La intervención de 90.000 millones de dólares de Japón sacude los mercados y dispara el yen un 3%

El banco central de Japón, siguiendo órdenes del gobierno, intervino en los mercados de divisas por primera vez en dos años el 30 de abril, comprando yenes y haciendo que la moneda se disparara hasta un 3% desde niveles inferiores a 160 yenes por dólar.

"Si quieren salir, este es mi último consejo", dijo Atsushi Mimura, viceministro de Finanzas para Asuntos Internacionales de Japón, en una dura advertencia a los especuladores justo antes del movimiento.

La intervención, una de las más agresivas registradas con más de 90.000 millones de dólares, hizo que el dólar cayera en picado desde un máximo de 160,72 hasta 155,57 frente al yen. La onda expansiva debilitó el índice del dólar en general, lo que provocó que el crudo Brent retrocediera desde un máximo de 126 dólares por barril y arrastró a la baja los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años.

El movimiento forzó un violento cierre de una de las operaciones más populares del mercado: ponerse corto en yenes y largo en futuros de petróleo, lo que proporcionó un impulso a los activos de riesgo. El S&P 500 subió hasta alcanzar un nuevo máximo histórico, pero el impacto duradero de la intervención sigue en duda mientras los operadores esperan posibles acciones de seguimiento durante la festividad de la Semana Dorada en Japón, un periodo de escasa liquidez.

Una cascada de activos cruzados

El impacto de la intervención se propagó por los mercados interconectados. El repentino fortalecimiento del yen activó órdenes de limitación de pérdidas (stop-loss) en posiciones altamente correlacionadas, sobre todo en la popular estrategia de vender yenes y mantener simultáneamente posiciones largas en futuros de petróleo.

"Si estás largo en petróleo, lo más probable es que estés corto en yenes al mismo tiempo", afirmó Brent Donnelly, presidente de Spectra Markets. "Cuando la posición del yen salta por los aires, vendes futuros de petróleo para detener la sangría".

Esta dinámica explica el brusco giro del crudo Brent, que se había estado negociando en su nivel más alto desde la invasión rusa de Ucrania en 2022. La posterior caída de los precios del petróleo alivió los temores inflacionistas, lo que provocó un repunte de los bonos del Estado de EE. UU. que hizo bajar el rendimiento del Tesoro a 10 años. Con la caída de los costes de financiación y el alivio de las presiones económicas relacionadas con la energía, el S&P 500 escaló hasta un nuevo récord, cerrando su mejor mes desde noviembre de 2020.

¿Puede funcionar un movimiento unilateral?

La acción se produjo tras días de advertencias cada vez más directas de funcionarios japoneses. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, había declarado que "por fin se acerca el momento de tomar una acción decisiva", señalando que la paciencia de las autoridades con la caída del yen se estaba agotando. El yen se había visto debilitado por una combinación de altos costes de importación de petróleo, un Banco de Japón vacilante y una Reserva Federal de EE. UU. relativamente agresiva (hawkish).

Sin embargo, los analistas están divididos sobre si un movimiento unilateral puede tener éxito a largo plazo. "La intervención agresiva del BOJ en 2022 y 2024 sí provocó retrocesos significativos en la tendencia alcista general del dólar, pero hizo falta más de una ronda de compra de yenes", señaló Shaun Osborne, estratega jefe de divisas de Scotiabank.

La variable clave podría ser Washington. "El verdadero cambio de juego sería que el Tesoro de EE. UU. se involucrara", dijo Chris Turner, director global de mercados de ING. Una intervención conjunta podría empujar al dólar a 155 yenes y mantenerlo ahí, pero sin ella, el análisis de ING sugiere que factores fundamentales como los tipos reales negativos en Japón podrían hacer que el dólar rebotara hacia el rango de 161-162. Por ahora, los funcionarios permanecen en alerta máxima, y Mimura advirtió de que la festividad de la Semana Dorada, un periodo de liquidez notoriamente baja, "acaba de empezar".

Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.