El crudo Brent ha retrocedido a $72 por barril, igualando los niveles previos a la guerra, mientras que un aumento de las exportaciones de petróleo a través del reabierto estrecho de Ormuz amenaza con convertir la escasez en un exceso de oferta.
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La caída del petróleo a $72 enmascara un caótico reequilibrio del mercado
El crudo Brent se ha desplomado hasta cerca de $72 por barril, borrando todas las ganancias del conflicto con Irán, mientras una oleada de barriles de petróleo atrapados sale del Golfo Pérsico y amenaza con saturar la demanda a corto plazo. El referente internacional ha caído un 10,6 % en la última semana, su tercera caída semanal consecutiva, después de que los envíos de crudo a través del estrecho de Ormuz aumentaran a su nivel más alto desde que comenzó la guerra a finales de febrero.
"La burbuja del precio del petróleo ha estallado", dijo Wood Mackenzie al reducir su pronóstico de precio para 2027 a $78 por barril, aunque advirtió que las operaciones petroleras en Oriente Medio no volverán a la normalidad total "durante la mayor parte del año".
La velocidad del retroceso ha sorprendido a los mercados. El Brent cotizó brevemente por debajo de $73 el lunes, mientras que el crudo West Texas Intermediate de EE. UU. cayó por debajo de $70 por barril. JPMorgan redujo su objetivo de precio del petróleo para 2027 a $63 desde $75, y Citi recortó su pronóstico para 2027 a $65 desde $80, advirtiendo sobre un posible exceso de oferta de hasta 4 millones de barriles por día el próximo año. El banco recomendó a los inversores "vender en los repuntes veraniegos del petróleo".
El colapso de los precios tiene implicaciones profundas para los productores. Las acciones de Exxon Mobil y Chevron han caído más del 20 % desde sus máximos de 2026, ya que el auge provocado por la guerra resultó más efímero de lo esperado. Para economías dependientes de las importaciones como la India, la caída ofrece un alivio fiscal, pero el camino de regreso al equilibrio del mercado dista de ser sencillo.
El gran desatasco
Decenas de petroleros varados dentro del Golfo durante el conflicto de 100 días se han apresurado a salir en los últimos días. El secretario de Energía de EE. UU., Chris Wright, dijo que los flujos superaron brevemente los niveles previos a la guerra de alrededor de 20 millones de barriles por día, aunque los datos de seguimiento de buques sugieren que el tráfico general sigue muy por debajo de los aproximadamente 125 cruces diarios registrados antes del conflicto. Algunos buques han desactivado los sistemas de seguimiento durante el tránsito, lo que nubla aún más el panorama.
Las exportaciones de crudo del Golfo Pérsico están repuntando hasta al menos el 75 % de los niveles previos a la guerra, según Gelber & Associates. Pero los petroleros de entrada necesarios para cargar el crudo almacenado en tierra siguen siendo escasos: por cada cuatro petroleros que salieron de la región la semana pasada, solo uno ingresó, muy por debajo de las normas previas a la guerra, según datos de LSEG. Ese cuello de botella está retrasando la reanudación de los yacimientos y refinerías cerrados durante la guerra, particularmente para Kuwait, Irak, Baréin y Catar, que tienen pocas rutas de exportación alternativas.
La consultora Rystad Energy estima que la producción cerrada en todo el Golfo cayó a 9,6 millones de barriles por día a mediados de junio, desde 11,7 millones de barriles por día tres semanas antes, y espera que la región recupere la producción previa a la guerra para diciembre. La producción de Irán podría alcanzar los 3,3 millones de barriles por día a finales de año, por encima de los niveles previos al conflicto, si se mantiene la exención de sanciones estadounidenses.
De la escasez al exceso
El aumento de la oferta choca con una demanda débil a corto plazo. Las refinerías de Asia y Europa ya han asegurado crudo para julio y agosto, dejando barriles adicionales con pocos compradores. Muchos petroleros pueden no tener más opción que permanecer en el mar como almacenamiento flotante, manteniendo esos barriles fuera del mercado durante semanas.
La semana pasada, los futuros de Brent para agosto cotizaron por debajo del contrato de septiembre, entrando en contango por primera vez desde que comenzó la guerra, una estructura que señala un exceso de oferta a corto plazo. Ese contango podría persistir durante varias semanas mientras se liquida el acumulado.
Las perspectivas a largo plazo son aún más desafiantes. Se prevé que la oferta mundial caiga en 3,9 millones de barriles por día en 2026, pero que se recupere en aproximadamente 8 millones de barriles por día en 2027 hasta alcanzar unos 110,3 millones de barriles por día, según la Agencia Internacional de la Energía. Se espera que la demanda se recupere de forma mucho más moderada, creando un posible superávit de aproximadamente 5 millones de barriles por día el próximo año.
Natasha Kaneva, analista principal de materias primas globales de JPMorgan, dijo que las previsiones revisadas del banco reflejan evidencia de una destrucción de la demanda mucho mayor de lo inicialmente supuesto. "Cuando los inventarios comerciales disminuyen, los precios suelen subir a medida que los participantes del mercado compiten por una oferta física cada vez más escasa", escribió. "Pero cuando el mercado se equilibra a través de una demanda más débil, la respuesta de los precios funciona en la dirección opuesta". Kaneva también señaló que los envíos de petróleo a través del estrecho comenzaron antes de lo esperado porque EE. UU. facilitó el transporte de petroleros en la oscuridad de la noche antes de que se anunciara un acuerdo formal.
Riesgos persistentes
Si bien las exportaciones se disparan, la estabilidad del estrecho de Ormuz sigue siendo incierta. Según el acuerdo provisional entre EE. UU. e Irán, se supone que el tránsito será sin obstáculos y libre de peajes durante 60 días, mientras Teherán negocia con Omán un marco a largo plazo. Ese acuerdo temporal deja un amplio margen para posibles interrupciones.
Un claro recordatorio llegó la semana pasada cuando las fuerzas iraníes dispararon contra un buque de carga taiwanés que transitaba por el estrecho, lo que provocó ataques de represalia con Estados Unidos. Aunque el tráfico se reanudó rápidamente, muchos armadores y fletadores siguen siendo cautelosos. Las minas en la vía fluvial y las compañías de seguros que aún no están plenamente operativas también están afectando el tráfico, según Bob Yawger, director de futuros de energía de Mizuho.
Los mercados parecen ignorar estos riesgos políticos. Pero después de meses de graves perturbaciones, el camino de regreso al equilibrio difícilmente será sencillo, lo que sugiere que el optimismo actual del mercado puede ser exagerado.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Por qué Wall Street cree que el petróleo barato llegó para quedarse - Barron's[2] El éxodo petrolero de Ormuz prepara el escenario para un caótico reequilibrio - Reuters[3] Los precios del petróleo suben tras los ataques entre EE. UU. e Irán y ante las esperanzas de recuperación del tránsito en Ormuz - Marine News Magazine[4] La reapertura de Ormuz corre el riesgo de convertir la escasez de petróleo en exceso - Marine News Magazine[5] POR QUÉ CAE EL PRECIO DE LAS ACCIONES DE OIL INDIA
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