Puntos clave:
La libra esterlina subió ligeramente frente al dólar estadounidense el 28 de mayo, recortando parte de sus pérdidas recientes, aunque la recuperación enfrenta vientos en contra por la escalada de tensiones con Irán, que han impulsado la demanda de refugio seguro del billete verde.
La última vez que las tensiones entre EE. UU. e Irán escalaron a un nivel comparable, a principios de 2024, el índice del dólar ganó un 2,3% en cuatro semanas, mientras que el GBP/USD cayó más de un 3%, según datos recopilados por Bloomberg. El episodio actual ha desencadenado una rotación similar hacia el dólar, siendo la libra una de las principales divisas más afectadas.
El rebote de la libra el jueves refleja un ajuste de posiciones a corto plazo más que un cambio fundamental en las perspectivas, según operadores. La divisa continúa bajo presión por tres canales de riesgo distintos relacionados con Irán: la prima de riesgo geopolítico directo incorporada en la fijación de precios de las opciones sobre GBP/USD, el lastre indirecto del aumento de los costes energéticos que podría empeorar los términos de intercambio del Reino Unido, y el sentimiento general de aversión al riesgo que beneficia al dólar en todos los ámbitos.
Lo que está en juego para la libra es inusualmente alto porque el Reino Unido importa aproximadamente la mitad de su gas natural, lo que lo hace más expuesto que la mayoría de las economías desarrolladas a cualquier interrupción relacionada con Irán en los suministros energéticos de Oriente Medio. El crudo Brent ya ha incorporado una prima de riesgo de suministro, y una mayor escalada se trasladaría directamente a los costes de importación del Reino Unido, complicando las perspectivas de inflación del Banco de Inglaterra.
Las tensiones con Irán reconfiguran la dinámica del mercado de divisas
El atractivo de refugio seguro del dólar se ha fortalecido a medida que se ha intensificado la confrontación entre EE. UU. e Irán, ganando el billete verde frente a la libra, el euro y las divisas de mercados emergentes. El patrón se asemeja a shocks geopolíticos anteriores: el dólar suele fortalecerse en la fase inicial de una crisis a medida que los inversores repatrian capital, para luego devolver las ganancias una vez que la situación se estabiliza.
Para la libra, el momento agrava vulnerabilidades existentes. La libra ya cotizaba cerca de mínimos de varios meses antes de la última escalada con Irán, lastrada por las expectativas de que el Banco de Inglaterra recortará los tipos antes que la Reserva Federal. La prima de riesgo geopolítico adicional ha llevado al GBP/USD aún más a territorio de sobreventa, según las lecturas del índice de fuerza relativa.
Qué significaría una resolución o una escalada
La trayectoria de la libra depende de cuál de los dos escenarios se materialice. Si las tensiones con Irán se desescalan, la prima de riesgo geopolítico se desharía rápidamente, lo que podría desencadenar un fuerte rebote del GBP/USD a medida que se cubran las posiciones cortas. En ese caso, el foco volvería al diferencial de tipos, donde el esperado ciclo de relajación del BoE podría seguir limitando las ganancias de la libra.
Si las tensiones se intensifican aún más, la libra se enfrenta a un riesgo bajista adicional. Los mercados de opciones ya están descontando una elevada volatilidad implícita para el GBP/USD, lo que refleja la amplia gama de resultados posibles. Una crisis prolongada que interrumpa los flujos energéticos a través del estrecho de Ormuz —que maneja aproximadamente el 21% del comercio mundial de petróleo— golpearía al Reino Unido de forma desproporcionada dada su dependencia de las importaciones energéticas, lo que podría llevar al GBP/USD a niveles no vistos desde la crisis del minipresupuesto de 2022.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
