Puntos clave:
Los mineros de oro están enviando una señal de compra al mercado mientras el metal subyacente oscila un 12% en lo que va de año, un patrón que históricamente ha precedido rendimientos superiores de las acciones mineras en relación con el lingote.
El oro COMEX cerró en 4.536,45 USD por onza el 26 de mayo, con una caída del 0,44% en la sesión, tras nuevos ataques militares entre EE. UU. e Irán que debilitaron las esperanzas de un acuerdo de paz a corto plazo y avivaron los temores inflacionarios, según datos del mercado de futuros. El metal precioso ha oscilado entre los 4.200 y los 4.800 USD hasta ahora en 2026, con un rango del 12% que refleja fuerzas contrapuestas: la prima de riesgo geopolítico y un dólar estadounidense fortalecido.
"La relación entre las acciones de los mineros de oro y el precio spot del oro se ha comprimido hasta niveles vistos por última vez antes del repunte de 2024, cuando las mineras superaron al lingote en 18 puntos porcentuales en los seis meses siguientes", afirmó Omar Tariq, analista de materias primas especializado en metales y flujos de recursos. "Cuando los márgenes son tan ajustados en relación con el precio del metal, la operación de reversión tiende a favorecer a los productores".
La divergencia es visible en los datos. Mientras que el oro COMEX ha ganado aproximadamente un 8% desde su mínimo de 2026 cerca de los 4.200 USD, el NYSE Arca Gold Miners Index —un índice de referencia que sigue a los principales productores, incluidos Newmont Corp. y Barrick Gold Corp.— se ha quedado rezagado, comprimiendo el múltiplo precio-valor neto de los activos del sector. Históricamente, esa compresión se ha resuelto con las mineras alcanzando o superando el movimiento del metal.
La trayectoria del oro en 2026 ha estado marcada por corrientes contrapuestas. El metal cayó bruscamente en febrero y marzo, a medida que los precios de Bitcoin descendían aproximadamente un 40% desde su máximo de octubre de 2025, lo que desencadenó presión de márgenes en los mercados de préstamos respaldados por criptoactivos y obligó a algunos inversores institucionales a liquidar posiciones en oro para obtener liquidez. Los activos bajo gestión de los ETF de BTC al contado ascendían a aproximadamente 102.000 millones de USD a mediados de mayo de 2026, según datos de Investing.com, lo que refleja una participación institucional continua que en ocasiones ha competido con el oro por los flujos de refugio seguro.
En el lado de la oferta, la producción minera mundial sigue restringida. El Consejo Mundial del Oro informó que la producción de 2025 creció menos del 1%, el ritmo más lento en cuatro años, ya que el agotamiento de las reservas en minas maduras de Sudáfrica y Australia superó los nuevos proyectos en Nevada y África Occidental. Los costos integrales de sostenimiento para los principales productores han aumentado hasta un estimado de 1.450 USD por onza, un 8% más que en 2024, según las declaraciones de las empresas.
El próximo catalizador para las mineras de oro llegará el 12 de junio, cuando la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publique los datos del índice de precios al consumo de mayo. Una cifra superior a la estimación de consenso del 3,1% reforzaría la narrativa del oro como cobertura contra la inflación, al tiempo que presionaría las estructuras de costos de las mineras, generando un riesgo de doble filo para el sector.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
