Conclusiones clave:
El principal estratega de renta variable de Goldman Sachs advierte que la reciente corrección del mercado marca el inicio de una mayor volatilidad, no el final.
El S&P 500 enfrentará más turbulencias después de que su reciente corrección marcara el comienzo de un período volátil, dijo Ben Snider de Goldman Sachs, manteniendo su objetivo de 8.000 puntos para fin de año.
"El repunte del mercado en el percentil 99 durante dos meses, la reducción extrema de la amplitud y el apalancamiento elevado del margen minorista y los ETF apalancados crean un trasfondo estructural para una volatilidad sostenida", afirmó Snider, estratega jefe de renta variable estadounidense de Goldman Sachs, en un informe.
El S&P 500 ha caído aproximadamente un 3% desde su máximo histórico tras una venta masiva desencadenada por datos sólidos de empleo, nuevas preguntas sobre la economía del ecosistema de IA e informes de financiación de capital por parte de los hiperescaladores. El índice cerró el miércoles en 7.409,60 puntos, con el VIX saltando un 12% hasta 22,30. Las acciones de infraestructura de IA han contribuido con aproximadamente la mitad del crecimiento de las ganancias por acción del S&P 500 este año, con el grupo rindiendo un 34% en lo que va del año frente al 2% del resto del índice.
La advertencia de uno de los estrategas más seguidos de Wall Street llega cuando el S&P 500 cotiza a 21 veces las ganancias futuras, en el percentil 85 desde 1980, con la prima de riesgo de las acciones volviéndose negativa por primera vez desde la era de las puntocom. Snider dijo que el crecimiento de las ganancias —proyectado en un 24% para 2026 y un 13% para 2027— sigue siendo el motor fundamental del mercado alcista, pero la combinación de un liderazgo concentrado y un apalancamiento récord deja al mercado vulnerable a shocks.
El indicador de sentimiento de Goldman ha caído a +0,2, el más bajo desde principios de abril, con métricas de euforia media situándose en el percentil 86 históricamente —elevado pero aún por debajo de los extremos de 2000 y 2021. Los datos de posicionamiento de fondos de cobertura y fondos mutuos muestran una rotación continua hacia nombres de infraestructura de IA, con un 33% de los fondos mutuos de renta variable estadounidense activos superando sus índices de referencia en lo que va del año y los fondos de cobertura de renta variable larga-corta promediando retornos del 9%.
Snider identificó tres riesgos estructurales que podrían amplificar la próxima caída. El Estrecho de Ormuz representa la amenaza macro más inmediata, capaz de afectar simultáneamente las ganancias corporativas y limitar la capacidad de la Reserva Federal para flexibilizar la política monetaria. En cuanto a la IA, la sostenibilidad de los retornos de los aproximadamente 750.000 millones de dólares en gastos de capital esperados de los hiperescaladores este año —un aumento del 84% respecto a 2025— sigue sin demostrarse. Y la emisión récord de acciones en EE. UU., aunque todavía no representa una amenaza para el mercado alcista dado el aproximadamente billón de dólares en recompras de acciones, enfrentará un equilibrio de oferta y demanda más desafiante en 2027 a medida que expiren los períodos de bloqueo.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
