Puntos clave:
La crisis inmobiliaria de China se profundizó hasta mayo, con la inversión en desarrollo cayendo al ritmo más rápido en meses y los precios de las viviendas extendiendo una racha de pérdidas de 34 meses.
La crisis inmobiliaria de China no mostró señales de tocar fondo en los primeros cinco meses de 2026, ya que la inversión en desarrollo se desplomó un 16,2% interanual hasta los 3,04 billones de yuanes y los precios de las viviendas cayeron por trigésimo cuarto mes consecutivo, según datos publicados el martes por la Oficina Nacional de Estadísticas (NBS).
"Las últimas cifras confirman que la estabilización observada en marzo y abril fue un espejismo", señala una encuesta de Reuters publicada esta semana, que proyecta una caída de los precios de las viviendas del 3,5% para todo 2026. "Los vientos en contra estructurales —la débil confianza del comprador, el elevado inventario y una economía que se desacelera— están superando el apoyo de las políticas".
Las ventas de viviendas nuevas por superficie cayeron un 10,8% interanual en el período de enero a mayo, hasta los 313,2 millones de metros cuadrados, mientras que el valor de las ventas descendió un 13,5%, hasta los 2,94 billones de yuanes. Los inicios de nuevas construcciones se desplomaron un 22,6%, hasta los 179,3 millones de metros cuadrados, lo que indica que los promotores siguen siendo profundamente reacios a comprometer capital en nuevos proyectos. El inventario total de viviendas sin vender bajó ligeramente un 0,4%, hasta los 77,2 millones de metros cuadrados a finales de mayo, impulsado íntegramente por propiedades con menos de tres años de antigüedad, que cayeron un 2,8%.
La prolongada contracción del sector inmobiliario conlleva importantes riesgos de contagio para la economía general de China y los mercados globales. El sector inmobiliario y las industrias relacionadas representan aproximadamente una cuarta parte del PIB de China, y la desaceleración ya está arrastrando a la construcción, los materiales de construcción y los servicios financieros. Una encuesta de Reuters proyecta que los precios de las viviendas caerán un 3,5% para todo el año, sin esperarse una modesta recuperación de solo el 0,3% hasta 2027.
Un mercado divergente con pocos puntos positivos
Los promedios nacionales ocultan una marcada divergencia entre las ciudades de primer nivel de China y el resto del país. Shanghái registró un aumento de precios del 3,7% interanual, mientras que la mayoría de las ciudades más pequeñas continuaron viendo cómo se erosionaban los valores. Las caídas acumuladas desde el máximo de 2021 superan ya el 12% en muchos indicadores, y el mercado de reventa secundaria está sufriendo un impacto aún mayor que el de las viviendas nuevas.
Pekín ha desplegado un amplio arsenal de medidas de estímulo —recortes de tipos, reducciones de pagos iniciales, eliminación de restricciones de compra y programas gubernamentales locales de recompra de propiedades—, pero cada ronda solo ha producido breves períodos de estabilización antes de que los vientos en contra fundamentales se reafirmaran. La última vez que el gobierno lanzó un gran paquete de estímulo a finales de 2024, las ventas de viviendas nuevas se estabilizaron durante aproximadamente dos meses antes de reanudar su caída.
Lo que esto significa para los inversores globales
El profundización de la crisis inmobiliaria está lastrando las acciones chinas y los mercados de materias primas, siendo las acciones de promotoras y materiales de construcción las de peor rendimiento. La desaceleración también está presionando al yuan offshore y frenando la demanda de materias primas industriales como el mineral de hierro y el cobre. Para los inversores globales, la pregunta clave es si Pekín desplegará estímulos adicionales —y si serán suficientes para romper el círculo vicioso entre la caída de precios y la débil demanda. La próxima señal política importante podría llegar en la reunión del Politburó a finales de este trimestre, donde se espera que se discutan nuevas medidas de apoyo al sector inmobiliario.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
