Un hipotético bloqueo del Estrecho de Ormuz agotaría los inventarios mundiales de crudo hasta un "mínimo operativo" crítico para principios de mayo, según un nuevo informe de JP Morgan, desencadenando una crisis de suministro donde los altos precios se verán obligados a destruir la demanda.
"El colchón de inventarios se está consumiendo rápidamente, y el mercado no está lejos de su 'mínimo operativo'; podría tocar fondo en mayo", escribió Natasha Kaneva, analista de materias primas en JP Morgan, en un informe publicado a principios de abril. El análisis modela una pérdida de suministro efectiva de 14 millones de barriles por día debido a una interrupción del tránsito por este punto estratégico crítico.
El informe define el mínimo operativo para los inventarios comerciales de la OCDE en 842 millones de barriles, un nivel suficiente para cubrir aproximadamente 30 días de demanda futura de las refinerías. Aunque teóricamente es posible un mínimo técnico de 24 días de cobertura, una caída por debajo de este punto tensaría gravemente la programación de las refinerías, la logística y la liquidez del mercado.
La simulación muestra que las existencias comerciales de crudo de la OCDE, ya frágiles con 968 millones de barriles en febrero de 2022, se agotarían en 166 millones de barriles en abril y otros 67 millones de barriles a principios de mayo antes de alcanzar el umbral crítico. "Una vez que los inventarios se acerquen a este umbral, el precio, más que el inventario mismo, se convertirá en el principal mecanismo de equilibrio del mercado", dijo Kaneva.
Recuperación del suministro en tres fases
JP Morgan describe un cronograma de varias etapas para que el suministro regrese al mercado incluso después de que el estrecho se reabra, un proceso que podría tomar cuatro meses para acercarse a los niveles previos a la interrupción.
Fase 1 (Semanas 1-3): Un reinicio cauteloso vería el regreso de unos 6,3 millones de barriles por día, o aproximadamente la mitad de la producción interrumpida. Los productores y transportistas actuarían con cautela, con un aumento del suministro de 1,7 millones de b/d en la primera semana, seguido de 2,3 millones de b/d en cada una de las dos semanas siguientes a medida que regresa la confianza.
Fase 2 (Semanas 4-8): Para el final del segundo mes, se proyecta que el suministro del Golfo alcance los 29,3 millones de b/d. La recuperación sería desigual. Se espera que Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos restauren casi toda la producción, mientras que Irak y Kuwait se quedarían atrás en torno al 80 por ciento. La recuperación de Qatar se limitaría a solo el 60 por ciento debido a daños significativos en sus instalaciones de Ras Laffan, lo que afectaría a los productos líquidos asociados como el condensado y los NGL.
Fase 3 (Meses 3-4): El suministro alcanzaría los 31 millones de b/d en el tercer mes y se normalizaría a aproximadamente el 99 por ciento de los niveles previos a la guerra al final del cuarto mes. Sin embargo, persisten los riesgos a largo plazo. Se estima que la restauración completa de Qatar tomará de tres a cinco años. También se espera que la producción de Irán permanezca unos 200.000 b/d por debajo de los niveles anteriores debido a los daños en su infraestructura integrada de gas y líquidos en el campo de South Pars.
La reconstrucción de inventarios podría tomar otros cuatro meses
Una vez que el suministro se normalice, comenzaría el proceso de reconstrucción de los inventarios agotados. JP Morgan estima que tomaría unos dos meses después de que el estrecho se reabra para que las existencias comerciales de la OCDE comiencen a acumularse nuevamente.
Para volver al nivel de cobertura futura de 30 días, el mercado necesitaría reponer entre 150 y 200 millones de barriles en el almacenamiento. Suponiendo una tasa de reposición de 1,0 a 1,5 millones de barriles por día (30 a 45 millones de barriles por mes), el ciclo completo de reconstrucción de inventarios duraría aproximadamente cuatro meses. Esto implica que incluso con una resolución rápida del hipotético conflicto, el mercado mundial del petróleo podría no volver a un estado de normalidad durante más de medio año.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
