Puntos Clave:
Hong Kong comenzará a negociar futuros de bonos del gobierno chino a cinco años el 3 de agosto, un movimiento largamente esperado que otorga a los inversores extranjeros una herramienta de cobertura crítica y profundiza el papel de la ciudad como el mayor centro offshore del yuan.
La Comisión de Valores y Futuros (SFC) anunció el 18 de junio la aprobación del producto para su negociación en Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd., cuyos detalles del contrato se divulgarán por separado. El lanzamiento sigue a años de discusiones regulatorias entre Pekín y las autoridades de Hong Kong y se alinea con el impulso más amplio de China para internacionalizar el yuan, en un momento en que la participación del dólar estadounidense en las reservas globales disminuye.
"La oferta de futuros de bonos del tesoro se alineará con los acuerdos existentes, como Bond Connect y Swap Connect, para formar un conjunto más completo de herramientas de gestión de riesgos para el mercado de bonos en yuanes", afirmó Paul Chan, secretario financiero de Hong Kong, en el foro financiero de Lujiazui en Shanghái el miércoles. "Ayudará eficazmente a atraer a más inversores internacionales para que participen en el mercado de bonos del tesoro continental y mejorará la liquidez de los bonos del tesoro".
Wu Qing, presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), señaló en el mismo foro que Pekín apoyaría el lanzamiento en Hong Kong de futuros de bonos del gobierno chino a cinco años en el corto plazo, facilitando a los inversores extranjeros realizar asignaciones de activos a largo plazo en activos en yuanes. El titular de la CSRC no especificó un cronograma, aunque el posterior anuncio de la SFC fijó la fecha del 3 de agosto.
El producto llena un vacío que los inversores globales han señalado durante mucho tiempo como una limitación clave para aumentar las tenencias denominadas en yuanes. Los inversores extranjeros poseían aproximadamente 4,3 billones de yuanes (592 000 millones de dólares) en bonos chinos onshore a finales de 2024, según datos del banco central, pero carecían de un contrato de futuros líquido para cubrir el riesgo de tasa de interés. El nuevo contrato permitirá a los inversores institucionales gestionar la exposición a la duración de sus carteras de bonos del gobierno chino sin necesidad de acceder directamente al mercado de futuros onshore.
Hong Kong ya opera Bond Connect, que brinda a los inversores offshore acceso al mercado interbancario de bonos de China, y Swap Connect, que ofrece cobertura de swaps de tasas de interés. La incorporación de futuros de bonos cotizados en bolsa crea un tercer pilar en la infraestructura de bonos en yuanes de la ciudad, lo que podría acelerar las entradas de capital extranjero al mercado de bonos de China, valorado en 22 billones de dólares, el segundo más grande del mundo.
El lanzamiento también respalda los esfuerzos de Hong Kong por retener capital internacional en un momento en que algunos inversores globales han rotado hacia acciones surcoreanas y taiwanesas por la exposición relacionada con la inteligencia artificial. El mercado bursátil de la ciudad ha visto una reducción en el volumen de negociación este año, y los funcionarios financieros han buscado profundizar el ecosistema de productos para mantener la competitividad frente a rivales regionales.
Hasta mayo, 212 empresas con sede en Shanghái cotizaban en Hong Kong con una capitalización de mercado combinada que supera los 4,3 billones de dólares de Hong Kong (550 000 millones de dólares), lo que subraya los crecientes vínculos entre los mercados de capitales de ambas ciudades. Chan indicó que Hong Kong está formulando activamente su primer plan quinquenal para alinearse con el 15.º Plan Quinquenal del país, que exige acelerar el desarrollo de una nación financiera sólida.
La dimensión de la internacionalización del yuan es central para la iniciativa. China ha impulsado un uso más amplio del yuan en liquidaciones comerciales y tenencias de reservas; la moneda representa actualmente alrededor del 2,3 % de los pagos globales, según datos de SWIFT, aún muy por detrás de la participación del 47 % del dólar. El contrato de futuros de bonos otorga a los bancos centrales extranjeros y fondos soberanos —entre los mayores tenedores de bonos del gobierno chino— un mecanismo de cobertura sin necesidad de acceso onshore.
La última gran expansión de la gama de productos en yuanes de Hong Kong se produjo en 2023 con el lanzamiento de Swap Connect, que registró un volumen de negociación diario promedio de aproximadamente 12 000 millones de yuanes durante su primer año. El contrato de futuros de bonos se dirige a una audiencia institucional similar y podría generar un volumen significativo desde el inicio, dada la demanda reprimida, señalaron analistas.
Las especificaciones del contrato, incluidos el tamaño nocional, los requisitos de margen y el mecanismo de entrega, serán anunciadas por HKEX en las próximas semanas. La bolsa ha estado preparando la infraestructura necesaria para el producto, que requiere la aprobación regulatoria de la SFC.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
