Puntos clave:
Un consorcio de más de 140 empresas respaldado por Visa, Mastercard y BlackRock presentó una stablecoin sin comisiones que podría redefinir la economía del mercado de 300 000 millones de dólares.
Las acciones de Circle Internet Group cayeron más de un 16% el martes después de que un consorcio de más de 140 empresas financieras y tecnológicas anunciara planes para lanzar Open USD, una stablecoin respaldada por el dólar que desafía directamente a USDC de Circle. Las acciones de Coinbase Global también retrocedieron ante la noticia.
"USDC sigue siendo la stablecoin más confiable, ampliamente adoptada y preparada para instituciones en el mundo, y contamos con miles de instituciones como socios en nuestro ecosistema en casi todos los sectores importantes", declaró Jeremy Allaire, director ejecutivo de Circle, en una publicación en X. Añadió que la empresa recibe con agrado la competencia.
El consorcio que respalda Open USD incluye a Visa, Mastercard, American Express, Stripe, BlackRock, BNY Mellon, Coinbase, Alphabet's Google, IBM, Klarna, Standard Chartered, DBS, Shopify, SoFi, Adyen, Gemini, Galaxy, Ripple, Crypto.com y Polygon, entre más de otras 130 empresas. Open Standard, la entidad independiente detrás del token, informó que los usuarios podrán acuñar y canjear OUSD sin costo alguno, y que casi todos los ingresos de las reservas se distribuirán entre las empresas participantes en lugar de retenerlos el emisor. Este modelo contrasta con Circle y Tether, que retienen la mayor parte de los ingresos de las reservas de sus tokens. USDC tiene aproximadamente 73 600 millones de dólares en circulación, mientras que la participación de mercado combinada de USDC y USDT representa aproximadamente el 80% del mercado global de stablecoins, que supera los 300 000 millones de dólares.
La amenaza para Circle es doble: Open USD podría erosionar la cuota de mercado de USDC y comprimir los ingresos por reservas que sustentan la valoración de Circle. Para Coinbase, que comparte los ingresos de USDC y depende de los ingresos por suscripciones y servicios —el 44% de los ingresos totales del primer trimestre—, el riesgo es indirecto pero sustancial. Se espera que Open USD se lance a finales de este año en Solana, Stellar, Base y Polygon, con Zach Abrams, cofundador de Bridge, como director ejecutivo interino de Open Standard.
Por qué el modelo de consorcio amenaza el foso de Circle
La estructura de reparto de ingresos de Open USD es el factor diferenciador clave. Mientras Circle y Tether retienen la mayor parte de los ingresos por intereses generados por los bonos del Tesoro y el efectivo que respaldan sus tokens, Open Standard transferirá casi la totalidad de ese rendimiento a las empresas que integren y distribuyan la stablecoin. Para las grandes redes de pago y bancos, esto crea un incentivo financiero directo para promover OUSD por encima de USDC en la liquidación de comercios, los pagos transfronterizos y las operaciones de tesorería.
La amplitud del consorcio también es relevante. Tener a Visa, Mastercard y American Express del mismo lado en un proyecto de stablecoin no tiene precedentes: estas redes compiten ferozmente en los pagos tradicionales, pero se han alineado detrás de un estándar de token único. Stripe, que ha estado construyendo una pila vertical de stablecoin que incluye la cadena de bloques Tempo y el Protocolo de Pagos Machine, aporta distribución comercial. BlackRock, el gestor de activos más grande del mundo, aporta credibilidad institucional y una demanda potencial de su ecosistema de fondos del mercado monetario.
Los vientos regulatorios favorecen al nuevo participante
El lanzamiento de Open USD se produce mientras los legisladores estadounidenses avanzan hacia el establecimiento de normas más claras para las stablecoins. La Ley CLARITY avanza hacia una votación en el Senado, mientras que la Ley GENIUS ya ha establecido estándares federales que regulan las reservas y las licencias de las stablecoins. El marco normativo en evolución favorece a las instituciones bien capitalizadas con una infraestructura de cumplimiento establecida, una descripción que se ajusta más al consorcio Open Standard que a Circle o Tether.
Patrick Witt, director ejecutivo del Consejo de Asesores del Presidente para Activos Digitales, describió el lanzamiento como "otro ejemplo de cómo unas reglas de juego claras pueden liberar un valor masivo". Añadió: "Lo que GENIUS hizo por las stablecoins, la Ley Clarity lo hará por todos los demás activos digitales".
Un portavoz de Coinbase destacó el apoyo continuo de la empresa a USDC, señalando que el exchange considera que las stablecoins son una "marea creciente" en la que cuantos más emisores y más distribución existan, mejor para toda la categoría. Aun así, la reacción del mercado sugiere que los inversores ven a Open USD como una amenaza directa para el modelo de ingresos centrado en USDC sobre el cual tanto Circle como Coinbase han construido sus estrategias cripto.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
