Puntos Clave:
Una reconstrucción de efectivo del Tesoro de $900 mil millones está lista para drenar la liquidez que ha respaldado el rally de Bitcoin, sumando presión al aumento de las probabilidades de subida de tipos y al alza de los rendimientos de los bonos.
Los operadores de Bitcoin pasaron la semana pasada viendo cómo se desvanecían las apuestas a recortes de tipos, mientras que los sólidos datos laborales elevaron las probabilidades de una subida de tipos de la Reserva Federal para finales de año hasta cerca del 85% y arrastraron el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años hacia el 4.5%.
"La reconstrucción del efectivo del Tesoro es el evento de liquidez que nadie está descontando en las criptomonedas", dijo Nina Volkov, analista macroeconómica de Edgen. "Un drenaje de $900 mil millones del sistema financiero reduce el apetito por el riesgo en todos los ámbitos, y Bitcoin es el activo más sensible a ese flujo".
La economía estadounidense añadió 172,000 empleos en mayo, muy por encima de la estimación de consenso de 80,000, según la Oficina de Estadísticas Laborales. La tasa de desempleo se mantuvo en el 4.3% por tercer mes consecutivo. Los datos, mejores de lo esperado, llevaron el rendimiento a 10 años por encima del 4.5% y el rendimiento a 30 años por encima del 5%, mientras que los datos de CME FedWatch mostraron que la probabilidad de una subida de tipos de un cuarto de punto para finales de año aumentó al 85% desde el 60% de una semana antes. Las nóminas de marzo se revisaron al alza en 29,000 hasta +214,000, y las de abril se revisaron al alza en 64,000 hasta +179,000, lo que significa que el empleo en esos dos meses fue 93,000 superior a lo reportado anteriormente.
Se espera que el Tesoro reconstruya su saldo de efectivo en $900 mil millones, un proceso que drena reservas del sistema bancario y reduce la liquidez disponible para activos especulativos. Para Bitcoin, que históricamente ha estado correlacionado con las condiciones de liquidez global, la combinación de una Fed dura y una Cuenta General del Tesoro cada vez más reducida crea un doble viento en contra que podría suprimir la acción del precio durante el tercer trimestre.
El panorama macroeconómico ha cambiado drásticamente en las últimas semanas. Todavía en marzo, el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, pedía recortes de tipos. Ahora, la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, ha dicho que está "cada vez más preocupada" por que sea necesaria una subida de tipos para restaurar la estabilidad de precios. El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, conocido por su postura dura, asume el control de una economía que lucha contra una inflación elevada, impulsada en parte por los shocks energéticos relacionados con el conflicto en Oriente Medio.
Mecánica de la Liquidez y Bitcoin
La reconstrucción del efectivo del Tesoro opera a través de un mecanismo sencillo. Cuando el Tesoro emite deuda y acumula su saldo de efectivo en la Fed, drena reservas del sistema bancario. Esto reduce el conjunto de dinero disponible para préstamos, negociación y asunción de riesgos. Bitcoin, como un activo especulativo de alta liquidez y sin rendimiento, se encuentra entre los primeros en sentir la contracción.
La cifra de $900 mil millones representa la cantidad estimada necesaria para reponer la Cuenta General del Tesoro después de que se redujera durante el enfrentamiento por el techo de la deuda. Se espera que el proceso se desarrolle en los próximos meses, coincidiendo con un período en el que la Fed ya está endureciendo su política monetaria.
Para los operadores de Bitcoin, la pregunta clave es si el drenaje de liquidez se verá compensado por otros factores, como la continua entrada de flujos a los ETF o un cambio en los flujos de capital globales. Los ETF spot de Bitcoin han sido una fuente significativa de demanda, pero su impacto podría verse atenuado si el entorno macroeconómico general se vuelve más hostil para los activos de riesgo.
El S&P 500 cayó un 1% el viernes, mientras que el Nasdaq Composite, de alto componente tecnológico, bajó un 1.6%, lastrado por una venta masiva de acciones de semiconductores. La reacción negativa del mercado de renta variable a los datos de empleo subraya la amplia recalibración del riesgo que está en marcha.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
