Conclusiones clave:
Las acciones de inteligencia artificial que cotizan en Hong Kong sufrieron su peor sesión en meses el martes, con Zhipu AI desplomándose más de un 15% en una liquidación generalizada que arrasó todo el sector.
El índice Hang Seng Tech cayó un 2,3% hasta los 4.812 puntos el 23 de junio, ampliando su caída de junio al 7,8%, mientras que los valores relacionados con la IA encabezaron las pérdidas en los mercados de renta variable de Hong Kong. Zhipu AI (智谱) se desplomó un 15,2%, la mayor caída en un solo día desde la salida a bolsa de la empresa, mientras que MINIMAX-W se deslizó un 8,4%; Xizhi Tech-P (曦智科技-P) y Qunhe Tech (群核科技) cayeron más de un 7% cada una; y Montage Technology (澜起科技) y GigaDevice (兆易创新) retrocedieron más de un 6%.
"La liquidación refleja una revalorización de las primas de valoración de la IA, a medida que los inversores rotan desde valores de crecimiento con múltiplos elevados hacia sectores con una visibilidad de ganancias más inmediata", afirmó Kevin Ip, estratega de renta variable en Edgen. "El mercado se pregunta si el cronograma de monetización de estas plataformas de IA justifica las valoraciones actuales, particularmente dado el débil contexto de gasto del consumidor en China."
El índice Hang Seng cayó un 1,1% hasta los 23.508 puntos, rindiendo por debajo del índice compuesto de Shanghái, que retrocedió un 0,3%. La divergencia pone de relieve la elevada ponderación de empresas de IA en el índice tecnológico de Hong Kong, en contraste con la ponderación industrial y financiera más amplia del mercado continental. El volumen de negociación en la bolsa de Hong Kong alcanzó los 142.000 millones de dólares de Hong Kong (HKD), superando la media de 20 días de 118.000 millones de HKD, lo que indica la participación institucional en la liquidación.
El descenso coordinado entre múltiples valores de IA —desde desarrolladores de modelos de lenguaje extenso como Zhipu y MINIMAX hasta proveedores de semiconductores como Montage Technology— sugiere un catalizador común en lugar de debilidades específicas de cada empresa. Los operadores señalaron tres factores: un aumento de 12 puntos básicos en el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años durante la noche hasta el 4,38%, lo que presionó a los valores de crecimiento sensibles a la duración a nivel global; la toma de ganancias tras el repunte del 34% del sector de IA en los primeros cinco meses de 2026; y una creciente cautela antes de la publicación del PMI manufacturero de China de junio, programada para el 30 de junio, donde los economistas esperan una lectura de 49,8, por debajo del umbral de expansión de 50.
La prima de valoración de la IA bajo escrutinio
La liquidación marca un fuerte retroceso para un sector que había sido el de mejor rendimiento en los mercados de Hong Kong este año. La relación precio-beneficio del índice Hang Seng Tech se había expandido hasta 28 veces las ganancias futuras en su pico de mayo, una prima del 40% frente a las 20 veces del índice Hang Seng en general, según datos compilados por Bloomberg. Esa prima se ha comprimido ahora hasta aproximadamente el 32%, a medida que los inversores reevalúan las trayectorias de crecimiento de ingresos de las empresas de IA que aún no han demostrado una rentabilidad consistente.
Zhipu AI, que recaudó 2.500 millones de dólares en su oferta pública inicial en marzo de 2026, reportó una pérdida neta de 1.800 millones de yuanes en su primera publicación de resultados trimestrales como empresa pública en mayo, con ingresos de 420 millones de yuanes que no alcanzaron el estimado de consenso de 510 millones de yuanes. MINIMAX-W, que cotiza en la Bolsa de Valores de Hong Kong desde febrero, también ha enfrentado dudas sobre su camino hacia la rentabilidad, con gastos operativos que consumen el 94% de los ingresos en su presentación más reciente.
La debilidad de las acciones de IA en Hong Kong coincidió con una caída del 1,6% en el índice Philadelphia Semiconductor durante la noche, mientras que los fabricantes de chips de IA que cotizan en EE. UU. también retrocedieron. Nvidia Corp. cayó un 2,3%, mientras que Advanced Micro Devices bajó un 1,8%, lo que sugiere que la liquidación forma parte de una reevaluación global más amplia de los valores relacionados con la IA, más que un fenómeno específico de Hong Kong.
Contexto entre activos y perspectivas futuras
El yuan se debilitó más allá de 7,28 frente al dólar, hasta 7,2835, su nivel más bajo en dos semanas, lo que añadió presión sobre las empresas chinas que cotizan en Hong Kong y reportan sus ganancias en renminbi. El rendimiento del bono gubernamental chino a 10 años en el mercado doméstico bajó 2 puntos básicos hasta el 2,12%, reflejando una huida hacia la seguridad dentro de los mercados continentales.
Para los inversores, la cuestión clave es si la liquidación del martes representa una corrección saludable dentro de un mercado alcista secular de la IA o el comienzo de una desvalorización más sostenida. El siguiente soporte importante del índice Hang Seng Tech se sitúa en los 4.700 puntos, un nivel que se ha mantenido desde marzo. Una ruptura por debajo de ese umbral abriría el camino hacia los 4.500 puntos, borrando las ganancias del índice provenientes del repunte de la IA que comenzó en febrero.
La publicación del PMI del 30 de junio será el próximo catalizador para el sector. Una lectura por debajo de 49,5 probablemente intensificaría la presión vendedora sobre los valores de crecimiento, mientras que un dato por encima de 50 podría estabilizar el sentimiento. Hasta entonces, los elevados múltiplos de valoración del sector de IA lo dejan vulnerable a una mayor toma de ganancias en un mercado que favorece cada vez más los valores orientados al valor y los que pagan dividendos.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
