Puntos Clave:
La propuesta de Larry Kudlow de desplegar la Reserva Estratégica de Petróleo como herramienta para influir en la política de la Reserva Federal crearía un vínculo sin precedentes entre las reservas energéticas de EE. UU. y las decisiones sobre tasas de interés, otorgando a la Casa Blanca un nuevo mecanismo para contrarrestar la lucha del banco central contra la inflación.
El exasesor económico de Trump, Larry Kudlow, propuso utilizar la Reserva Estratégica de Petróleo para estabilizar las decisiones sobre tasas de interés de la Reserva Federal, vinculando la política energética con la política monetaria mientras la inflación alcanzaba el 4,2% en mayo, la lectura anual más alta en tres años. El concepto le daría a la administración Trump una herramienta directa para influir en los costos de endeudamiento mediante la gestión de la oferta de petróleo y, por extensión, los precios de la gasolina — un componente clave de las expectativas de inflación al consumidor.
"Utilizar la reserva estratégica como herramienta de política monetaria permitiría efectivamente al poder ejecutivo gestionar un insumo clave en el cálculo de inflación de la Fed", declaró Kudlow, quien se desempeñó como director del Consejo Económico Nacional bajo el presidente Donald Trump. La propuesta llega en momentos en que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, enfrenta una presión creciente de la Casa Blanca para recortar las tasas, mientras que los datos de inflación empujan en la dirección opuesta.
El Índice de Precios al Consumidor subió un 4,2% interanual en mayo, acelerándose desde el 3,8% de abril y revirtiendo gran parte del progreso hacia el objetivo del 2% de la Fed. Las interrupciones en el suministro de petróleo y la inestabilidad en Oriente Medio han elevado los precios del crudo, aumentando los costos de la gasolina y el transporte en toda la cadena de suministro. Las reservas estratégicas de petróleo de EE. UU., mientras tanto, han caído hacia niveles no vistos desde la administración Reagan, limitando el colchón del gobierno contra shocks de oferta, según analistas energéticos.
Se espera ampliamente que la próxima reunión de política monetaria de la Fed, los días 16 y 17 de junio, mantenga las tasas estables, aunque la inflación persistente por encima del objetivo aumenta la probabilidad de al menos una subida de tasas para fin de año. Los swaps de índices overnight valoran actualmente una probabilidad del 62% de una pausa en junio, con el balance inclinado hacia un endurecimiento en lugar de los recortes que Trump ha exigido. El último cambio de tasa fue un recorte de 25 puntos básicos en septiembre de 2024, dejando la tasa de los fondos federales en el 4,75% al 5%.
La propuesta de Kudlow buscaría utilizar los aproximadamente 375 millones de barriles restantes en la Reserva Estratégica de Petróleo como contrapeso a la independencia de la Fed. Al liberar crudo en el mercado, la administración podría reducir los precios de la gasolina — un indicador políticamente sensible que alimenta directamente las expectativas de inflación del consumidor y, por extensión, el cálculo de política de la Fed. La última vez que se utilizó la SPR a gran escala fue en 2022, cuando la administración Biden liberó 180 millones de barriles para combatir los picos de precios tras la invasión de Ucrania, reduciendo temporalmente el crudo WTI en aproximadamente un 15%.
El plan enfrenta obstáculos operativos significativos. La SPR requiere semanas para liberar crudo en volúmenes significativos, lo que la convierte en un instrumento poco preciso para ajustar la política monetaria. Además, reducir las reservas por debajo de los 300 millones de barriles podría dejar a EE. UU. vulnerable a emergencias reales de suministro, particularmente mientras el crecimiento de la producción nacional se desacelera y la OPEP mantiene la disciplina de producción.
Para los mercados, la propuesta introduce una nueva capa de incertidumbre tanto en las expectativas sobre el crudo como sobre las tasas de interés. El crudo WTI podría experimentar una mayor volatilidad si los operadores comienzan a descontar la probabilidad de liberaciones de la SPR con motivaciones políticas. El S&P 500, que ha subido este año en parte gracias a las expectativas de recortes de tasas, enfrentaría vientos en contra si la Fed se ve obligada a subir las tasas — o si la maniobra de la reserva de petróleo se considera un menoscabo a la credibilidad del banco central.
La pregunta más amplia es si la Fed bajo el liderazgo de Warsh tolerará lo que equivale a una intervención fiscal en la política monetaria. La última vez que una Casa Blanca presionó abiertamente a la Fed sobre las tasas, durante el primer mandato de Trump, el entonces presidente Jerome Powell se mantuvo firme, manteniendo las tasas sin cambios durante la mayor parte de 2019 a pesar de los repetidos ataques públicos. Warsh, exgobernador de la Fed, no ha dado indicios de que sería más complaciente.
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