Puntos clave:
La emergencia de China como importador de referencia en los mercados petroleros mundiales, una tendencia que se aceleró tras la pandemia, está llamada a reconfigurar la dinámica de la demanda de crudo a medida que Pekín y otros grandes consumidores comienzan a reponer sus reservas estratégicas.
El papel de China como importador de referencia —que redujo sus compras en más de un tercio durante la guerra de Irán— se prevé ahora que se convierta en una fuente de demanda, ya que el mayor comprador de crudo del mundo se suma a los países de la OCDE en la reposición de sus agotadas existencias estratégicas.
"China ha emergido como un importador de referencia desde la pandemia, y esperamos que tanto ellos como los países de la OCDE comiencen a reponer inventarios, lo que impulsará la demanda", afirmó Sara Vakhshouri, fundadora y presidenta de SVB Energy International.
Este cambio se produce después de que el cierre del estrecho de Ormuz interrumpiera una quinta parte del suministro mundial de petróleo y GNL durante más de tres meses, elevando el barril de Brent a casi 120 dólares. La AIE coordinó una liberación récord de 400 millones de barriles de reservas estratégicas de petróleo, mientras que China —que posee lo que se cree es la mayor reserva estratégica del mundo, con más de 1.000 millones de barriles— redujo sus importaciones de crudo en más de un tercio, ahorrándose miles de millones de dólares al apartarse de un mercado de oferta ajustada y precios elevados.
En conjunto, la necesidad de reponer aproximadamente 400 millones de barriles ya extraídos de las existencias mundiales desde el inicio de la guerra y la construcción de nueva capacidad de almacenamiento que requeriría unos 500 millones de barriles podrían generar alrededor de 1.000 millones de barriles de demanda adicional. Incluso distribuido a lo largo de varios años, esto proporcionaría un importante soporte de precios para los mercados de crudo.
La guerra de Irán expuso vulnerabilidades agudas en países con existencias de emergencia limitadas. India, el tercer mayor importador de petróleo del mundo y la mayor fuente individual de crecimiento de la demanda mundial de petróleo hasta 2030 según la AIE, cuenta con apenas ocho días de cobertura de importación. Cumplir con el estándar de 90 días de la agencia requeriría más de 400 millones de barriles adicionales, con un costo aproximado de 28.000 millones de dólares a 70 dólares por barril. Nueva Delhi ya ha solicitado a Oil and Natural Gas Corp. que construya una reserva de 1,75 millones de toneladas que podría ampliar la capacidad de almacenamiento de emergencia de la India en aproximadamente un tercio.
Australia, el único miembro de pleno derecho de la AIE que incumplió sistemáticamente el requisito de reservas estratégicas de la agencia, ha anunciado planes para gastar 7.000 millones de dólares y mantener al menos 50 días de combustible. Pakistán, que antes de la guerra dependía de Oriente Medio para aproximadamente el 90% de sus importaciones de petróleo y GNL, también busca ampliar su almacenamiento nacional. Singapur y otras economías asiáticas están considerando construir o ampliar almacenamientos estratégicos de petróleo y gas.
Incluso los productores de energía se están moviendo. Saudi Aramco, que ya opera instalaciones de almacenamiento en Japón, Corea del Sur, Egipto y el noroeste de Europa, ha señalado que está considerando una mayor expansión para preservar la flexibilidad de las exportaciones en caso de crisis. Europa, donde el GNL importado representa ahora más del 40% del suministro de gas —con más del 60% de esas importaciones procedentes de EE. UU.—, podría optar por construir almacenamiento adicional bajo control gubernamental.
El momento podría ser favorable para la acumulación. La AIE prevé que la oferta mundial de petróleo se dispare el próximo año a medida que se recupere la producción de Oriente Medio, superando potencialmente la demanda en más de 4 millones de barriles diarios. Un aumento de la demanda impulsado por el almacenamiento de aproximadamente 1.000 millones de barriles repartidos en varios años podría, por tanto, no disparar los precios del crudo, aunque ese cálculo podría cambiar si la oferta del Golfo se recupera más lentamente de lo esperado debido a cuellos de botella logísticos o a una ruptura del frágil nuevo equilibrio de poder en la región.
Las implicaciones a largo plazo de este afán por acumular son más complejas. Un mundo con reservas estratégicas significativamente mayores podría resultar más resistente a las perturbaciones, lo que podría anclar los precios con el tiempo. Con mayores colchones, países como India podrían reducir las compras durante períodos de oferta ajustada —tal como hizo China—, amortiguando los picos de precios en lugar de amplificarlos.
A medida que el impacto de Ormuz se desvanece, la lección para los importadores es clara: las disrupciones que antes parecían imposibles pueden ocurrir, durar más de lo esperado y golpear con mayor fuerza allí donde no hay colchón.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
