Los inversores mundiales están llevando las valoraciones de las empresas de inteligencia artificial a máximos históricos, con OpenAI cerrando una ronda de financiación el 31 de marzo de 2026 que valoró a la empresa en 8520 mil millones de dólares, un múltiplo de aproximadamente 34 veces sus ingresos anualizados actuales.
«Este es un "Ratio Precio-Sueño"», dijo Aswath Damodaran, profesor de finanzas en la Stern School of Business de la Universidad de Nueva York, quien señaló que la valoración implica una tasa de crecimiento que «ninguna empresa tecnológica de tamaño equivalente ha mantenido nunca».
La valoración de 8520 mil millones de dólares de OpenAI se compara con un ratio precio-ventas de aproximadamente 20x para su rival Anthropic, 12x para Microsoft y 6x para Google. El frenesí de valoración se extiende a los mercados públicos, donde los fondos que ofrecen exposición a empresas privadas de IA han experimentado una volatilidad extrema. El Fundrise Innovation Fund (VCX), que posee una participación del 20,7% en Anthropic, cotizó con una prima de más del 3.100 por ciento sobre su valor liquidativo poco después de su salida a bolsa en marzo.
La desconexión entre las valoraciones privadas y la rentabilidad —OpenAI proyecta una pérdida de 140 mil millones de dólares para 2026 y no espera un flujo de caja positivo hasta 2030— prepara el escenario para una prueba de alto riesgo mientras estas empresas, incluidas Zhipu y MiniMax en China, se enfrentan a salidas a bolsa y vencimientos de bloqueos de empleados durante los próximos 12 meses.
Prueba del mercado público de China
Mientras que la valoración de OpenAI sigue en el papel, dos de las mayores empresas de modelos de IA de China ya han sido puestas a prueba por los mercados públicos con resultados igualmente optimistas. Zhipu, que salió a bolsa en el mercado de Hong Kong en enero de 2026, vio cómo su capitalización bursátil se disparaba de 520 mil millones de HKD a más de 4000 mil millones de HKD, superando a firmas establecidas como Baidu y JD.com.
Tanto Zhipu como su rival MiniMax, que también salió a bolsa, cotizan a ratios precio-ventas de cientos, en comparación con aproximadamente 7x para Tencent y 2,4x para Alibaba. Este entusiasmo de los inversores se produce a pesar de las pérdidas significativas; Zhipu perdió 47,2 mil millones de RMB sobre unos ingresos de 7,24 mil millones de RMB en 2025. Sin embargo, estas acciones son propensas a una volatilidad extrema, y ambas experimentan oscilaciones mensuales de más del 80 por ciento. La verdadera prueba llegará en la segunda mitad de 2026, cuando los periodos de bloqueo tras la salida a bolsa para los inversores clave y los iniciados comiencen a expirar.
Los inversores minoristas persiguen la oferta escasa
Para los inversores minoristas, la escasez de oportunidades de inversión directa en firmas como OpenAI ha alimentado una carrera hacia fondos públicos recién disponibles. El Fundrise Innovation Fund (VCX) y Destiny Tech100 (DXYZ) ofrecen exposición indirecta pero se han convertido en vehículos de especulación. VCX, con un valor liquidativo de unos 19 dólares por acción, vio cómo su precio se disparaba a 575 dólares a los pocos días de su debut.
Esta prima masiva atrajo a vendedores en corto como Citron Research, que destacó la grave desconexión de los activos subyacentes del fondo y provocó que la acción cayera casi un 50 por ciento en un solo día. Una fecha clave para estos fondos es el vencimiento de un bloqueo en septiembre de 2026, cuando 100.000 inversores previos a la salida a bolsa en VCX podrán vender sus acciones, lo que podría colapsar la prima.
Los inversores institucionales siguen siendo mucho más cautelosos. La investigación de PitchBook calificó a OpenAI con la puntuación más baja en fundamentos empresariales entre los principales candidatos a salir a bolsa en el sector de la IA, a pesar de su valoración más alta. Morningstar ha señalado la falta de divulgación sobre la retención de clientes como una brecha de información significativa. El debate central enfrenta la narrativa a largo plazo, donde el propio pronóstico de OpenAI para 2030 de 420 mil millones de dólares en beneficios anuales podría justificar su valoración, frente a la realidad a corto plazo de un gasto masivo de efectivo y modelos de negocio no probados.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
