Puntos clave:
El oro ha estado encerrado en un estrecho rango cerca de los $4,450 por onza durante tres semanas, sin poder romper al alza a pesar de una guerra en curso en Medio Oriente que normalmente impulsaría la demanda de refugio seguro.
El metal amarillo cayó casi un 2% el lunes a un mínimo semanal de $4,450 por onza después de que EE. UU. lanzara otro asalto contra instalaciones militares iraníes, según datos del mercado al contado. Los futuros a tres meses en Nueva York se mantuvieron justo por encima de los $4,500. La caída se extendió hasta el martes, con el oro al contado deslizándose hasta alrededor de $4,390, según datos de Benzinga.
"El optimismo en torno a las negociaciones entre EE. UU. e Irán destinadas a poner fin al enfrentamiento en el Estrecho de Ormuz se desvaneció durante el fin de semana", dijo Ricardo Evangelista, analista senior de ActivTrades. "Como resultado, los precios de la energía repuntaron, reavivando las preocupaciones sobre la inflación y reforzando las expectativas hawkish de la Reserva Federal".
El crudo Brent cotizó a $104.40 por barril el martes, por debajo de un máximo de cuatro años de $126 el 30 de abril, pero aún muy por encima del nivel de $72 anterior a los ataques contra Irán. El crudo WTI subió aproximadamente un 2% hasta $90.44 por barril el lunes, según datos del mercado. El Índice ICE del Dólar Estadounidense subió un 0.1%, añadiendo presión al oro al encarecerlo para los compradores que usan otras divisas.
La paradoja en el centro del estancamiento actual del oro es que el mismo conflicto que impulsa la incertidumbre geopolítica también está alimentando los temores inflacionarios que elevan las expectativas de tasas de interés. Los operadores ahora estiman una probabilidad del 39% de una subida de un cuarto de punto de la tasa de la Reserva Federal en diciembre, según la herramienta FedWatch de CME Group. El oro, que no ofrece rendimiento, típicamente sufre cuando las tasas suben porque el costo de oportunidad de mantenerlo aumenta en relación con los activos que generan intereses.
Por qué el manual de refugio seguro dejó de funcionar
El oro subió un 60% en 2025 y alcanzó un récord de cierre cercano a los $5,600 por onza en enero de 2026, impulsado por las compras de los bancos centrales, los déficits fiscales de EE. UU. y las tendencias de diversificación de reservas. Sin embargo, desde que el conflicto en Irán se intensificó, el metal ha cotizado lateralmente, ganando solo un 4.5% en lo que va del año.
Este patrón refleja el comportamiento histórico durante los shocks geopolíticos. Tras el inicio del conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022, el oro subió un 15% inicialmente, pero luego cayó entre un 15% y un 18% a medida que la Fed subió las tasas. La misma dinámica se produjo durante la Guerra del Golfo y la Guerra de Irak, cuando el oro subió un 17% y un 19% respectivamente al principio, antes de retroceder a medida que las tensiones se aliviaban.
El analista de materias primas de UBS, Giovanni Staunovo, afirmó que los fundamentos subyacentes siguen siendo favorables. "A mediano plazo, esperamos que el oro suba en medio de las elevadas cargas de deuda global, los déficits fiscales persistentes en EE. UU. y las tendencias continuas de diversificación de reservas", escribió en una nota de investigación. El banco suizo recortó recientemente su pronóstico del oro para finales de 2026 a $5,500 por onza desde $5,900, citando vientos en contra por los elevados rendimientos del Tesoro y la fortaleza sostenida del dólar. Goldman Sachs mantuvo su objetivo de fin de año en $5,400, citando un "fuerte interés subyacente en el oro".
Efecto dominó entre activos y el superciclo de materias primas
La guerra en Irán ha impulsado las materias primas en todo el complejo, con el índice de rendimiento total compuesto UBS CMCI ganando más de un 20% en lo que va del año en términos de dólar estadounidense. Los futuros de la plata subieron un 7.5% hasta $75.50 por onza el martes, mientras que el cobre subió un 2.7% hasta $5.64 por libra y el platino añadió un 4.2% hasta $1,974.
Staunovo dijo que los inventarios de productos derivados del petróleo están bajos en varias economías y podrían requerir precios aún más altos para racionar la demanda antes de que se reabastezcan las existencias. También proyectó una mayor escasez de oferta de cobre y aluminio, respaldada por impulsores estructurales como la electrificación.
Para los inversores que mantienen posiciones sustanciales en oro con ganancias no realizadas significativas, UBS recomendó ampliar la exposición a materias primas para incluir cobre, aluminio y activos agrícolas a fin de diversificar las fuentes de rendimiento futuro. El banco sigue favoreciendo las materias primas en 2026 con un enfoque en la gestión activa, señalando que las materias primas han mostrado históricamente una baja correlación con las acciones y los bonos.
Cuanto más se prolongue el conflicto entre EE. UU. e Irán, mayor será el riesgo de impactos económicos negativos que eventualmente podrían respaldar la demanda de cobertura del oro. Los analistas de UBS señalaron que un panorama de política monetaria más neutral en 2027 podría debilitar el soporte para el dólar y mejorar el apetito de los inversores por el metal amarillo una vez más.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
