IREN consigue un préstamo de GPU por $3.65 mil millones para el desarrollo de infraestructura de IA de Microsoft

IREN Limited cerró un financiamiento de $3.65 mil millones con grado de inversión para adquirir GPUs de Nvidia en el marco de un contrato de nube de IA con Microsoft, la primera operación de deuda respaldada por GPUs en recibir calificaciones públicas de grado de inversión en el mercado de colocación privada de EE. UU. El financiamiento, garantizado con las GPUs y los flujos de caja asociados de Microsoft, recibió calificaciones A y A(bajo) de Fitch y DBRS, respectivamente.

"Este financiamiento refleja tanto la calidad de nuestros contratos con clientes como el hecho de que somos propietarios de la infraestructura de centros de datos donde operan estas GPUs", dijo Daniel Roberts, cofundador y co-CEO de IREN. "Esa combinación amplía nuestro acceso al capital institucional y reduce nuestro costo de capital a medida que escalamos".

La estructura de capital comprende una colocación privada en EE. UU. de $2.1 mil millones a una tasa fija equivalente a SOFR más 2.13 por ciento, y un préstamo a plazo de disposición diferida de $1.55 mil millones a SOFR más 2.25 por ciento, ambos con vencimiento el 31 de diciembre de 2031. IREN logró un costo de deuda combinado del 6 por ciento después de coberturas, con el financiamiento cubriendo $5.59 mil millones de los $5.81 mil millones del gasto total de capital en GPUs bajo el contrato con Microsoft — aproximadamente el 96 por ciento — a un costo de financiamiento promedio del 3.31 por ciento al incluir pagos anticipados de clientes. Goldman Sachs y J.P. Morgan actuaron como directores y organizadores principales conjuntos.

La operación respalda una tesis que gana tracción en Wall Street: los mineros de Bitcoin con activos existentes de energía y centros de datos pueden pivotar hacia servicios de nube de IA a una fracción del costo de la construcción desde cero. IREN, que comenzó como operador de minería de Bitcoin, ahora apunta a 480 megavatios de capacidad de nube de IA para finales de 2026. La compañía ha apilado múltiples acuerdos este año — un contrato de $9.7 mil millones con Microsoft anunciado en noviembre, un acuerdo de $1.6 mil millones con Dell Technologies para sistemas Nvidia Blackwell, y un compromiso de la propia Nvidia de invertir hasta $2.1 mil millones en el desarrollo de infraestructura de IREN.

La estructura de financiación de proyectos protege a la matriz

El financiamiento se asemeja más a la financiación de proyectos que a la deuda corporativa tradicional. IE US Hardware 3 LLC, una subsidiaria de IREN con protección financiera, tomó prestado contra los activos de GPU y el flujo de ingresos del acuerdo de servicio con Microsoft, aislando a los acreedores del riesgo corporativo más amplio de IREN. La matriz solo emitió garantías limitadas vinculadas a la prestación de servicios gestionados y posibles brechas de pago si Microsoft cancela algún tramo de servicios de GPU.

Esta estructura crea una plantilla potencial para otros operadores de infraestructura nativos de cripto que buscan financiar transiciones hacia la IA. Al asegurar deuda contra flujos de caja contratados en lugar de balances corporativos, IREN accedió a una base de inversores más amplia — incluyendo compañías de seguros y gestores de activos — a precios de grado de inversión que normalmente no estarían disponibles para empresas con exposición a la minería de Bitcoin. La subsidiaria también implementó instrumentos de cobertura para mitigar la volatilidad de las tasas de interés y los costos de electricidad.

El giro de IREN redefine el panorama competitivo de la nube de IA

El rápido reposicionamiento de IREN refleja un cambio más amplio en el mercado de infraestructura de IA. Los hiperescaladores como Microsoft están firmando acuerdos de capacidad a largo plazo con proveedores no tradicionales para asegurar capacidad de cómputo de GPU escasa, mientras que Nvidia se beneficia de múltiples canales de demanda a medida que suben los precios de alquiler de GPUs en la nube. La CFO de Nvidia, Colette Kress, dijo que los precios de alquiler de H100 han subido aproximadamente un 20 por ciento en lo que va del año, mientras que los precios de A100 han aumentado casi un 15 por ciento.

Las acciones de IREN cotizaban cerca de $62.07, con una caída del 2.3 por ciento en la jornada, lo que otorga a la compañía una capitalización de mercado de aproximadamente $22.7 mil millones. El consenso de Wall Street califica la acción como Compra con un precio objetivo de $99, lo que implica un alza de aproximadamente el 60 por ciento. La compañía proyecta ingresos anualizados de $4.4 mil millones una vez que sus sistemas Blackwell se pongan en marcha a principios de 2027, frente a los $3.7 mil millones anteriores.

Para los inversores, la pregunta clave es si IREN puede ejecutar su objetivo de capacidad de 480 MW sin retrasos. Los sistemas Dell Blackwell están programados para su puesta en marcha a principios de 2027, y cualquier deslizamiento dejaría a la compañía soportando un gasto de capital elevado antes de que lleguen los flujos de caja contratados. El compromiso de inversión de Nvidia de hasta $2.1 mil millones proporciona un colchón, pero la estructura de financiamiento depende en última instancia de que Microsoft cumpla con sus obligaciones de pago en virtud del acuerdo de servicios de GPU. IREN cotiza a aproximadamente 5 veces los ingresos proyectados basándose en su objetivo de $4.4 mil millones de ingresos anualizados, un descuento frente a los pares hiperescaladores de nube que cotizan entre 8 y 12 veces las ventas, lo que refleja el riesgo de ejecución implícito en su transición de la minería de Bitcoin a la infraestructura de IA.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.