El camino de OpenAI hacia una oferta pública inicial histórica de 850.000 millones de dólares se ve desafiado por una batalla legal de alto riesgo que cuestiona la legalidad de su modelo de negocio principal y podría resultar en una sentencia de 134.000 millones de dólares. La empresa, que atrajo la atención del público hacia la IA generativa con ChatGPT, ha encargado a su directora financiera, Sarah Friar, que la prepare para los mercados públicos. Sin embargo, el resultado de un juicio en un tribunal federal de Oakland probablemente determinará si esa salida a bolsa puede proceder.
Los argumentos presentados en el Tribunal de Distrito de los EE. UU. para el Distrito Norte de California se centran en si la conversión de la empresa de una entidad sin fines de lucro a una con fines de lucro fue legal. La demanda, presentada por Elon Musk, alega que OpenAI, el CEO Sam Altman y el presidente Greg Brockman cometieron un "incumplimiento de fideicomiso benéfico" y se enriquecieron injustamente. Musk, un donante inicial que contribuyó con aproximadamente 38 millones de dólares, afirma que la estructura actual de la empresa viola su misión fundacional.
La demanda nombra a Microsoft como un demandado clave, acusando al gigante del software de ayudar e incitar al incumplimiento a través de su inversión de más de 13.000 millones de dólares. El caso pone el foco legal en las estructuras corporativas poco convencionales que han impulsado el crecimiento explosivo de la industria de la IA, que a menudo comienzan como laboratorios de investigación impulsados por una misión antes de buscar inyecciones de capital masivas para financiar sus necesidades computacionales.
Un veredicto contra OpenAI o sus ejecutivos podría resultar en daños de hasta 134.000 millones de dólares en "ganancias ilícitas", una cifra lo suficientemente grande como para poner la salida a bolsa de la empresa en riesgo existencial. La decisión, prevista para mediados de mayo, determinará si OpenAI enfrenta una crisis de gobernanza en vísperas de su debut público o si procede con un respaldo legal decisivo que resuelva una gran incertidumbre para los inversores.
La pregunta de los 134.000 millones de dólares
El juicio Musk v. Altman está decidiendo silenciosamente una de las preguntas más importantes en la industria de la IA: si el modelo de negocio detrás de los laboratorios líderes de hoy es legal. El jurado está considerando si las donaciones de Musk crearon un fideicomiso benéfico que obligaba legalmente a OpenAI a seguir siendo una organización sin fines de lucro para siempre, y si Altman y Brockman se beneficiaron personalmente del cambio de una manera que constituya enriquecimiento injusto.
El veredicto tendrá consecuencias mucho más allá de OpenAI. Un fallo a favor de Musk podría alterar drásticamente la forma en que los laboratorios de IA impulsados por una misión pueden reestructurarse o recaudar capital. Competidores y pares como Anthropic, que está estructurada como una corporación de beneficio público, junto con laboratorios emergentes como Cohere y Mistral, están observando de cerca. El resultado proporcionará un marco legal para una industria que, hasta ahora, ha operado en un área gris del derecho corporativo.
La defensa de OpenAI destaca que el propio Musk había propuesto anteriormente estructuras con fines de lucro. Los abogados de la empresa argumentan que la demanda es oportunista, presentada solo después de que la propia empresa xAI de Musk comenzara a tener dificultades. Microsoft está utilizando un argumento similar basado en la línea de tiempo para una defensa de prescripción, señalando que Musk estuvo al tanto de la transición a fines de lucro durante años antes de presentar la demanda.
Un mercado frío para las nuevas ofertas
El drama legal se desarrolla mientras el mercado más amplio de ofertas públicas iniciales muestra signos de fatiga de los inversores. Si bien 2026 ha visto un aumento del 80 por ciento en el número y el valor de las salidas a bolsa hasta alcanzar los 14.000 millones de dólares en lo que va del año, el rendimiento posterior a la IPO ha sido débil. Según Goldman Sachs, la salida a bolsa promedio de 2026 ha disminuido en las semanas posteriores a su debut, y el índice GS Liquid IPO muestra una caída del 1 por ciento en lo que va del año en comparación con una ganancia del 12 por ciento para el índice Russell 2000 de pequeña capitalización.
Este entorno de cautela de los inversores añade otra capa de complejidad para el debut de OpenAI. Incluso sin la batalla legal, una empresa que aspira a una valoración de 850.000 millones de dólares se enfrentaría a un escrutinio intenso. Por contexto, el fabricante de chips de IA Cerebras supuestamente apunta a una valoración de 35.000 millones de dólares en su propia salida a bolsa, una cifra considerada una prima elevada de 70 veces sus ventas de los últimos doce meses.
El inmenso capital requerido para entrenar y ejecutar modelos de IA a gran escala es lo que obligó a la transición de OpenAI en primer lugar. La empresa firmó recientemente un acuerdo de 20.000 millones de dólares con Cerebras para asegurar 750 megavatios de capacidad de inferencia de IA, lo que subraya los costos operativos masivos y continuos que requieren acceso a los mercados públicos. Para los inversores, la pregunta es si la recompensa potencial de poseer una parte de un líder en una tecnología transformadora supera los riesgos legales y financieros sin precedentes.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
