Puntos clave:
Tres empresas chinas de IA están demostrando que el camino hacia la rentabilidad en inteligencia artificial pasa por contratos gubernamentales, consumidores en el extranjero y ecosistemas cerrados, no solo por mejores modelos.
El modelo de despliegue centrado en el gobierno de Zhipu AI genera aproximadamente un 40% de márgenes brutos y un aumento bursátil del 1.900% este año, mientras que MiniMax obtiene la mayor parte de sus ingresos de consumidores extranjeros y Doubao de ByteDance domina el mercado chino de consumo mediante una estrategia de código cerrado que mantiene su tecnología como propietaria.
"El mercado finalmente está diferenciando entre las empresas de IA que pueden monetizar y las que no", dijo FleetingBits, un investigador anónimo cuyo informe fue compartido por el capitalista de riesgo Marc Andreessen. "Zhipu ha demostrado que los clientes gubernamentales pagarán una prima por el despliegue local, mientras que MiniMax muestra que las aplicaciones chinas de IA pueden triunfar en el extranjero".
Zhipu AI reportó ingresos en 2025 de 724 millones de yuanes (99 millones de dólares), un aumento del 131,9% respecto al año anterior, con un margen bruto del 41%. Su plataforma API alcanzó aproximadamente 250 millones de dólares en ingresos recurrentes anualizados, respaldando tres aumentos de precios en el último año, incluido un salto del 83% en la fijación de precios del primer trimestre de 2026. Las acciones de la empresa, listadas en Hong Kong, se han disparado más de un 1.900% en lo que va del año, elevando su capitalización de mercado por encima de 1 billón de dólares de Hong Kong (128.000 millones de dólares).
Esta divergencia muestra que el sector de IA en China ha superado las pérdidas uniformes que definieron 2024. Los inversores ahora pagan primas por empresas con caminos claros de monetización, incluso cuando persisten las pérdidas a corto plazo. La pérdida neta de Zhipu se amplió un 60% en 2025, pero sus acciones continuaron subiendo, un patrón que refleja cómo los mercados trataron a las empresas estadounidenses de IA en etapa inicial antes de que se volvieran rentables.
El modelo de negocio de Zhipu AI se asemeja más a Palantir Technologies, la empresa estadounidense de análisis de datos conocida por sus contratos gubernamentales. La compañía despliega su serie de modelos GLM —incluyendo el recién lanzado GLM 5.2— en hardware propiedad del cliente, otorgando a las empresas estatales y agencias gubernamentales control total sobre sus datos.
Este enfoque ha producido márgenes que pocas empresas de IA en cualquier lugar pueden igualar. El margen bruto del 41% de Zhipu se compara con aproximadamente el 50% al 60% de OpenAI y Anthropic, que operan servicios basados en la nube con mayores costos de infraestructura. La contrapartida es la escala: los 99 millones de dólares en ingresos anuales de Zhipu son una fracción de los aproximadamente 3.700 millones de dólares estimados de ingresos de OpenAI en 2024.
GLM 5.2, lanzado la semana pasada, ha llamado la atención por su rendimiento en pruebas comparativas de agentes. El modelo de código abierto puntúa dentro de 1 punto porcentual del Opus 4.8 de Anthropic en una prueba de agentes estrechamente vigilada, mientras cuesta aproximadamente una quinta parte de ejecutarlo, según datos de OpenRouter. El tráfico de desarrolladores en la plataforma ha aumentado más rápido que después del lanzamiento de V4 de DeepSeek en abril.
La naturaleza de código abierto de GLM 5.2 añade otra dimensión a la estrategia de Zhipu. Las empresas pueden descargar, ajustar y ejecutar el modelo en sus propios servidores, haciéndolo inmune al tipo de revocación gubernamental que obligó a Anthropic a retirar su modelo Fable Mythos-class. OpenAI dijo el viernes que está limitando sus modelos GPT 5.6 debido a una solicitud gubernamental.
MiniMax ha elegido un camino que evita por completo el saturado mercado interno chino. La aplicación de compañía de IA de la empresa, Talky, y su herramienta de generación de video, Hailuo, generan la mayoría de sus ingresos de usuarios fuera de China, incluida una parte significativa de Estados Unidos.
La estrategia conlleva riesgos. Los reguladores estadounidenses han mostrado una creciente disposición a restringir productos tecnológicos chinos, y la pérdida neta de 1.900 millones de dólares de MiniMax en 2025 plantea interrogantes sobre cuánto tiempo puede sostener la expansión en el extranjero sin financiamiento adicional. Aun así, las acciones de la empresa subieron un 13% después de la publicación de sus resultados, lo que sugiere que los inversores ven el flujo de ingresos en el extranjero como una cobertura valiosa contra la competencia nacional.
Doubao de ByteDance, descrito por FleetingBits como "el ChatGPT de China", adopta el enfoque opuesto. La aplicación es la más popular de IA en China, pero ByteDance ha optado por no abrir el código de ninguno de sus modelos, una decisión que limita su perfil global pero protege su tecnología y datos.
"ByteDance no abre el código de nada, razón por la cual no ha causado el mismo revuelo en Estados Unidos que DeepSeek", escribió FleetingBits. La estrategia de código cerrado permite a ByteDance mantener un control estricto sobre su experiencia de producto y monetización, maximizando el potencial de ingresos de Doubao en el mercado de Internet de 1.100 millones de usuarios de China.
Los tres modelos conllevan diferentes perfiles de riesgo. El enfoque gubernamental de Zhipu proporciona ingresos estables y de alto margen, pero limita el mercado total direccionable al sector público chino. La apuesta extranjera de MiniMax ofrece escala, pero expone a la empresa a vientos regulatorios y geopolíticos en contra. El ecosistema cerrado de ByteDance maximiza los ingresos nacionales, pero cede la carrera global de código abierto a competidores como Alibaba y DeepSeek.
Zhipu AI cotiza a aproximadamente 80 veces los ingresos históricos, un múltiplo que refleja el entusiasmo de los inversores por su modelo de contratos gubernamentales más que por sus ganancias actuales. La capacidad de la empresa para mantener su margen del 41% a medida que más startups chinas de IA buscan acuerdos gubernamentales similares determinará si esa valoración se sostiene.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
