La apuesta de infraestructura de IA por 800 mil millones de dólares de Wall Street está mostrando grietas, ya que los analistas proyectan que solo se construirán 84 de los 157 gigavatios anunciados para 2030.
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La construcción de infraestructura de IA de los hiperescaladores enfrenta un recorte del 46% en capacidad, a 84 GW para 2030
La apuesta de infraestructura de IA por 800 mil millones de dólares de Wall Street está mostrando grietas, ya que los analistas proyectan que solo se construirán 84 de los 157 gigavatios anunciados de capacidad de centros de datos para 2030, lo que genera dudas sobre los retornos del mayor despliegue de capital en la historia de la tecnología.
"Si van a ganar dinero con ellos o no, esa es una gran incógnita", dijo el padre Robert Balassare en el podcast This Week in Tech, señalando la instalación de xAI de 20 mil millones de dólares que ya ejecuta chips de Nvidia que los modelos más nuevos han superado.
El flujo de caja libre de Amazon en los últimos doce meses cayó un 95% a 1.2 mil millones de dólares después de que solo el capex del primer trimestre alcanzara los 44.2 mil millones de dólares, con un gasto acumulado en IA que se acerca a los 291 mil millones de dólares. Alphabet elevó su guía para 2026 a un rango de 180 mil millones a 190 mil millones de dólares, y la CFO Anat Ashkenazi añadió que el Capex de 2027 "aumentará significativamente" — el gasto acumulado asciende ahora a unos 262 mil millones de dólares. Meta elevó su guía anual a un rango de 125 mil millones a 145 mil millones de dólares, elevando su total acumulado a aproximadamente 227 mil millones de dólares, mientras que Microsoft espera aproximadamente 190 mil millones de dólares en gastos de capital para el año calendario 2026.
El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años en 4.53%, en el percentil 96 de su rango histórico, hace que cada punto base sea más difícil de justificar para inversiones en centros de datos a 15 años. A diferencia de la fibra oscura que permaneció bajo tierra y eventualmente impulsó Internet, los racks de GPU obsoletos se deprecian como teléfonos inteligentes, lo que hace que los centros de datos abandonados sean casi inútiles.
El Paralelismo con la Fibra de 1999, con un Giro
El precedente histórico más cercano es la sobreconstrucción de telecomunicaciones entre 1999 y 2001, cuando las operadoras invirtieron aproximadamente 500 mil millones de dólares en capex de fibra y se estima que entre el 85% y el 95% de los hilos quedaron oscuros — lo que se conoció como "fibra oscura". Cisco, Sun Microsystems y Lucent vieron evaporarse sus carteras de pedidos, con caídas de valor accionario superiores al 80%. Esa fibra eventualmente se convirtió en el sustrato del Internet moderno, alimentando desde la transmisión de video hasta la computación en la nube.
La diferencia esta vez es la velocidad de obsolescencia. Los analistas de Janus Henderson, citados en el panel de TWiT, proyectan que solo 84 de los 157 gigavatios anunciados se materializarán para 2030 — una brecha de aproximadamente la mitad. Un rack de GPUs de generación anterior se deprecia en un plazo más cercano al de un teléfono inteligente que al de un durmiente de ferrocarril, argumentó Balassare. La fibra oscura esperó bajo tierra. El silicio varado solo se degrada.
Las Acciones Ya Están Descontando la Pregunta
El mercado de renta variable ha comenzado a hacerse la misma pregunta. Meta ha caído un 15% a 570.98 dólares desde su informe de resultados del 29 de abril. Amazon baja un 10%, Microsoft ha retrocedido un 6%, y Nvidia — el principal beneficiario de cada dólar en este ciclo — ha caído un 10% desde su informe de resultados del 20 de mayo, incluso después de revelar 119 mil millones de dólares en compromisos totales relacionados con suministros en su última presentación 10-K. El contrato de Polymarket para junio de 2026 sitúa a Nvidia en un valor modal de 192 dólares con un 59% de probabilidad, lo que sugiere que los operadores no están descontando un repunte explosivo.
La demanda es real. Los ingresos del centro de datos de Nvidia crecieron un 92% interanual, la tasa de negocio de IA de Microsoft alcanzó los 37 mil millones de dólares, un aumento del 123%, y la cartera de pedidos de Google Cloud casi se duplicó trimestre tras trimestre hasta los 462 mil millones de dólares. La cuestión es si los retornos justifican el precio de 800 mil millones de dólares.
Para los inversores, el cálculo se reduce a tiempo y supervivencia. Los cuatro hiperescaladores — Amazon a 333 veces precio sobre flujo de caja libre, Alphabet y Meta con gastos acumulados superiores a 200 mil millones de dólares cada uno — apuestan a que la sobreconstrucción de hoy se convierta en el foso del mañana. Si Balassare tiene razón en que el reloj de la obsolescencia corre más rápido en una GPU que en la fibra de vidrio, el período de digestión será más feo de lo que los alcistas esperan. Las empresas sobrevivirán. La cuestión abierta es qué tipo de retornos obtendrán realmente los accionistas que financian este ciclo, y si la recompensa llegará antes de que el próximo ciclo tecnológico vuelva obsoleto el hardware actual.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
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