Conclusiones clave:
OpenAI presentó el lunes de forma confidencial la documentación para su oferta pública inicial (OPA), sentando las bases para una cotización de 850 000 millones de dólares, mientras el CEO Sam Altman comunicó a los empleados que la empresa espera salir a bolsa dentro del próximo año.
"La presentación confidencial le da a OpenAI la opción de moverse rápidamente si así lo decide, pero la empresa aún no ha determinado el momento exacto", declaró Kate Rooney, reportera de CNBC. "Una fuente en OpenAI indicó que podría ocurrir tan pronto como en septiembre, aunque las condiciones del mercado serán un factor determinante".
Según CNBC, OpenAI fue valorada en aproximadamente 850 000 millones de dólares tras su ronda de financiación de 122 000 millones de dólares en marzo. La empresa gasta 2,20 dólares por cada dólar que ingresa, una tasa de consumo impulsada por cientos de miles de millones de dólares en gastos en centros de datos, según PitchBook. Los operadores de Polymarket asignan un 68,5 % de probabilidad a una OPA antes del 31 de diciembre, pero solo un 31 % de probabilidad a una cotización en septiembre.
La presentación se produce en medio de una ola sin precedentes de estrenos de megacapitalización. El rival Anthropic presentó su propia documentación confidencial de OPA la semana pasada con una valoración de 965 000 millones de dólares, y SpaceX tiene previsto comenzar a cotizar tan pronto como el 12 de junio. La firma de inteligencia de mercado PitchBook estima que las tres empresas recaudarán al menos 180 000 millones de dólares combinados, más de lo recaudado por todas las empresas estadounidenses que cotizaron en 2021. "La primera en cotizar establece la comparativa para las otras dos", señaló Harrison Rolfes, analista senior de investigación en PitchBook.
El proxy de Microsoft
Hasta que OpenAI cotice, Microsoft sigue siendo el proxy más directo del mercado público. El gigante del software posee aproximadamente un 27 % de participación en OpenAI, valorada en unos 135 000 millones de dólares, y OpenAI contrató la compra incremental de 250 000 millones de dólares en servicios de Azure, según una presentación ante la SEC. El negocio de IA de Microsoft alcanzó una tasa de ingresos anuales de 37 000 millones de dólares en el tercer trimestre fiscal, un aumento interanual del 123 %. Las acciones cotizan a 411,74 dólares, un descenso del 14,48 % en lo que va del año, aunque los analistas mantienen un precio objetivo de consenso de 560,95 dólares.
Por qué seguir siendo privado aún tiene sentido
La propia OpenAI señaló los argumentos en contra de cotizar. "Ser una empresa privada les permite moverse mucho más rápido. No necesitas resultados trimestrales. No necesitas toda la aprobación de los accionistas", afirmó Rooney. La empresa también planea permitir que los empleados vendan acciones mediante una oferta de adquisición a la valoración actual, aliviando la presión de liquidez interna que a menudo obliga a una empresa a salir a bolsa. Un negocio que quema 2,20 dólares por cada dólar de ingresos puede simplemente preferir escalar sin el lastre trimestral.
El riesgo de reasignación
El enorme tamaño de las ofertas podría generar vientos en contra para las acciones tecnológicas existentes. "Los fondos de pensiones, los fondos soberanos y los mandatos de crecimiento de gran capitalización necesitarán financiar las asignaciones de la OPA vendiendo NVIDIA, Microsoft, Google y Meta", dijo Rolfes. Nancy Tengler, CEO de Laffer Tengler Investments, afirmó que su firma ya está vendiendo algunas acciones de chips de alto rendimiento para liberar capital. El CEO de Databricks, Ali Ghodsi, declaró a Bloomberg Television que su empresa no saldría a bolsa en 2026, calificándolo como "un año terrible para salir a bolsa" dadas las inminentes cotizaciones.
El CEO de Perplexity, Aravind Srinivas, dijo a CNBC que "habrá efectos dominó si no les va bien", añadiendo que "su éxito significará que podrán invertir más en el desarrollo de modelos de frontera".
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