El aumento de 24 veces en el precio de las acciones del fabricante de chips de memoria Kioxia Holdings durante el último año señala un posible cambio de guardia en el mercado de valores de Japón, a medida que el auge mundial de los semiconductores eleva al sector por encima de los gigantes industriales tradicionales.
"El beneficio neto proyectado de 2,4 billones de JPY para el principal fabricante mundial de chips de memoria NAND es demasiado grande para ser utilizado por completo, incluso en una industria con un uso intensivo de capital", dijo Kim Sung Kyu, analista de Daiwa Securities Capital Markets, en una nota de abril en la que elevó el precio objetivo de Kioxia a 50.000 JPY.
El repunte en Japón sigue a una fuerte subida de las acciones de memoria de EE. UU. el 8 de mayo, donde Micron Technology Inc. se disparó un 15,5% y SanDisk Corp. ganó un 16,6%. El movimiento provocó un repunte en toda la región el 11 de mayo, con las surcoreanas Samsung Electronics y SK Hynix subiendo un 6,3% y un 11,5% hasta alcanzar máximos históricos, mientras que Montage Technology y GigaDevice Semiconductor, que cotizan en Hong Kong, subieron un 11,2% y un 7,8%, respectivamente. La propia Kioxia cerró con una subida del 3,3% a 45.940 JPY.
El impresionante ascenso, que ha catapultado a Kioxia de la 43ª empresa más valiosa de Japón a la 5ª en solo un año, sitúa su beneficio operativo proyectado de 4 billones de JPY para el año fiscal que finaliza en marzo de 2027 por delante de la previsión de 3 billones de JPY de Toyota Motor Corp., durante mucho tiempo la joya de la corona corporativa de la nación. El fabricante de chips tiene previsto presentar sus resultados anuales el 15 de mayo.
El superciclo de la IA
El motor de las ganancias es lo que los analistas llaman un "superciclo" en el sector de los chips de memoria, alimentado por la voraz demanda de la industria de la inteligencia artificial. Los procesadores de IA requieren grandes cantidades de memoria de gran ancho de banda, como DRAM y NAND, para manejar cargas de trabajo complejas, una demanda que ha hecho subir el Roundhill Memory ETF (DRAM) más de un 30 por ciento en una sola semana.
Esta demanda estructural está impulsando a los principales productores a acelerar su expansión. Samsung está avanzando en la construcción de una nueva megafábrica, mientras que, según se informa, SK Hynix está recibiendo ofertas de grandes empresas tecnológicas para financiar directamente nuevas líneas de producción. El auge refleja "una intención de consolidar el dominio del mercado a lo largo del auge de los semiconductores de IA de varios años", según una nota de los analistas de Roth.
Márgenes en el sector upstream, presión en el downstream
La escasez de suministro está provocando un importante poder de fijación de precios y una expansión de los márgenes para los fabricantes de chips. Se prevé que los márgenes brutos de Micron alcancen el 76,9% este año y el 81% en 2025, y se espera que SanDisk experimente ganancias similares, según datos de FactSet. Krish Sankar, analista de TD Cowen, estimó que los precios de DRAM y NAND podrían dispararse aproximadamente un 180% para mediados de 2026 con respecto a los niveles del tercer trimestre del año pasado.
Este auge en el sector upstream está creando una presión en el downstream. Tanto el CEO de Apple, Tim Cook, como la CFO de Microsoft, Amy Hood, han citado recientemente el aumento de los costes de memoria como un factor significativo que afecta a sus negocios, una tendencia que se espera que continúe.
El cambio está redibujando el panorama del mercado japonés. Hace una década, los fabricantes de automóviles y los operadores de telecomunicaciones dominaban los primeros puestos de la Bolsa de Tokio. Hasta la semana pasada, cuatro de los diez primeros eran empresas relacionadas con los semiconductores, incluidas Kioxia, SoftBank Group, Tokyo Electron y Advantest.
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