Las primas del crudo bajan, pero el Brent se mantiene sobre los 105 dólares por el riesgo de Irán

Las primas al contado del crudo físico han caído desde los máximos históricos alcanzados durante el conflicto de Irán, a medida que las refinerías recurren a sus inventarios y recortan el procesamiento. Sin embargo, el mercado subyacente sigue tenso, con el crudo Brent manteniéndose firmemente por encima de los 105 dólares por barril ante el estancamiento de las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán. La divergencia entre los mercados físico y de futuros subraya la creciente fragilidad de la cadena de suministro mundial de petróleo, donde la destrucción inmediata de la demanda está ocultando el riesgo de un choque de precios más severo en el futuro.

"La inestabilidad del mercado energético por el conflicto de Irán, la inflación persistente y la incertidumbre en la política moneteria aumentan los riesgos de recesión y limitan la flexibilidad de la Fed", afirmó Victor Dergunov, analista de Seeking Alpha, quien señaló que ha adoptado una postura defensiva en el mercado.

La disminución de las primas físicas, una medida del equilibrio inmediato entre la oferta y la demanda, ocurre a pesar del cierre continuo del Estrecho de Ormuz, según operadores y analistas. Esto sugiere cierto grado de destrucción de la demanda a corto plazo, ya que las refinerías se resisten a los costos de insumos en niveles récord. En una señal relacionada con el estrés del mercado, el índice del dólar estadounidense (DXY) ha subido un 0,25 por ciento mientras los inversores buscan refugios seguros, según datos de FXStreet.

La dependencia actual de los inventarios es una solución insostenible ante la pérdida del suministro de Oriente Medio. Si bien proporciona un alivio temporal de precios, expone al sistema energético mundial a un aumento severo de los mismos si los inventarios se agotan antes de que se resuelva la situación geopolítica o se activen suministros alternativos, lo que podría empujar a la economía global más cerca de una recesión.

Las refinerías frenan la producción

El principal motor de la caída de las primas al contado es un repliegue calculado de las refinerías mundiales. Ante los precios sin precedentes de los barriles físicos tras el estallido de la guerra de Irán, las plantas de procesamiento optan por reducir sus existencias actuales de crudo en lugar de comprar nuevo suministro en el pico del mercado. Esta reducción en el procesamiento de las refinerías disminuye temporalmente la demanda de entregas inmediatas de crudo, lo que hace que la prima de estos barriles sobre los contratos de futuros se contraiga.

Se trata de una respuesta clásica, aunque temporal, del mercado a un choque de precios. Sin embargo, no puede durar. Los inventarios son finitos y las reducciones actuales están, efectivamente, tomando prestado suministro del futuro. Una vez que estas reservas se agoten, las refinerías se verán obligadas a regresar al mercado al contado, posiblemente en un momento en que la situación geopolítica no haya mejorado, lo que llevaría a una guerra de ofertas renovada y más agresiva por los barriles disponibles.

La prima de riesgo geopolítico sigue siendo alta

Mientras que las primas físicas se han enfriado, el mercado de futuros cuenta una historia diferente. El crudo Brent, la referencia mundial, continúa cotizando con firmeza por encima de los 105 dólares por barril, lo que refleja una prima de riesgo geopolítico significativa integrada en el precio. El estancamiento de las negociaciones de paz entre Estados Unidos e Irán es el factor principal que mantiene a los operadores en vilo. El conflicto ya ha provocado el cierre del Estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento crítico para los envíos mundiales de petróleo.

Cualquier señal de mayor escalada o de un punto muerto diplomático prolongado probablemente elevará los precios de los futuros, independientemente del alivio a corto plazo en el mercado al contado. El mercado está descontando la probabilidad de una interrupción sostenida del suministro, un riesgo que Victor Dergunov de Seeking Alpha señala que contribuye a una mayor probabilidad de una recesión global. La inestabilidad limita la capacidad de los bancos centrales como la Reserva Federal para combatir la inflación sin desencadenar una caída económica más profunda. La situación crea un ciclo de retroalimentación donde los altos precios de la energía alimentan la inflación, complican la política monetaria y aumentan las probabilidades de una recesión que, a su vez, destruiría la demanda de petróleo.

Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.