Investigación del FMI sugiere que los bonos podrían fallar como cobertura ante un desplome y favorece los metales

El beneficio de diversificación de la cartera tradicional 60/40 podría estar erosionándose a medida que acciones y bonos se mueven al unísono.

Una investigación del FMI muestra que acciones y bonos han mostrado una correlación más positiva desde 2019, desafiando la creencia de larga data de que los bonos protegen las carteras durante las ventas masivas de renta variable.

"Incluir materias primas en la cartera de un inversor podría ayudar a protegerse contra un posible cambio en las correlaciones", señaló el Fondo Monetario Internacional en su documento de investigación de febrero sobre la diversificación entre acciones y bonos.

Durante el mercado bajista de 2022, el S&P 500 perdió un 18% y el Nasdaq-100 cayó más de un 32%. El ETF Vanguard Total Bond Market perdió un 13% ese año, sin ofrecer protección alguna. El iShares Silver Trust (SLV) ganó un 2,37%, mientras que el VanEck Rare Earth and Strategic Metals ETF (REMX) perdió un 31,1%, aproximadamente en línea con la caída del Nasdaq, según datos de rendimiento de los fondos.

Los hallazgos amenazan un supuesto central de la teoría moderna de carteras. Si el cambio en la correlación es estructural, los inversores que dependían de los bonos para protegerse a la baja podrían necesitar replantear su asignación de activos. La investigación del FMI apunta a las materias primas como una posible alternativa, pero la elección del tipo de exposición a materias primas es determinante.

SLV: Rentabilidades anualizadas del 21,75% en cinco años

El iShares Silver Trust sigue el precio de la plata en lingotes directamente, sin mantener acciones ni pagar dividendos. En los últimos cinco años, el fondo ha generado una rentabilidad total media anual del 21,75%, superando tanto al S&P 500 como al Nasdaq-100. En 2025, el fondo rindió un 147,9%, impulsado por las preocupaciones de los inversores sobre una inflación más alta y el aumento de los niveles de deuda pública, así como por la demanda industrial de la fabricación de paneles solares. El fondo cobra una comisión de patrocinio del 0,5%. Comprar este ETF es una apuesta pura al precio de la plata: si la plata baja, los inversores no cuentan con ingresos por dividendos que amortigüen la caída.

REMX: Rentabilidades negativas desde su creación

El VanEck Rare Earth and Strategic Metals ETF posee una cartera de 37 acciones en 10 países involucrados en la producción, refinación y reciclaje de metales estratégicos y de tierras raras. El fondo ha generado una rentabilidad media anual del 10,9% en los últimos 10 años, pero ha perdido dinero desde su creación en octubre de 2010, con una rentabilidad media anual negativa del 2,67%. Una inversión de 10.000 dólares en el momento del lanzamiento valdría hoy 3.876 dólares, según los datos publicados por el fondo. El fondo cobra un ratio de gastos brutos del 0,53%. Muchas tecnologías avanzadas —incluidas las baterías de vehículos eléctricos, las turbinas eólicas y los componentes de centros de datos— dependen de metales de tierras raras, lo que podría respaldar la demanda futura.

Por qué la elección es clave para la protección ante desplomes

Durante la recuperación de la crisis financiera global de 2008, el SLV superó al S&P 500 durante cinco años, de enero de 2008 a enero de 2013, demostrando su potencial como cobertura en períodos prolongados de caídas. Sin embargo, los metales preciosos siguen siendo volátiles: el SLV perdió aproximadamente el 50% de su valor después de alcanzar un máximo histórico en enero de 2026.

El REMX, por el contrario, ha mostrado una alta correlación con las acciones tecnológicas, lo que limita su beneficio de diversificación durante las ventas masivas de renta variable. Su pérdida del 31,1% en 2022 fue casi idéntica a la caída del Nasdaq-100, lo que sugiere que el fondo ofrece poca protección durante las caídas impulsadas por el sector tecnológico.

Para los inversores que buscan alternativas a la combinación tradicional de acciones y bonos, los ETFs de materias primas ofrecen exposición a activos que pueden comportarse de manera diferente a la renta variable durante períodos de tensión en los mercados. Pero la investigación del FMI muestra que no todas las materias primas son iguales, y que las antiguas reglas de diversificación de carteras podrían necesitar una actualización.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.