Puntos clave:
El oro ha corregido un 29% desde su máximo histórico de enero, y RBC Capital Markets considera que la venta masiva crea un punto de entrada atractivo para inversores a largo plazo.
El oro cotizó a $4,028 por onza el lunes, un 11% a la baja en junio, después de que RBC Capital Markets calificara la venta masiva como una atractiva oportunidad de compra a largo plazo para asignadores institucionales.
"La magnitud de esta corrección ha acercado el oro a niveles donde la reentrada tiene sentido desde una perspectiva de construcción de cartera", señaló RBC Capital Markets en una nota el lunes, sin especificar un precio objetivo. El banco citó las compras de bancos centrales y la desdolarización estructural como fundamentos del caso alcista.
El metal ha caído un 29% desde su máximo histórico de $5,589 registrado en enero, superando el nivel psicológicamente significativo de $4,000 a finales de junio antes de encontrar soporte cerca de $3,960-$3,970, según datos de COMEX. El declive se aceleró cuando el Índice del Dólar Estadounidense subió a máximos de 13 meses y la Reserva Federal señaló una postura restrictiva, con los mercados descontando hasta tres subidas de tipos este año. Goldman Sachs recortó su objetivo de fin de año para el oro a $4,900 el 20 de junio, citando la disminución de los flujos de ETF, mientras que J.P. Morgan mantuvo el oro como su "posición larga de mayor convicción" con un pronóstico de $5,000 para fin de año.
La cuestión para el oro es si la demanda del sector oficial que reconfiguró la relación del metal con los rendimientos reales se reactiva o se estanca. Los bancos centrales compraron más de 1,000 toneladas anuales en cada uno de los últimos tres años, según el Consejo Mundial del Oro, aunque las compras netas reportadas se desaceleraron en el primer trimestre de 2026. La última encuesta del Consejo Mundial del Oro encontró que el 45% de los bancos centrales planea aumentar sus reservas durante el próximo año, y ninguno planea reducirlas.
La demanda de los bancos centrales y el viento en contra del dólar
El caso alcista estructural se sustenta en la demanda soberana. La congelación de las reservas del banco central ruso después de 2022 aceleró una tendencia de desdolarización que convirtió al oro en un activo de reserva predilecto para las naciones no alineadas. Esa demanda insensible al precio superó al modelo tradicional de rendimiento real, permitiendo que el oro estableciera récords incluso cuando los rendimientos reales en EE.UU. se mantenían altos.
Sin embargo, el viento en contra a corto plazo es formidable. Un dólar fuerte y rendimientos reales positivos aumentan el costo de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimiento, el mismo régimen que llevó al oro a caer un 45% entre 2011 y 2015. El rango de 52 semanas de $3,248 a $5,597 ilustra la magnitud del tira y afloja entre los compradores estructurales y un entorno macroeconómico adverso.
Qué sucede después
Para los asignadores de largo plazo, la disciplina consiste en tratar al oro como una apuesta sobre el orden monetario, no como una operación basada en el próximo dato económico. El informe trimestral de flujos del sector oficial del Consejo Mundial del Oro será la serie de datos más importante a seguir: si las compras de bancos centrales se reactivan, los objetivos de fin de año de $4,800-$5,000 de Goldman y JPMorgan siguen siendo alcanzables. Si se estancan en un régimen de dólar fuerte, el oro podría cotizar lateralmente durante un período prolongado, a pesar de la narrativa estructural.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
