(P1) El nuevo CEO de Diageo (DGE.L), Dave Lewis, ha recibido una ventaja inesperada después de que colapsaran las conversaciones de fusión entre sus rivales Pernod Ricard (PERP.PA) y Brown-Forman (BFb.N), evitando la creación de un competidor con ingresos de 17.000 millones de dólares.
(P2) "Una unión entre Pernod y Brown-Forman habría creado un rival 'más formidable' para Diageo, con una cartera de whisky más amplia, mayor escala y la capacidad de aprovechar las redes de distribución de cada uno en mercados clave", dijo Ryann Dean, analista de Aylett Capital, inversor de Diageo.
(P3) La fusión fallida habría combinado las ventas anuales de Pernod de 11.000 millones de euros (12.900 millones de dólares) con las de Brown-Forman, creando un grupo con ingresos cercanos a los 20.250 millones de dólares de Diageo. Este desarrollo se produce mientras se espera que Diageo informe una caída del 2,3% en las ventas netas del tercer trimestre.
(P4) Para Diageo, la amenaza inmediata ha retrocedido, pero persiste la presión sobre Lewis para abordar el bajo rendimiento prolongado de la empresa. Con una deuda neta de aproximadamente 3,4 veces el beneficio operativo, Diageo carece del músculo financiero para una gran adquisición, lo que la obliga a centrarse en el crecimiento orgánico y la recuperación de la cuota de mercado.
Un respiro, no una victoria
La ruptura de las conversaciones entre el segundo actor más grande de la industria y el fabricante de Jack Daniel's le da a Lewis un respiro. Asumió el mando en enero para revertir años de ventas estancadas e insatisfacción de los inversores bajo su predecesora, Debra Crew. Lewis, quien se ganó el apodo de "Drastic Dave" en Unilever, ya ha señalado un enfoque más agudo en los licores de mercado masivo y una revisión del servicio al cliente.
La industria de los licores se enfrenta actualmente a una desaceleración generalizada, impulsada por los altos costes de vida, los cambios en los hábitos de consumo y el impacto potencial de los medicamentos para perder peso en el consumo de alcohol. Un competidor recién ampliado habría intensificado la presión sobre Diageo.
Sazerac surge como una amenaza más débil
El riesgo competitivo no ha desaparecido del todo. Sazerac, una empresa privada con 6.000 millones de dólares en ventas anuales, según se informa, sigue interesada en Brown-Forman. Una adquisición exitosa crearía una empresa con unos 10.000 millones de dólares en ingresos y una cuota dominante del 40% del mercado del whisky en EE. UU.
Sin embargo, los analistas creen que este acuerdo alternativo sería menos disruptivo para Diageo. "Eso fortalecería significativamente su influencia con los distribuidores nacionales de EE. UU... y mejoraría el poder de fijación de precios", señaló Harsharan Mann, analista de Aviva Investors. Aun así, el impacto se concentraría principalmente en el mercado del whisky de EE. UU., una amenaza menos directa para la cartera global más amplia de Diageo de lo que habría sido la combinación Pernod-Brown-Forman.
En última instancia, el éxito de Lewis dependerá de su capacidad para reactivar el crecimiento y atraer a nuevos consumidores, independientemente de las acciones de los competidores. "El problema de Diageo no es Brown-Forman, ni Sazerac, ni Pernod. (...) Creo que el problema mayor es que han sido un líder de mercado deficiente", dijo el analista de HSBC Carlos Laboy.
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