Keyera Corp. ha cerrado formalmente su adquisición del negocio de líquidos de gas natural (LGN) canadiense de Plains All American Pipeline, pero la transacción de 3.900 millones de dólares enfrenta ahora un desafío significativo por parte de la Oficina de Competencia de Canadá, lo que genera incertidumbre para la compañía de infraestructura energética.
"Confiamos en la solidez de nuestro caso", dijo el presidente y director ejecutivo de Keyera, Dean Setoguchi, describiendo la adquisición como una "extensión natural" de la estrategia de la compañía. Afirmó que la plataforma combinada debería mejorar el acceso de los clientes a mercados clave y crear un "corredor de LGN a través de Canadá más fuerte y eficiente".
El cierre del trato se produce justo cuando la Oficina de Competencia de Canadá busca detener la transacción, argumentando que reduciría la competencia en el procesamiento de líquidos de gas natural. Keyera reportó una pérdida neta de 122 millones de CAD en su primer trimestre, a pesar de que sus negocios basados en tarifas entregaron un EBITDA ajustado de 232 millones de CAD. El Tribunal de Competencia ha dado a Keyera y Plains hasta el 29 de junio para presentar sus contraargumentos.
Lo que está en juego es un acuerdo que la gerencia de Keyera califica como una "expansión importante" de su plataforma integrada, con sinergias esperadas de 100 millones de CAD. Sin embargo, la empresa corre el riesgo de una costosa anulación del acuerdo si el tribunal falla a favor de la oficina, lo que también podría incluir ventas forzosas de activos para resolver las preocupaciones competitivas.
La batalla regulatoria
El principal obstáculo para Keyera es el desafío legal iniciado por la Oficina de Competencia de Canadá. El organismo antimonopolio sostiene que la fusión afianzaría el control de Keyera sobre una pieza crítica de infraestructura energética, lo que en última instancia dañaría la competencia. Si bien Keyera ha procedido con el cierre de la transacción, reconoce el riesgo legal. El cuasi judicial Tribunal de Competencia adjudicará el asunto, lo que representa un catalizador crítico próximo para las acciones de la compañía.
Desempeño subyacente y crecimiento
A pesar de la tormenta legal y una contribución más débil de su segmento de Marketing, las operaciones principales de Keyera mostraron resiliencia en el primer trimestre. La unidad de Recolección y Procesamiento y el negocio de Infraestructura de Líquidos registraron márgenes récord, impulsados por un volumen de procesamiento récord. La empresa también señaló que los principales proyectos de crecimiento, incluidos KFS Frac II y Frac III, siguen según lo previsto y dentro del presupuesto. Además, se han completado las reparaciones en la instalación AEF, y se espera que la planta vuelva a su capacidad total a fines de mayo, eliminando un viento en contra que afectó el desempeño reciente.
Un camino a seguir
La gerencia de Keyera proyecta confianza, tanto en el caso legal como en el valor estratégico de la adquisición. La compañía ha mantenido su guía de Marketing para 2026 de 210 millones a 250 millones de CAD de forma independiente, describiéndola como conservadora. Setoguchi afirmó que la empresa tiene una "convicción muy alta" en lograr 100 millones de CAD en sinergias de los activos de Plains y ve oportunidades más allá de esa cifra. La compañía planea proporcionar una perspectiva financiera actualizada de mediados a finales de junio, que incorporará los activos combinados y ofrecerá una imagen más clara de su trayectoria de crecimiento a largo plazo, asumiendo que el acuerdo resista el desafío regulatorio.
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