Una fuerte caída en los precios del oro ha borrado todas las ganancias del año hasta la fecha, colocando al minorista de lujo Lao Pu Gold (06181.HK) en una posición difícil solo unas semanas después de un aumento importante de precios. El precio al contado del oro cayó de un máximo de 1.250 yuanes por gramo a principios de año a alrededor de 980 yuanes por gramo.
"No asuman que Lao Pu solo puede ganar dinero cuando los precios del oro suben, y no cuando bajan", dijo Xu Gaoming, fundador de Lao Pu Gold, en la conferencia de resultados anuales de 2025 de la compañía, expresando confianza en la capacidad de la marca para capear la volatilidad de los precios.
La corrección siguió a la decisión de Lao Pu del 28 de febrero de aumentar los precios en múltiples líneas de productos en aproximadamente un 30 por ciento, elevando el costo por gramo de muchos artículos a 2.500 yuanes. Este movimiento ha ampliado significativamente el diferencial de precios entre los productos de Lao Pu y el precio al contado subyacente, de alrededor de 400 yuanes a más de 1.500 yuanes por gramo.
El evento crea una prueba crítica para la estrategia centrada en el lujo de Lao Pu, que ha posicionado con éxito su oro de "método antiguo" como un producto premium con márgenes que superan el 40 por ciento. La pregunta clave es si la lealtad a la marca y la artesanía percibida pueden mantener el impulso de las ventas durante un período de "vacío de demanda".
Se amplía la brecha de precios con los competidores
La caída de los precios del oro ha llevado a los competidores a actuar de manera diferente. Chow Tai Fook, otra importante marca de joyería, vio caer el precio de sus joyas de oro de 1.600 yuanes por gramo a principios de marzo a 1.366 yuanes por gramo para el 27 de marzo y, según se informa, ha pausado sus propios aumentos de precios planificados para productos de precio fijo. Esto ha estirado la diferencia de precio por gramo entre Lao Pu y Chow Tai Fook de unos 200 yuanes a casi 1.200 yuanes.
El efecto inmediato en el tráfico de clientes fue evidente. Las tiendas que veían colas de horas antes del aumento de precios ahora tienen pocos clientes, y se informa que los compradores están mirando más y comprando menos.
La estrategia de 'No Cobertura' de alto margen enfrenta una prueba
A diferencia de muchos competidores como Chow Tai Fook y Caibai Jewelry, que utilizan instrumentos de cobertura para mitigar la volatilidad del precio del oro, Lao Pu Gold no realiza coberturas. La empresa confía en su margen bruto sustancial, que se ha mantenido constantemente por encima del 40 por ciento, en comparación con el 30 por ciento de Chow Tai Fook y alrededor del 20 por ciento de Chow Tai Sang.
Esta estrategia se sustenta en aumentos de precios regulares, típicamente dos o tres veces al año, que han sido respaldados por un mercado del oro alcista desde 2023. Los ingresos de la compañía en 2025 crecieron un 220,3 por ciento a 313.750 millones de yuanes, con un beneficio neto que aumentó un 235 por ciento a 50.300 millones de yuanes. Sin embargo, los analistas de China Merchants Securities señalaron que este crecimiento depende en gran medida del "miedo a perderse algo" de los consumidores, y un enfriamiento en el sentimiento por el oro plantea un riesgo a la baja.
A pesar de la caída del mercado, el fundador Xu Gaoming sigue siendo optimista sobre la materia prima en sí. "Estoy seguro de que el oro no puede caer más este año; incluso si lo hace, será temporal", afirmó en la llamada de resultados. Esta visión está parcialmente respaldada por pronósticos institucionales a largo plazo. UBS, en una nota del 26 de marzo, proyectó un objetivo de precio del oro para 2027 de 5.900 dólares por onza, viendo la caída actual como un retroceso dentro de una tendencia alcista a largo plazo.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
