Puntos clave
El inversor multimillonario que predijo el colapso de las puntocom y la crisis inmobiliaria advierte que las acciones de inteligencia artificial están en la mayor burbuja en la historia de EE.UU. — y una caída del 70% no sería inesperada.
Jeremy Grantham, cofundador de GMO con sede en Boston, declaró que el mercado de inteligencia artificial ha entrado en territorio de burbuja que rivaliza con los ferrocarriles del siglo XIX y la manía de internet de finales de los 90. Señaló a SpaceX como el símbolo definitorio del exceso especulativo máximo, citando el prospecto de la compañía que define su mercado direccionable como una cuarta parte del PIB mundial y describe oportunidades como la minería de asteroides.
"En 50 años, la gente mirará hacia atrás y contará historias sobre SpaceX y su prospecto, como cuentan historias sobre la Burbuja de los Mares del Sur", dijo Grantham durante una entrevista en el podcast "The Diary of a CEO" de Steven Bartlett.
La advertencia tiene peso debido al historial de Grantham. Predijo tanto el colapso de las puntocom en 2000 como la crisis inmobiliaria de 2007 antes de que ocurrieran. GMO, que gestiona 85 mil millones de dólares en activos, perdió la mitad de su base de clientes durante los dos años y cuarto que pasó advirtiendo a los clientes antes del colapso de 2000, mientras el mercado seguía subiendo y los clientes interpretaban la cautela como incompetencia.
"Las grandes burbujas siempre ocurren en torno a las ideas más importantes", dijo Grantham. "Los ferrocarriles, todos podían ver que cambiarían el mundo. Y todos querían invertir su dinero. Sobreinvirtieron, y aunque los ferrocarriles fueron una idea espectacularmente poderosa, los ferrocarriles colapsaron sus acciones, y todos perdieron una enorme cantidad de dinero".
Por qué esta burbuja es diferente
Grantham trazó un paralelismo directo entre la IA actual y Amazon durante la era puntocom. Amazon subió de seis a siete veces durante la escalada tecnológica de 1999 antes de caer un 92% en el colapso. Más tarde heredó el mundo minorista. Grantham espera que la IA siga un arco similar: la tecnología sobrevive, pero las acciones no.
"Si observas los datos, sería compatible con la historia que el pico llegue muy pronto", dijo. "Esta es, creo, la mayor burbuja de inversión en la historia de Estados Unidos".
El mercado de valores estadounidense actual cotiza a entre 35 y 40 veces las ganancias, señaló Grantham — no tan extremo como el Nikkei de Japón a 65 veces ganancias cuando alcanzó su pico en 1989, pero muy por encima de las normas históricas. El Nikkei cayó durante 20 años y tardó 35 años en recuperarse por completo.
La participación de inversores minoristas en acciones estadounidenses se encuentra en su nivel más alto en la historia moderna, con inversores individuales dirigiendo cantidades sin precedentes de capital hacia Wall Street en 2025. Grantham advirtió que cuando los inversores minoristas están profundamente comprometidos con el mercado durante una caída del 70%, las consecuencias podrían ser graves.
El incentivo estructural de Wall Street para mantenerse alcista
Grantham argumentó que las grandes firmas de inversión tienen un incentivo estructural para mantenerse optimistas independientemente de las valoraciones. Relató un debate en 1998 o 1999 frente a 1,200 analistas donde el 99% de los 400 expertos del mercado autoidentificados reconocieron que el mercado estaba valorado para garantizar un gran mercado bajista. Ninguno de sus empleadores advirtió públicamente a los clientes.
"No recibirás consejos de los asesores de inversión para sacar tu dinero del mercado, nunca", dijo. "No es un buen negocio para ellos hacerlo, y nunca te lo dirán".
Lo que recomienda Grantham en su lugar
La prescripción de cartera de Grantham para los inversores comunes es específica. Recomienda destinar aproximadamente el 60% de los ahorros a un índice amplio de acciones no estadounidenses que cubra mercados emergentes, Europa, Japón, Canadá y Australia. Los mercados emergentes ganaron un 65% en los últimos 12 meses en comparación con el 25% del S&P 500, señaló.
El resto corresponde a bonos, una pequeña posición en metales preciosos como oro y plata, y bienes raíces cuando sea práctico. Indicó a los inversores que acudan a treasurydirect.gov como una forma de comprar bonos del gobierno estadounidense directamente sin pagar comisiones de corretaje.
"No poseas acciones estadounidenses. Esa es una estrategia simple que puedes aplicar", dijo.
Bitcoin calificado como 'tontería innecesaria'
Grantham fue igualmente directo sobre las criptomonedas. Dijo que no posee ninguna, nunca ha poseído ninguna y no tiene intención de poseer ninguna.
"Creo que es una tontería innecesaria. No facilita nada excepto que los criminales muevan dinero para no ser vistos", dijo. "No es una reserva de valor ya que rebota por todas partes, acaba de bajar de 120,000 a 60,000 dólares porque le dio la gana".
Cuando se le preguntó si bitcoin eventualmente llegaría a cero, no dudó. "Bueno, en un futuro lejano, sí, ciertamente llegará a cero, pero puede llevar mucho tiempo. Y ya sabes, en un futuro lejano, todo llega a cero".
Consejos para emprendedores y trabajadores
Para los fundadores, Grantham dijo que aseguren capital ahora si es posible, acumulen reservas de efectivo y se preparen para mercados crediticios más ajustados. Para los trabajadores, su consejo fue desarrollar habilidades prácticas y duraderas, particularmente en ingeniería, reparación mecánica y ciencias, y construir fuertes lazos comunitarios.
Preguntado si recomendaría vivir en Estados Unidos, se negó a responder directamente, citando el deterioro del contrato social del país y la creciente desigualdad. Señaló a Dinamarca, Japón, Francia y Alemania como sociedades con redes de seguridad más sólidas y mejores resultados en indicadores como la mortalidad materna y la esperanza de vida.
El coeficiente Gini de EE.UU., una medida de concentración de riqueza, ahora se sitúa junto al de Brasil y México, dijo Grantham. Pidió un cambio gradual en la política fiscal, señalando que entre 1935 y 1975, el cuarto inferior de los perceptores de ingresos obtuvo ganancias ligeramente superiores al promedio, mientras que el cuarto superior obtuvo ganancias ligeramente inferiores, lo que resultó en una prosperidad generalizada.
Conclusión para el inversor
Para los inversores que poseen acciones expuestas a la IA como Nvidia, AMD y el Nasdaq-100 en general, la advertencia de Grantham sugiere que el riesgo de una caída severa es elevado. El S&P 500 cotiza aproximadamente a 22 veces las ganancias futuras, mientras que el Nasdaq-100 exige un múltiplo más alto impulsado por el optimismo de la IA. Si Grantham tiene razón, la operación de IA que ha dominado los mercados durante los últimos dos años podría enfrentar un ajuste de cuentas que rivalice con el colapso de las puntocom en 2000.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
