Fox compra Roku a $160 por acción en una apuesta de $23.000 millones

Fox está adquiriendo Roku a $160 por acción, comprando el sistema operativo que impulsa entre el 44% y el 45% del tiempo de streaming en EE. UU. en lugar de construir su propio servicio desde cero.

"Fox no va a salir a construir un servicio de streaming como todos los demás y perder miles de millones de dólares. Vamos a salir a comprar al guardián del streaming al que todos los demás necesitan acceder", dijo Rich Greenfield, analista de LightShed Partners, en CNBC.

El acuerdo contempla una estructura de $96 en efectivo más 0,9693 acciones Clase A de Fox por cada acción de Roku, y los accionistas de Fox poseerán el 73% de la entidad combinada. La dirección prevé aproximadamente $400 millones en ahorros de costos recurrentes y generación de flujo de caja libre para el segundo año completo después del cierre, y se espera que la revisión regulatoria concluya en el primer semestre del año calendario 2027.

La transacción redefine el manual de juego de los medios tradicionales. Disney, Warner Bros. Discovery y Paramount quemaron colectivamente miles de millones construyendo plataformas de streaming directo al consumidor durante los últimos cinco años. Fox está comprando la capa de distribución con la que todos los rivales deben negociar: una plataforma que llega a más de 100 millones de hogares y posee la mayor participación del mercado de sistemas operativos de TV.

Por qué Lachlan Murdoch hizo esta apuesta

Fox ha sido la historia más ágil en los medios tradicionales, anclada por Fox News y Fox Sports. El problema: el paquete de cable lineal se está reduciendo, y la pregunta posterior a la era lineal no tenía respuesta. "Esto le da a Fox un futuro estratégico que no tenían. ¿Qué sucede después de la televisión lineal? Acabas de responder esa pregunta", dijo Greenfield.

Antes del acuerdo, el manual de Lachlan Murdoch se centraba en el retorno disciplinado de capital. Las ganancias de Fox del tercer trimestre del año fiscal 2026 superaron en un 36,35%, con un BPA ajustado de $1,32 frente a los $0,97 esperados y unos ingresos de $3.990 millones, según el comunicado de la compañía del 11 de mayo. La junta amplió su autorización de recompra de acciones a $12.000 millones en agosto de 2025 y ejecutó una recompra acelerada de $1.500 millones el otoño pasado. En la conferencia telefónica más reciente, Murdoch destacó la transmisión de la Copa Mundial de la FIFA en junio y julio y "la fortaleza continua de nuestro servicio de streaming gratuito líder, Tubi". El acuerdo con Roku apila una capa de sistema operativo por debajo de todo ello.

El mercado aún no ha acogido el acuerdo

Las acciones de Fox han caído un 24,7% en lo que va de año hasta el 15 de junio, cerrando en $54,76, y Reuters citó preocupaciones por la dilución derivada de la estructura del acuerdo. Roku ha subido un 29,87% en lo que va de año y un 89,36% en el último año. La brecha de valoración explica el escepticismo: Fox cotiza a un PER histórico de 14 y a un PER futuro de 10, con un precio objetivo de analista de $73,94. Roku cotiza a un PER histórico de 104 y a un PER futuro de 62, con un objetivo de analista de $148,07. Fox está utilizando efectivo y acciones de múltiplo bajo para comprar un activo de plataforma de múltiplo alto, una estructura que crea riesgo de dilución a corto plazo y potencial alcista si la integración funciona.

Por qué una oferta competidora parece poco probable

Anthony Wood posee aproximadamente el 15% de Roku, se unirá al consejo de Fox y se convertirá en empleado de Fox. Según los informes, Wood eligió a Fox por encima de otros posibles postores, incluido Comcast, alineándose con la visión a largo plazo de Lachlan Murdoch. Ha estado convirtiendo sistemáticamente acciones con derecho a voto Clase B en acciones Clase A durante abril, mayo y junio de 2026, incluida una conversión de 75.000 acciones el 11 de mayo, lo que es coherente con la preparación de una nueva estructura de gobierno corporativo.

Lo que enfrentan los rivales

El acuerdo presiona a todos los servicios de streaming que dependen de Roku para su distribución. Las acciones de Netflix se han estancado durante el último año, afectadas por las preocupaciones sobre la competencia de la IA y su fallida oferta por Paramount. Incluso Amazon firmó un importante acuerdo de asociación con Roku el año pasado, anunciado en Cannes. Con Fox controlando la plataforma que maneja aproximadamente el 45% del tiempo de streaming en EE. UU., cada empresa de contenido negocia ahora con un competidor para acceder a los espectadores.

Para los inversores, los próximos doce meses se reducen a tres variables: el calendario de la revisión regulatoria hacia el cierre previsto en 2027, si el objetivo de ahorro de $400 millones resulta conservador una vez que se combinen los equipos publicitarios de Tubi y Roku, y si la huella de hogares de Roku puede monetizar el contenido de Fox Sports y Fox News a un ritmo superior al de la economía de licencias actual. "Esto es realmente ir en dirección contraria a donde va el resto de la industria", dijo Greenfield. "Es un movimiento estratégico realmente interesante por parte de Fox".

Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.