Puntos clave:
La correlación de décadas entre el dólar canadiense y el petróleo crudo se está rompiendo, mientras el oro emerge como el factor dominante de materias primas para la divisa, marcando un reajuste estructural en una de las relaciones entre moneda y materias primas más seguidas del mundo.
La correlación móvil de 90 días del dólar canadiense con el WTI ha caído a 0,12, el nivel más bajo desde 2013, según datos de analítica de FX. En el mismo período, la correlación CAD-oro ha subido a 0,58, un récord histórico, mientras el oro cotiza por encima de los $4,100 por onza en el COMEX y la plata ha superado los $70.
"La relación tradicional entre el petróleo y el CAD se ha ido debilitando desde finales de 2024, y ahora estamos viendo un reajuste estructural hacia el oro a medida que cambia la combinación de recursos de Canadá", afirmó Omar Tariq, analista de materias primas de Edgen. "Canadá ya no es solo una historia petrolera: su creciente producción de oro y la demanda del metal como refugio seguro están reconfigurando la cotización de la moneda".
La producción de oro de Canadá ha aumentado un 12 por ciento interanual hasta las 230 toneladas en 2025, según datos de Recursos Naturales de Canadá, mientras que el crecimiento de la producción de crudo se ha moderado al 3 por ciento debido a restricciones en los oleoductos e incertidumbre regulatoria. La divergencia se refleja en el TSX, donde el sector de materiales —que incluye a las mineras de oro— ha ganado un 18 por ciento este año, superando el avance del 6 por ciento del sector energético.
El cambio tiene implicaciones tanto para los operadores de divisas como para los inversores en materias primas. Un vínculo CAD-petróleo más débil significa que el loonie tiene menos probabilidades de servir como cobertura natural para posiciones en crudo, mientras que la mayor correlación con el oro podría amplificar la sensibilidad de la moneda a las fluctuaciones en los precios de los metales preciosos. La trayectoria de política del Banco de Canadá añade otra capa: el banco central mantuvo su tasa clave en el 3,25 por ciento en junio, y una Reserva Federal restrictiva ha apuntalado al dólar estadounidense, manteniendo al USD-CAD cerca de 1,38.
El tirón del oro sobre el loonie
El ascenso del oro por encima de los $4,100 por onza —un aumento del 32 por ciento en lo que va del año— ha sido impulsado por las compras de los bancos centrales, la incertidumbre geopolítica y la apuesta por la depreciación del dólar, según datos del Consejo Mundial del Oro. La plata le ha seguido, superando los $70 por primera vez desde 2011, mientras que el paladio se ha recuperado hasta los $1,350 por onza.
Para Canadá, el tercer productor mundial de oro después de China y Australia, el rally se traduce directamente en ingresos por exportaciones. Las exportaciones de oro alcanzaron los C$28 mil millones en 2025, frente a los C$19 mil millones en 2023, según Estadísticas de Canadá. Esa creciente participación en los ingresos por exportaciones está integrando al oro más profundamente en los mecanismos de valoración de la moneda.
"El cambio de correlación se refuerza a sí mismo", afirmó Tariq. "A medida que más oro canadiense fluye hacia los mercados globales, el CAD se vuelve más sensible a los precios del oro. Esto no es una divergencia temporal: refleja un cambio fundamental en la composición de las exportaciones de materias primas de Canadá".
Qué viene después
El próximo catalizador para la relación CAD-oro será la decisión de tipos del Banco de Canadá del 16 de julio. Un recorte ampliaría el diferencial de tasas con la Fed y presionaría al loonie, lo que potencialmente aceleraría la demanda de oro como cobertura. En el frente de la oferta, la caída del 18 por ciento en las acciones de Alamos Gold tras recortar su pronóstico de producción del segundo trimestre pone de relieve los riesgos de ejecución en el sector.
Para los operadores, el cambio estructural significa que las estrategias tradicionales de cobertura entre el petróleo y el CAD podrían necesitar un reajuste. La sensibilidad del dólar canadiense a las fluctuaciones del precio del oro es ahora comparable a la relación del dólar australiano con el mineral de hierro, según el análisis de correlación.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
