Puntos clave:
La cartera de pedidos de $460.000M de Google Cloud demuestra que la apuesta de Alphabet por la IA por $185.000M es racional
Alphabet Inc. está gastando más en centros de datos que ninguna otra empresa en la historia — y el acelerado crecimiento de Google Cloud sugiere que las cuentas cuadran. La compañía elevó su guía de gasto de capital para 2026 a entre $180.000 millones y $190.000 millones, frente al rango anterior de $175.000 millones a $185.000 millones, y anticipó nuevos aumentos para 2027.
"Los ingresos de Google Cloud crecieron un 63% con una cartera de pedidos que casi se duplicó trimestre a trimestre hasta superar los $460.000 millones", declaró Sundar Pichai, consejero delegado de Alphabet, en la conferencia de resultados del primer trimestre. La cartera de pedidos de la nube — ingresos contratados pero aún no reconocidos — supera ahora los ingresos anuales de la mayoría de las empresas del Fortune 500, y se espera que algo más de la mitad se convierta en un plazo de dos años.
Google Cloud generó $20.030 millones en ingresos en el 1T, un 63% más interanual, acelerando desde el crecimiento del 48% del 4T de 2025. Los ingresos consolidados alcanzaron los $109.900 millones, un 22% más, mientras que el resultado operativo aumentó un 30% hasta los $39.700 millones. El beneficio por acción de $5,11 superó el consenso de $2,63 en un 94%, el cuarto trimestre consecutivo de superación. Las obligaciones de rendimiento restantes del segmento de nube, una medida prospectiva de los ingresos contratados, casi se duplicaron con respecto al trimestre anterior hasta superar los $460.000 millones.
El gasto refleja un problema de oferta que Pichai describió en términos inusualmente contundentes. Alphabet está "con restricciones de capacidad de cómputo a corto plazo", dijo, y añadió que los ingresos de la nube "habrían sido mayores si hubiéramos podido satisfacer la demanda". La compañía completó la mayor ampliación de capital corporativa de la historia de EE. UU. — $84.750 millones — para financiar el despliegue, con Berkshire Hathaway como ancla de la operación mediante una colocación privada de $10.000 millones. El respaldo de Greg Abel, sucesor de Warren Buffett, marca la mayor apuesta tecnológica individual de Berkshire.
Por qué acciones en lugar de deuda
La elección de financiación de Alphabet la diferencia de sus pares hiperescaladores. Nvidia colocó $25.000 millones en bonos en junio, Meta y Oracle vendieron cada una unos $25.000 millones este año, y Amazon completó una emisión de deuda de $37.000 millones — todas ellas endeudándose para preservar efectivo. Alphabet emitió acciones en su lugar, diluyendo a los accionistas existentes pero sin añadir obligaciones de intereses fijos. La contrapartida: el flujo de caja libre cayó un 47% interanual hasta los $10.100 millones en el 1T a medida que el gasto se materializaba, y la máquina de efectivo de capital ligero se está volviendo temporalmente intensiva en capital.
La distinción es importante para los inversores. De los $84.750 millones de la ampliación, aproximadamente $40.000 millones están destinados a impuestos sobre las remuneraciones en acciones de los empleados, más que a gasto de capital directo. El dinero que realmente se dirige a la infraestructura de IA son los $34.750 millones en ofertas suscritas más los $10.000 millones de Berkshire.
Cómo se compara Google Cloud
El crecimiento del 63% de Google Cloud supera tanto al de Microsoft Azure, del 40%, como al de Amazon Web Services, del 28%, aunque AWS sigue siendo el mayor proveedor de nube por ingresos, con $37.600 millones en el 1T. El segmento de nube inteligente de Microsoft alcanzó los $34.700 millones, un 30% más, con obligaciones de rendimiento restantes comerciales de $627.000 millones — casi el doble interanual. Los tres hiperescaladores están invirtiendo a niveles sin precedentes, gastando colectivamente más de $500.000 millones en infraestructura este año.
Alphabet cotiza a aproximadamente 16 veces beneficios, con un retorno sobre el capital invertido del 29,6% y un margen operativo del 36,1%, dos puntos porcentuales más interanual. El descuento de valoración frente a Microsoft, que cotiza a 29 veces, y Amazon, a aproximadamente 30 veces, refleja el escepticismo de los inversores sobre si el ciclo de CapEx generará retornos. La cartera de pedidos de $460.000 millones de Google Cloud — una medida concreta de ingresos futuros — constituye la prueba más sólida hasta la fecha de que la demanda descrita por Pichai es duradera. Que esos dólares contratados se conviertan con márgenes saludables determinará si la apuesta de $185.000 millones de Alphabet resulta rentable.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
