El plan de Stani Kulechov para canalizar la financiación de valores a través de la arquitectura hub-and-spoke de Aave V4 podría abrir un mercado que solo en exposición diaria a repos supera los 12 billones de dólares.
El fundador de Aave, Stani Kulechov, presentó el 19 de junio una visión para incorporar tres segmentos de la industria de financiación de valores de Wall Street al protocolo de préstamos basado en Ethereum. La propuesta apunta a préstamos colateralizados respaldados por valores, acuerdos de recompra y préstamos de valores —mercados que juntos representan billones de dólares en actividad diaria.
"El mercado de repos de EE. UU. por sí solo representa un saldo diario promedio de aproximadamente 12,6 billones de dólares", señaló Kulechov en una publicación de blog en X. Estimó que el mercado de préstamos con margen asciende a 1,3 billones de dólares y que los préstamos respaldados por valores en la gestión patrimonial superan los 400.000 millones de dólares. El mercado de préstamos de valores posee 4,6 billones de dólares en activos prestables y generó un récord de 15.000 millones de dólares en ingresos en 2025.
Aave V4 utiliza un marco hub-and-spoke con una capa de liquidez compartida en su núcleo y mercados de préstamos especializados —o spokes— que definen sus propios parámetros de colateral, configuraciones de riesgo y mecanismos de liquidación. La idea de Kulechov es que los valores tokenizados podrían servir como garantía para tomar prestadas stablecoins como GHO, con operaciones de estilo repo liquidándose en tiempo real en la cadena, en lugar de esperar el ciclo de liquidación T+1 o T+2 utilizado en los mercados tradicionales.
El protocolo ya controla el 61,5% del mercado activo de préstamos en DeFi y mantuvo cerca de 75.000 millones de dólares en depósitos máximos durante 2025, según la revisión anual de Aave. Su plataforma Horizon, construida con VanEck, Circle y Securitize, se ha convertido en uno de los mercados institucionales de préstamos de activos del mundo real más grandes en DeFi. Aave actualmente posee 23.000 millones de dólares en liquidez.
Por qué la financiación de valores podría migrar a la cadena
La financiación de valores es una de las áreas más refinadas de los mercados tradicionales, con billones fluyendo diariamente a través de acuerdos de recompra y sistemas de préstamo de valores construidos sobre décadas de marcos legales. El argumento de Kulechov es que los intermediarios —custodios, brókers prime y firmas de compensación— añaden costos e ineficiencias que la infraestructura blockchain puede reducir.
La estructura de Aave V4 refleja cómo las grandes instituciones financieras organizan el riesgo internamente. Un único hub de liquidez puede servir a múltiples entornos de préstamo especializados, con cada spoke aislando el riesgo para diferentes tipos de colateral. Kulechov sugirió comenzar con un centro de liquidez antes de expandirse a múltiples centros a medida que los tipos de colateral crezcan.
El principal obstáculo es la adopción, no la tecnología. Las instituciones deben sortear el riesgo de los contratos inteligentes, la incertidumbre regulatoria y los desafíos operativos de manejar colateral tokenizado a gran escala. El enfoque de Aave en hubs de liquidez segregados y una mejor gestión de riesgos demuestra que el proyecto depende tanto de la confianza y la regulación como del diseño técnico.
Qué significa esto para el próximo ciclo de crecimiento de DeFi
La propuesta de Kulechov representa una apuesta a que la próxima fase de crecimiento de DeFi vendrá de absorber la infraestructura de las finanzas tradicionales, en lugar de productos nativos del cripto. Si tiene éxito, Aave V4 podría convertirse en un protocolo de crédito básico para activos tokenizados en blockchains públicas. Si no, el protocolo aún mantiene una posición dominante en los mercados de préstamos de criptoactivos y activos del mundo real.
El plan también sigue un período de pruebas de estrés para Aave. En abril de 2026, el protocolo manejó 8.450 millones de dólares en retiros después de que el exploit del puente rsETH de KelpDAO generara preocupaciones en los mercados DeFi. Algunos mercados alcanzaron su utilización máxima y se desplegaron controles de emergencia, pero las funciones centrales continuaron operando —un resultado que Kulechov citó como evidencia de la resiliencia del protocolo.
Para Aave, el impulso hacia la financiación de valores es una extensión natural de su estrategia existente con activos del mundo real. Para Wall Street, ofrece una prueba de si la infraestructura blockchain pública puede igualar la velocidad, escala y confiabilidad de sistemas construidos durante décadas.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
