El desplome del 25% del petróleo en un mes ha borrado casi todas las ganancias de la guerra entre Estados Unidos e Irán, pero las acciones han dejado de seguir al crudo a la baja, ya que los factores macroeconómicos recuperan su protagonismo.
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El petróleo cae a los $73 por la reapertura de Ormuz que desata un exceso de oferta
Los precios mundiales del petróleo se han desplomado más de un 25 por ciento en el último mes, borrando casi todas las ganancias registradas desde que Estados Unidos lanzó ataques aéreos contra objetivos iraníes a finales de febrero, ya que la reapertura del estrecho de Ormuz libera un atasco de cargamentos que amenaza con un exceso de oferta a corto plazo.
Los futuros del crudo Brent para entrega en septiembre, el referente mundial, cayeron un 4 por ciento hasta los $73,76 por barril el miércoles, apenas un 1,2 por ciento por encima del precio de cierre del 27 de febrero, el día anterior a que EE.UU. iniciara su campaña militar. El West Texas Intermediate llegó a cotizar por debajo de los $70 por primera vez desde los ataques y ha caído más de un 27 por ciento desde principios de junio.
"Millones de barriles ya están cargados en buques tanque que no pudieron salir del Golfo durante la interrupción, mientras que cientos de embarcaciones adicionales permanecen estacionadas fuera de la región esperando para cargar", dijo Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank. "Los mercados están efectivamente valorando la reapertura del oleoducto de suministro, más que el agotamiento subyacente de los inventarios".
La guerra eliminó 1,3 millones de barriles diarios de producción de la región del Golfo y cerró efectivamente el estrecho de Ormuz durante gran parte del segundo trimestre, la mayor interrupción de suministro en la historia. Los datos de la Agencia Internacional de la Energía muestran reducciones masivas en los inventarios a nivel mundial, y la Reserva Estratégica de Petróleo de EE.UU. cayó la semana pasada a su nivel más bajo desde 1983. Sin embargo, el foco se ha desplazado hacia una creciente cola de cargamentos que esperan para moverse a medida que mejora el tráfico marítimo tras un acuerdo preliminar entre EE.UU. e Irán este mes.
El desplome del crudo ha reducido los precios de la gasolina en EE.UU. un 13 por ciento desde su pico de guerra, hasta un promedio nacional de $3,93 por galón, según la asociación automovilística AAA, mientras que el diésel cayó a $4,98. Ambos se mantienen más de un 30 por ciento por encima de los niveles previos a la guerra.
Las acciones se desacoplan de la caída del petróleo
El S&P 500 ha caído un 1,4 por ciento en el último mes a pesar del fuerte descenso del crudo, mientras que el Nasdaq Composite baja alrededor de un 3 por ciento, una divergencia llamativa respecto a la correlación que dominó los mercados durante los primeros meses del conflicto. El Dow Jones Industrial Average, por el contrario, ha ganado un 3,3 por ciento, lo que sugiere un giro desde los índices tecnológicos hacia sectores vinculados a la economía en general.
"La incertidumbre clave sigue siendo la rapidez con la que el flujo de petróleo a través del estrecho de Ormuz puede normalizarse, lo que obviamente depende de la velocidad con la que la producción de petróleo en el Golfo Pérsico pueda regresar", dijo Warren Patterson, jefe de estrategia de materias primas de ING. "Si bien el consenso es que esta normalización llevará meses en lugar de semanas, la acción del precio en el mercado petrolero sugiere una recuperación más rápida".
El desacople refleja un cambio en los impulsores del mercado. Las dudas sobre el futuro de la ola de inversión en inteligencia artificial, el rápido avance de las acciones de chips y una Reserva Federal repentinamente restrictiva bajo el nuevo presidente Kevin Warsh han alejado a las acciones de su correlación con el precio del petróleo y probablemente separarán su rendimiento durante la segunda mitad del año.
Los rendimientos de los bonos retroceden mientras se disipan los temores inflacionarios
La caída del petróleo ha eliminado parte del aumento impulsado por la inflación en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. El bono a 10 años rindió un 4,41 por ciento el miércoles, aproximadamente un cuarto de punto por debajo de su pico de finales de mayo del 4,57 por ciento, mientras que el papel a 30 años, que brevemente superó el 5 por ciento, también ha retrocedido. Los rendimientos a dos años, sensibles a las tasas, cayeron al 4,14 por ciento.
"Las negociaciones siempre iban a ser difíciles, y sin duda habrá más volatilidad antes de que las cosas lleguen a su fin", dijo Thomas Matthews, jefe de mercados para la región de Asia Pacífico de Capital Economics. "Pero mientras se evite en última instancia una nueva escalada, nuestra impresión es que los factores macroeconómicos internos —más que las fluctuaciones diarias del petróleo— recuperarán su protagonismo como la influencia clave en los mercados".
La última vez que el Brent cayó más de un 20 por ciento en un mes fue durante el colapso inicial de la demanda por la COVID-19 en abril de 2020, cuando los precios llegaron brevemente a ser negativos. Ese episodio precedió a un repunte sostenido impulsado por los recortes de producción de la OPEP+. Esta vez, el aumento de la oferta proviene de la liberación de cargamentos atrapados en lugar de nueva producción, lo que plantea interrogantes sobre la rapidez con la que el mercado puede absorber el excedente.
La normalización del suministro del Golfo podría deprimir aún más las acciones energéticas y las divisas vinculadas a las materias primas, mientras beneficia a los sectores orientados al consumo y a las aerolíneas. Pero con la próxima decisión de política de la Fed prevista para finales de julio y la temporada de resultados del segundo trimestre comenzando con la actualización de JPMorgan el 14 de julio, el calendario macroeconómico —y no el precio diario del petróleo— será probablemente el que impulse los mercados durante el verano.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] El petróleo cae a mínimos previos a la guerra, rompiendo su control sobre Wall Street - Barron's[2] Los precios del petróleo caen hacia niveles previos a la guerra mientras se reanuda el transporte marítimo en el Golfo[3] El petróleo baja más de un 3% tras las conversaciones entre EE.UU. e Irán que señalan una reducción de los riesgos de suministro[4] El petróleo extiende su caída por el aumento de la oferta en Medio Oriente[5] Los precios del petróleo bajan a medida que los buques tanque salen del estrecho de Ormuz
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