom Energy, que proporciona generación de energía in situ a través de pilas de combustible de óxido sólido, el fondo también ha tomado posiciones en las empresas de minería de Bitcoin CleanSpark y Bitfarms. El razonamiento es que estos mineros ya poseen el acceso a la energía a gran escala y la infraestructura de refrigeración que se están convirtiendo en los recursos más escasos para los nuevos centros de datos de IA.
Esto contrasta fuertemente con la sabiduría prevaleciente del mercado, que ha vertido capital en Nvidia, cuyas GPU son el motor principal para entrenar modelos de IA. Al liquidar posiciones en nombres tecnológicos populares para financiar estas apuestas de infraestructura, Aschenbrenner está realizando una apuesta de alta convicción de que el mercado está valorando erróneamente la capa fundamental del ecosistema de la IA. La tesis está ganando una tracción más amplia, con informes de que Microsoft podría verse obligada a posponer sus objetivos de energía limpia para 2030 específicamente debido a los crecientes requisitos de energía de sus iniciativas de IA.
El éxito de la estrategia puede derivar de algo más que una tesis inteligente. El tiempo que Aschenbrenner pasó en el equipo de "Superalineación" de OpenAI le proporcionó una visión directa de las hojas de ruta internas y los requisitos de recursos para los modelos de IA de próxima generación. Su documento, publicado después de ser despedido por lo que OpenAI llamó "filtración de información", puede verse como una versión pública de los conocimientos adquiridos en ese círculo íntimo.
Los inversores del fondo también proporcionan un flujo de información continuo. Según los informes, los socios comanditarios incluyen a los fundadores de Stripe y a Nat Friedman, el antiguo CEO de GitHub, que están profundamente involucrados en las decisiones de gasto en infraestructura de Silicon Valley. Esto crea un poderoso bucle de retroalimentación: los rendimientos del fondo atraen a inversores mejor posicionados, cuyos conocimientos, a su vez, agudizan la precisión de las inversiones del fondo. Esta ventaja estructural permite al fondo actuar sobre las necesidades futuras conocidas de la industria de la IA antes de que el mercado en general haya digerido completamente la información.
Para los inversores, la estrategia resalta una nueva narrativa en el espacio de la IA. Mientras que las acciones de Nvidia cotizan con una prima alta, empresas como Bloom Energy, que cotizan a una fracción de esa valoración, pueden representar una forma diferente de obtener exposición al crecimiento de la IA. Sin embargo, las posiciones altamente concentradas y apalancadas del fondo son un arma de doble filo. El éxito de la estrategia depende totalmente de la expansión continua y rápida de la infraestructura de la IA. Si el ritmo de desarrollo de la IA se ralentizara, o si una nueva tecnología evitara el cuello de botella energético, la misma concentración que impulsó sus ganancias podría llevar a una rápida reversión.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
