Puntos Clave:
Las acciones de hardware de IA están repuntando mientras los grandes inversores tecnológicos en IA se quedan atrás, una divergencia que, según JPMorgan, precedió al colapso de las puntocom.
Las acciones de hardware de IA se están disparando mientras los hiperescaladores que invierten miles de millones en la tecnología se quedan rezagados, una divergencia que, según Jason Hunter, estratega de JPMorgan, refleja el patrón observado antes del estallido de la burbuja de las puntocom.
"La división del mercado entre los proveedores de hardware de IA y las empresas que realizan inversiones masivas de capital en IA recuerda la divergencia que vimos en 1999", señaló Hunter en un informe publicado el miércoles. "En aquel entonces, los proveedores de equipos de comunicación se dispararon en parábola mientras que las empresas que invertían en esa infraestructura se derrumbaron desde sus máximos".
Hunter señaló que las acciones de hardware de IA han subido con fuerza, incluso cuando los nombres de los hiperescaladores —Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. y Meta Platforms Inc.— no han logrado mantener el ritmo. La divergencia recuerda al ciclo de 1999-2000, cuando los fabricantes de equipos de redes, como Cisco Systems Inc., se dispararon mientras que las empresas de internet que compraban su equipo comenzaban a flaquear. La burbuja de las puntocom estalló a principios de 2000, menos de un año después de que surgiera esa división, según Hunter.
La advertencia tiene implicaciones para el posicionamiento de las carteras en el sector de la IA, que ha impulsado una parte significativa de las ganancias del S&P 500 en los últimos dos años. Si el patrón histórico se mantiene, los inversores concentrados en nombres de hardware de IA o de infraestructura de IA podrían enfrentar fuertes reversiones. El análisis de Hunter sugiere que la divergencia en sí misma —no las ganancias de una sola empresa— podría ser la señal de riesgo más importante para las carteras expuestas a la IA.
El sector de la IA ha sido uno de los más concurridos en los mercados de renta variable, con inversores acumulando tanto proveedores de semiconductores como Nvidia Corp. como los hiperescaladores que gastan decenas de miles de millones en infraestructura de IA. Pero esos dos grupos han comenzado a moverse en direcciones opuestas, una fractura que, según Hunter, merece una atención cuidadosa.
El patrón es particularmente notable dada la escala del despliegue de capital. Los hiperescaladores han comprometido más de 200 mil millones de dólares combinados en gastos de capital relacionados con IA para 2025 y 2026, según presentaciones corporativas, pero sus precios accionarios se han quedado atrás frente a los proveedores de hardware que están viendo ingresos inmediatos por la demanda de chips de IA.
Un Eco Histórico
La comparación de Hunter con 1999 se basa en una similitud estructural específica. A finales de la década de 1990, los proveedores de equipos de comunicación —empresas que construían la columna vertebral física de internet— experimentaron una apreciación de precios parabólica a medida que la demanda de equipos de redes se disparaba. Mientras tanto, las propias empresas de internet, que gastaban fuertemente en esa infraestructura, vieron sus acciones alcanzar un máximo y luego declinar mucho antes de que el mercado en general tocara techo en marzo de 2000.
"La divergencia fue un indicador adelantado", escribió Hunter. "Las empresas que vendían las palas y los picos superaron al mercado hasta que dejaron de hacerlo, y las empresas que los compraban nunca se recuperaron".
Lo Que Viene Después
Para los inversores, la pregunta clave es si el repunte del hardware de IA puede sostenerse sin el respaldo de los nombres de los hiperescaladores, que son los clientes finales de esos chips y equipos de centros de datos. Si las acciones de los hiperescaladores continúan debilitándose, podría indicar que el mercado está descontando menores retornos de la inversión en IA, lo que eventualmente presionaría la demanda de hardware.
La próxima gran prueba para el sector de la IA llegará durante la próxima temporada de resultados, cuando se espera que los hiperescaladores reporten resultados trimestrales y actualicen sus planes de gasto en IA. Cualquier señal de reducción en la guía de gastos de capital o un debilitamiento en la demanda podría acelerar la divergencia —o desencadenar una convergencia a la baja.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
