Puntos Clave
Dan Skelly, de Morgan Stanley Wealth Management, afirma que la economía y los mercados financieros están ignorando shocks políticos que normalmente desencadenarían una venta masiva, elevando el riesgo de un repentino reajuste de precios.
El S&P 500 ha subido más de un 7% este año, incluso cuando el mayor shock de oferta petrolera en la historia llevó la inflación a un máximo de tres años, una divergencia que, según Skelly, refleja una peligrosa complacencia.
"Los mercados y la economía están ignorando shocks políticos que históricamente habrían desencadenado un reajuste significativo de precios", declaró Skelly, director gerente y jefe del equipo de cartera de modelos de renta variable de Morgan Stanley Wealth Management, en una entrevista del 29 de junio en Bloomberg Money.
El S&P 500 cotizaba cerca de los 7,400 puntos el lunes, recuperándose desde su mínimo de corrección de marzo, cuando el conflicto con Irán elevó el crudo por encima de los 80 dólares y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años superó el 4.5%. Las ganancias del primer trimestre crecieron un 28% interanual, el ritmo más rápido desde 2021, mientras que los analistas han elevado las estimaciones para todo el año en aproximadamente un 10% desde enero, un ciclo de revisión "sin precedentes", según JPMorgan.
El riesgo, sugiere Skelly, es que la calma actual enmascare una acumulación de vulnerabilidades. Los inversores han apostado por acciones de crecimiento especulativas de forma más agresiva que en décadas, y el VIX —aunque contenido— podría dispararse si un solo catalizador obliga a reevaluar el panorama político.
La solidez de las ganancias oculta riesgos políticos
La resiliencia de los beneficios empresariales ha sido el principal argumento para mantenerse invertido. El aumento del 28% en las ganancias del S&P 500 en el primer trimestre superó las estimaciones de inicio de año de Wall Street por un margen mayor que cualquier año fuera de una recuperación tras una recesión, según Wells Fargo. El despliegue de centros de datos de IA —con empresas hiperescalares como Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta y Oracle que prevén gastar más de 700 mil millones de dólares en gastos de capital en 2026— ha impulsado los valores de semiconductores e infraestructura en los sectores tecnológico, industrial y de servicios públicos.
Pero bajo la superficie, los shocks políticos se están acumulando. El conflicto con Irán elevó los precios del petróleo a niveles que llevaron el Índice de Precios al Consumidor a un máximo de tres años en mayo, lo que obligó a la Reserva Federal a considerar un aumento de las tasas de interés. Si bien el crudo ha retrocedido hasta situarse en torno a los 70 dólares por barril, el episodio expuso la vulnerabilidad del mercado a las interrupciones geopolíticas de la oferta.
¿Puede el repunte ampliarse sin una corrección?
La advertencia de Skelly llega en un momento en que la amplitud del mercado se está reduciendo. El avance del S&P 500 se ha concentrado en valores expuestos a la IA, siendo Micron y Sandisk, proveedores de memorias, dos de las acciones con mejor rendimiento este año. El índice equiponderado ha quedado rezagado respecto a su homólogo ponderado por capitalización de mercado, un patrón que históricamente precede a una rotación o una corrección.
Los analistas de Barclays sostienen que el movimiento de la IA podría ampliarse a finales de año para incluir a empresas que implementan y monetizan la tecnología. Pero la transición podría no ser fluida. Apple subió recientemente los precios de productos tecnológicos personales, citando el aumento de los costos de memoria, un movimiento que desencadenó una fuerte caída en la cotización de la acción y generó dudas sobre la destrucción de la demanda.
El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se situó en el 4.38% el lunes, mientras que el oro cotizaba cerca de los 4,020 dólares la onza, niveles elevados que reflejan las persistentes preocupaciones inflacionarias. El índice del dólar se mantuvo firme, lo que añadió presión a las ganancias de las multinacionales.
Skelly y su equipo recomiendan a los inversores priorizar empresas con balances sólidos, poder de fijación de precios y flujos de ingresos duraderos, una inclinación defensiva que de por sí indica cautela respecto a la segunda mitad del año.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
