Pimco advierte que el ciclo de impagos regresa e insta a virar hacia bonos ante los 2,27 billones de dólares

Pimco advirtió que el ciclo de pérdidas crediticias ha comenzado, pronosticando impagos significativamente mayores en préstamos apalancados y financiación directa privada, mientras la emisión de deuda relacionada con la IA asciende a aproximadamente 100 000 millones de dólares por trimestre.

"Después de años de rentabilidades sin esfuerzo, el ciclo de impagos se está reafirmando, y esperamos pérdidas significativamente mayores en crédito de menor calidad, como los préstamos apalancados y la financiación directa privada", señaló el equipo liderado por el exvicepresidente de la Reserva Federal, Richard Clarida; el director global de inversión en renta fija, Andrew Balls; y el director de inversiones, Dan Ivascyn, en el informe de perspectivas para 2026 de la firma.

El gestor de activos de 2,27 billones de dólares afirmó que los mercados de crédito están descontando un resultado benigno, incluso cuando aumentan las señales de tensión en la financiación directa, incluyendo tasas de impago sombra crecientes y un mayor uso de pagos en especie. El propio análisis de Pimco sitúa la emisión de deuda relacionada con la IA en aproximadamente 100 000 millones de dólares por trimestre, ya que los operadores de hiperescala financian la construcción de centros de datos mediante apalancamiento en lugar de efectivo disponible. El S&P 500 ha ganado un 8% en lo que va de año, mientras que el ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond y el ETF SPDR Bloomberg High Yield Bond han registrado rentabilidades planas, reflejando la divergencia entre el optimismo bursátil y la cautela crediticia.

Para los inversores, la advertencia señala un cambio de régimen tras años de pérdidas crediticias mínimas. Pimco indicó que la renta fija de alta calidad ofrece ahora rendimientos del 5% al 7% en términos de moneda local, con una volatilidad inferior a la rentabilidad de la renta variable a largo plazo, argumentando que las carteras deberían volver hacia el equilibrio tradicional del 60% en acciones y 40% en bonos, después de haber estado fuertemente inclinadas hacia la renta variable. "Esto aboga por reconsiderar las asignaciones de cartera que se configuraron durante la década de bajos rendimientos y baja volatilidad posterior a la crisis financiera global", declaró el equipo de Pimco.

Dónde ve Pimco oportunidades

Pimco identificó varias áreas que calificó como "oportunidades de alta convicción". La firma favorece los bonos a plazo intermedio, citando un atractivo equilibrio entre rendimiento y riesgo en el segmento de cinco a diez años de las curvas de rendimiento globales. Los valores respaldados por hipotecas de agencias también destacan, con diferenciales que siguen siendo amplios en relación con la historia y ofrecen una alta calidad crediticia respaldada por garantías del gobierno de EE. UU. a través de Fannie Mae, Freddie Mac y Ginnie Mae.

Los bonos soberanos globales proporcionan diversificación a medida que las trayectorias de política monetaria divergen entre países, según la firma, mientras que los bonos vinculados a la inflación y ciertos activos reales pueden proteger las carteras contra los riesgos geopolíticos sobre los precios de la energía. "El oro, en particular, ha seguido funcionando como depósito de valor neutral en un mundo de confianza parcial en las monedas fiduciarias", afirmó Pimco. La firma también ve oportunidades en financiación basada en activos, incluyendo financiación de equipos, crédito al consumo, hipotecas residenciales y crédito para infraestructuras, donde las garantías y los flujos de caja están menos vinculados directamente a los beneficios empresariales.

El dilema del crédito vinculado a la IA

La advertencia de Pimco llega en un momento en que la propia firma ha participado intensamente en los mercados de crédito relacionados con la IA. En octubre de 2025, Pimco cerró un paquete récord de deuda privada de 27 000 millones de dólares para financiar el centro de datos Hyperion AI de Meta, generando aproximadamente 2 000 millones de dólares en ganancias en papel. La firma señaló que el conjunto de oportunidades en el crédito vinculado a la IA es real, pero solo para inversores que puedan distinguir entre prestatarios bien capitalizados con trayectorias de ingresos genuinas y operadores sobreapalancados que persiguen un ciclo de hype.

"Incluso en una economía fuerte, la IA trastocará a las empresas de la economía tradicional, especialmente a las altamente apalancadas", afirmó Pimco. La firma no prevé una corrección inminente en la renta variable, pero señaló que el ratio de Sharpe indica que la renta fija de alta calidad ahora se compara favorablemente con las acciones por primera vez en años. La inteligencia artificial podría añadir 14 billones de dólares al gasto de capital global en los próximos cinco años, estimó Pimco, con una rentabilidad en productividad que podría llegar más rápido y resultar más desinflacionaria de lo que los inversores esperan.

Lo que viene después

Pimco afirmó que el dólar debería seguir siendo la moneda global dominante, lo que otorga a EE. UU. más flexibilidad que a otros emisores soberanos, y no prevé una crisis fiscal estadounidense a pesar de la elevada deuda y los persistentes déficits. Los bancos centrales tienen mucho más margen para recortar tasas en futuras recesiones económicas que en la década anterior a la pandemia, según la firma, y espera que utilicen esa flexibilidad.

La geopolítica, la política interna y la política industrial se han convertido en motores centrales del crecimiento, la inflación y los rendimientos del mercado, señaló Pimco, lo que implica una mayor volatilidad y una mayor dispersión en los rendimientos entre las clases de activos. "El costo de la complacencia se ha disparado", escribió la firma. "Los inversores ya no pueden confiar en supuestos obsoletos sobre globalización, respaldos políticos y volatilidad suprimida".

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.