Puntos clave:
Pan Gongsheng aprovechó el Foro Lujiazui para presentar el conjunto de medidas de apoyo al mercado más amplio desde la reestructuración de herramientas de tasas de 2024, dirigido tanto a la infraestructura de liquidez como a los canales de capital extranjero.
El gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, anunció seis nuevas políticas de apoyo en el Foro Lujiazui de Shanghái el miércoles, con el objetivo de canalizar fondos a mediano y largo plazo hacia los mercados de acciones y bonos del país, al tiempo que profundiza la internacionalización del yuan.
"El mecanismo de regulación de tasas de interés a corto plazo se mejorará reduciendo el corredor operativo y agregando operaciones de repo inverso a un día", dijo Pan en el foro de dos días, que se extiende hasta el 18 de junio y cuenta con más de 70 oradores de China y el extranjero. La tasa operativa para los servicios temporales de repo y repo inverso a un día se ajustará a la tasa de repo inverso a 7 días más o menos 25 puntos básicos, comprimiendo el corredor de 70 pb a 50 pb. La medida sigue a la reestructuración en febrero del informe trimestral de política monetaria del PBOC — la primera reorganización de este tipo en más de dos décadas — que elevó la dinámica de las tasas de repo a un día a la sección principal del documento, señalando un posible cambio hacia un ancla de política a un día.
La tasa preferencial de préstamos, la tasa de referencia crediticia de China, se sitúa actualmente en un mínimo histórico del 3.0 por ciento, dejando un margen limitado para nuevos recortes. La última gran reestructuración de herramientas del PBOC ocurrió en 2024, cuando el banco central trasladó su enfoque operativo principal de la facilidad de préstamo a mediano plazo a la tasa de repo inverso a siete días, un instrumento de menor duración que otorga a los responsables políticos un control más granular sobre la liquidez interbancaria. La última compresión del corredor sugiere que el PBOC está endureciendo su control sobre la volatilidad de las tasas a corto plazo antes de cualquier posible ciclo de normalización.
El impulso de internacionalización apunta a los mercados offshore del yuan
Tres de las seis medidas se dirigen directamente a la infraestructura offshore del yuan. El PBOC creará un servicio de repo para bancos centrales extranjeros, permitiendo que bancos centrales foráneos, autoridades monetarias, organizaciones financieras internacionales y fondos soberanos obtengan liquidez en yuanes mediante la pignoración de bonos de alta calidad, como los bonos del gobierno chino. Los fondos transfronterizos de yuanes de Shanghái ya superan los 1,600, y el PBOC ha proporcionado más de 10 mil millones de yuanes — aproximadamente 1.4 mil millones de dólares — en refinanciamiento a través de estos canales.
Un programa piloto para el comercio de divisas offshore en yuanes se lanzará en la Zona Franca de Comercio de Shanghái, con seis grandes bancos chinos — Banco Industrial y Comercial de China, Banco Agrícola de China, Banco de China, Banco de Construcción de China, Banco de Comunicaciones y China CITIC Bank — autorizados para realizar transacciones a través del Sistema de Comercio de Divisas de China. El PBOC indicó que desarrollará aún más el mercado de divisas offshore del yuan en función del progreso del piloto.
El banco central también anunció que estudiará una herramienta macroprudencial para proporcionar liquidez de emergencia a instituciones no bancarias a través de acuerdos de swap durante situaciones de estrés sistémico en los mercados de bonos y otros, cuando los canales normales de liquidez se vean interrumpidos. Este mecanismo de respaldo busca equilibrar la estabilidad financiera con la prevención del riesgo moral, una preocupación que ha crecido a medida que el mercado de bonos de China, de 18 billones de dólares, se profundiza.
Se introducirá un Plan de Acción para el Desarrollo de las Finanzas Offshore bajo el Centro Financiero Internacional de Shanghái para mejorar las reglas comerciales y los marcos de gestión de riesgos, mientras que el repositorio de datos del mercado interbancario se ha lanzado oficialmente para mejorar la supervisión penetrante de los datos de negociación, custodia y liquidación.
Lo que esto significa para los mercados
El paquete de seis políticas representa el intento más coordinado del PBOC desde la reestructuración de herramientas de tasas de 2024 para remodelar tanto la infraestructura de gestión de liquidez doméstica como la arquitectura del acceso offshore al yuan. Para los inversores globales, el servicio de repo para bancos centrales extranjeros y el piloto de divisas de la ZFT de Shanghái crean nuevas vías de acceso para la asignación de activos denominados en yuanes en un momento en que el mercado de bonos de China ofrece una prima de rendimiento sobre los pares de mercados desarrollados. El corredor de tasas reducido disminuye el riesgo de fuertes restricciones de liquidez que han perturbado periódicamente el mercado interbancario de China, mientras que el respaldo de liquidez para no bancarios aborda una vulnerabilidad estructural expuesta durante ventas masivas previas en el mercado de bonos.
El e-CNY, que introdujo características de generación de intereses el 1 de enero de 2026, con los saldos de billetera ahora integrados en los requisitos de reserva, agrega otra dimensión al conjunto de herramientas del PBOC para influir en los flujos de capital. Cualquier marco conjunto que surja de las discusiones entre la Autoridad Monetaria de Singapur — asistente a este foro anual — y el PBOC podría moldear aún más cómo los activos digitales y los productos denominados en yuanes fluyen a través de las fronteras en el sistema financiero de Asia.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
