El IPP de China sube un 0,5% en mayo: la demanda de IA impulsa los precios de los metales

El índice de precios al productor de China subió un 0,5% en mayo respecto al mes anterior, según informó el miércoles la Oficina Nacional de Estadística, extendiendo una racha de cinco meses de ganancias, aunque el ritmo se moderó frente al salto del 1,7% registrado en abril. Los metales no ferrosos y las industrias relacionadas con la informática lideraron el avance, a medida que la inversión en inteligencia artificial y las actualizaciones de equipos industriales reconfiguran la dinámica de precios industriales en China.

"Los datos del IPP muestran que la demanda de IA y potencia de cálculo está generando presiones de precios persistentes en segmentos específicos de la cadena productiva, más que un impulso inflacionario generalizado", afirmó Zhang Ming, economista jefe de China International Capital Corp. "Esto se concentra en sectores vinculados a los ciclos de inversión tecnológica y la electrificación".

Los precios de la fundición de metales no ferrosos subieron un 1,1% intermensual, con la fundición de estaño disparándose un 4,8% y la de cobre escalando un 3,1%, movimientos directamente ligados a la construcción de centros de datos y la infraestructura de energía renovable. Los precios de la fabricación de equipos informáticos y de comunicación aumentaron un 0,6%, impulsados por un salto del 2,9% en el ensamblaje y prueba de circuitos integrados y un incremento del 1,9% en los dispositivos de almacenamiento externo. Los precios de la maquinaria eléctrica subieron un 0,5%, con la fabricación de fibra óptica aumentando un 8% y la de cables e hilos eléctricos un 1,2%. La fundición de metales ferrosos, respaldada por la renovación de equipos en el sector manufacturero, creció un 1,2%.

Los datos ponen de relieve una divergencia creciente entre la expansión industrial impulsada por la tecnología en China y la débil demanda de los consumidores. Los beneficios de las empresas industriales aumentaron un 18,2% en los primeros cuatro meses respecto al año anterior, acelerándose desde el 15,5% del período enero-marzo. La industria electrónica registró un aumento de beneficios del 107,7%, contribuyendo con un 43,8% del crecimiento total de los beneficios industriales, mientras que los beneficios de la fabricación de materias primas se dispararon un 88,1% debido a los mayores precios del petróleo y el cobre. Sin embargo, el PMI de bienes de consumo cayó al 49,7% en mayo desde el 50,7%, lo que apunta a una demanda interna débil. El índice de precios de compra de materias primas, en el 60,5%, se mantiene muy por encima del índice de precios de fábrica, en el 51,9%, lo que indica que los fabricantes están absorbiendo los aumentos de costos en lugar de trasladarlos, comprimiendo los márgenes de los productores de la cadena media y final.

La trayectoria del IPP influirá en las decisiones de política del Banco Popular de China. La tasa del mecanismo de préstamo a medio plazo a un año se sitúa en el 2,5% tras un recorte de 25 puntos básicos en septiembre de 2025, y las persistentes presiones sobre los precios en la cadena productiva limitan el margen para nuevas medidas de flexibilización. La próxima decisión sobre tipos del PBoC está prevista para el 15 de junio, y los mercados descuentan una alta probabilidad de que no haya cambios, dados los signos mixtos de los precios de fábrica y la débil demanda de los consumidores. El banco central ha mantenido una liquidez acomodaticia mediante operaciones de mercado abierto, inyectando 18,7 billones de yuanes a través de operaciones de reporto inverso en mayo, al tiempo que lograba una retirada neta de 390.200 millones de yuanes en todos los instrumentos.

El PMI manufacturero cayó al 50,0% en mayo desde el 50,3%, situándose en el límite entre expansión y contracción. La manufactura de alta tecnología se mantuvo en el 52,9% y la de equipos en el 52,1%, mientras que las industrias de alto consumo energético cayeron al 47,1% y los bienes de consumo al 49,7%, reflejando la divergencia estructural. El PMI de la construcción subió ligeramente al 48,8% desde el 48,0%, pero se mantuvo en territorio de contracción por segundo mes consecutivo, lo que sugiere que la debilidad del sector inmobiliario persiste a pesar del apoyo de las políticas. El sector servicios mostró una fortaleza relativa, con el índice de actividad empresarial subiendo al 50,3% desde el 49,4%, respaldado por el consumo relacionado con las vacaciones.

Para los inversores globales, los datos sugieren que la historia de reflación en China se concentra en sectores vinculados a la IA, más que en un fenómeno generalizado. Los precios del cobre han recibido apoyo de la demanda de las fundiciones chinas, mientras que el yuan offshore cotiza cerca de 6,77 por dólar, mientras los mercados evalúan las implicaciones de unos precios upstream rígidos frente al consumo débil. La divergencia entre los precios al productor y al consumidor será un tema clave para el segundo semestre de 2026, con implicaciones para los beneficios empresariales y la asignación sectorial en las acciones chinas. Los beneficios del sector minero aumentaron un 26% interanual en los primeros cuatro meses, mientras que la fabricación de bienes de consumo en la cadena final siguió bajo presión.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.