Wilson, de Morgan Stanley, mantiene el objetivo del S&P 500 en 8.000 tras la debacle de los semiconductores

La liquidación de semiconductores que borró 1,8 billones de dólares del S&P 500 es una corrección necesaria en un mercado alcista que sigue intacto, según el principal estratega de Morgan Stanley.

El S&P 500 perdió 1,8 billones de dólares en valor de mercado el viernes, cuando el Índice de Semiconductores de Filadelfia se desplomó un 10,3%, su mayor caída diaria desde marzo de 2020. El Nasdaq Composite cayó 1.121,53 puntos, o un 4,18%, hasta los 25.709,43 — la mayor caída en puntos en un solo día en la historia del índice.

"Una corrección era inevitable y, en última instancia, saludable si este mercado alcista va a prolongarse hasta fin de año", dijo Mike Wilson, estratega jefe de renta variable de Morgan Stanley, en una nota publicada el lunes.

La liquidación se concentró en acciones de semiconductores y memorias, donde el Índice de Semiconductores de Filadelfia había subido un 96% en lo que va de año antes del viernes, cotizando un 35% por encima de su media móvil de 50 días — la brecha más amplia en unos 25 años. Su índice de fuerza relativa de nueve días se situó en 83, lo que muestra lo extendido que se había vuelto el rally. Marvell Technology lideró el declive, cayendo un 16,7%, seguida de Micron Technology con un 13,3% y Advanced Micro Devices con un 10,9%. Broadcom cayó un 7,9% después de proyectar ingresos por chips de IA para el tercer trimestre fiscal de unos 16.000 millones de dólares, por debajo de las expectativas de los compradores de entre 17.000 y 17.200 millones de dólares. Nvidia, el fabricante de chips más valioso del mundo con casi 5 billones de dólares, cayó un 6,2%, perdiendo aproximadamente 330.000 millones de dólares en valor de mercado.

Wilson mantuvo su objetivo de fin de año para el S&P 500 en 8.000, argumentando que el panorama fundamental sigue siendo de apoyo. El último índice ISM de manufacturas se aceleró a 54, el nivel más alto desde 2022, mientras que la ganancia promedio de nóminas de tres meses de 166.000 es la más fuerte desde 2023. La amplitud de las revisiones de ganancias para el S&P 500 ha alcanzado el 26%, un nuevo máximo del ciclo, lo que sugiere que el crecimiento de las ganancias se está ampliando más allá del comercio de IA.

La liquidación fue desencadenada por dos catalizadores convergentes. La decisión de Broadcom de no elevar sus perspectivas de ventas de chips de IA para todo el año decepcionó a los inversores que esperaban una mejora. Luego, el informe de empleo del viernes mostró que la economía estadounidense añadió 172.000 puestos de trabajo en mayo, superando significativamente los pronósticos, lo que elevó el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años por encima del 4,5% y el rendimiento a 30 años por encima del 5%. La combinación castigó a las acciones de crecimiento sensibles a la duración y desencadenó el peor día para las acciones de semiconductores desde el desplome de la era pandémica.

Rotación, No Liquidación

A pesar de la carnicería en los titulares, varios estrategas caracterizaron el movimiento como una violenta rotación sectorial más que una ruptura generalizada del mercado. El Promedio Industrial Dow Jones había subido un 1,7% hasta un récord el jueves, liderado por las acciones de salud y financieras, y el índice de pequeña capitalización Russell 2000 subió un 1,5% en la sesión anterior al desplome del viernes. UnitedHealth ganó un 5% y Goldman Sachs saltó casi un 5% el jueves, mientras los inversores rotaban hacia cíclicos y valores de valor.

Wilson recomendó desplazar capital del comercio de momentum, aún congestionado, hacia acciones de consumo discrecional, bancos regionales y de transporte. Dentro de la tecnología, señaló que las acciones de hardware relacionadas con semiconductores y memorias han tenido, con diferencia, las mejores revisiones de ganancias, pero esa ventaja ya es bien conocida por los mercados.

Riesgos a Vigilar

Wilson señaló dos riesgos que podrían descarrilar el caso alcista. Si el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se mueve muy por encima del 4,5%, los múltiplos de valoración de la renta variable podrían comprimirse. También advirtió que la liquidez impulsada por la Reserva Federal y el Tesoro se ha estado endureciendo después de una rápida expansión en el primer trimestre, una dinámica ya reflejada en el pobre rendimiento de los metales preciosos y las criptomonedas en los últimos meses.

La negociación de futuros el lunes por la mañana sugería una recuperación parcial, con los futuros del Nasdaq 100 subiendo un 0,8% y los futuros del S&P 500 ganando un 0,4%, aunque el índice Kospi de Corea del Sur, de alto componente tecnológico, cayó un 8,1% mientras la liquidación se extendía por Asia. Los precios del petróleo se dispararon después de que Israel y Tanzania intercambiaran disparos, añadiendo otra capa de incertidumbre para los mercados de renta variable.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.