Resumen:
Goldman Sachs elevó los precios objetivo de Samsung Electronics y SK Hynix entre un 53% y un 60% y mejoró la calificación de Kioxia a Comprar, citando una escasez de memoria que se extiende hasta 2028.
"La mayoría de las acciones de memoria todavía cotizan a múltiplos P/U de un solo dígito medio, como si el mercado creyera que esto es solo un repunte cíclico ordinario más", dijo Goldman Sachs en un informe. "No estamos de acuerdo".
El bróker elevó el objetivo a 12 meses de Samsung a 480.000 wones y el de SK Hynix a 3,5 millones de wones, cambiando su metodología de valoración para esta última a un enfoque de precio sobre ganancias de 9 veces. Kioxia recibió una mejora a Comprar desde Mantener con un nuevo objetivo de 93.000 yenes, equivalente a 7,8 veces las ganancias para el año fiscal que finaliza en marzo de 2028. Goldman elevó sus pronósticos de beneficio operativo para Kioxia para los ejercicios 2027 a 2029 entre un 16% y un 48% y espera que los márgenes brutos se mantengan cerca del 80%.
La recomendación se basa en tres diferencias estructurales con respecto a ciclos anteriores: mayor visibilidad de la demanda por la expansión de servidores de IA y el desarrollo de IA agéntica, crecimiento restringido de la oferta por una expansión de capacidad más lenta y mayores ratios de conversión a HBM, y acuerdos de suministro a largo plazo más vinculantes. Goldman ahora espera que DRAM, NAND y HBM permanezcan en situación de infracapacidad hasta 2028, con su pronóstico de oferta-demanda de DRAM para 2027 revisado al −5,9% desde el −2,5%. Elevó su estimación del mercado total direccionable de HBM para 2027 en un 54%, hasta 116.000 millones de dólares, con pronósticos de 56.000 millones para 2026 y 168.000 millones para 2028.
Las acciones de Samsung se dispararon hasta un 9,6% el 1 de junio hasta un máximo histórico de 347.500 wones, ampliando su ganancia acumulada en el año al 189%, después de que la compañía reportara un aumento de siete veces en el beneficio operativo del primer trimestre hasta 57,2 billones de wones. Goldman ahora espera que el beneficio operativo de Samsung alcance los 374 billones de wones en 2026, 530 billones en 2027 y 610 billones en 2028. Para SK Hynix, proyecta 271 billones de wones, 401 billones y 454 billones en el mismo período.
La mejora indica la convicción de Goldman de que la memoria ha pasado de ser un producto cíclico a una infraestructura predecible de IA, lo que justifica una revalorización estructural. Los inversores seguirán de cerca las tendencias de precios de HBM y los anuncios de capacidad de Samsung y SK Hynix en el segundo semestre de 2026 como la prueba clave de esta tesis.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
